Le plongeon de 10 % de Walmart était à la fois un signe et une panique… Le chiffre 37x est en réalité l’argument principal.

La chose la plus étrange concernant les craintes liées aux résultats de Walmart est que ce ne semblait jamais être un mauvais trimestre. Le 20 août, l’entreprise a surpassé les attentes des investisseurs en termes de chiffre d’affaires et de bénéfices. De plus, elle a augmenté ses prévisions pour l’année entière. Cependant, les actions ont chuté d’environ dix pour cent, ce qui constitue la plus forte baisse en une seule journée depuis longtemps.annéesCette différence entre le chiffre annoncé et le résultat réel est tout ce qui compte. Il vaut la peine d’en examiner les raisons avant que quiconque ne dise que c’est une bonne nouvelle.

Pourquoi le marché a vendu ce qu’il aimait déjà.

La raison se trouve dans deux points que la presse ne souligne pas. Premièrement, les ventes comparables aux États-Unis ont augmenté seulement de 2,6 %, ce qui est le plus faible taux d’augmentation possible.plus de six ansCompte tenu de l’inflation des achats alimentaires, qui se situe à environ 2 à 3 %, on obtient un chiffre réel quasi stable. Les Américains achètent donc une même quantité de produits, sans que les prix ne augmentent. Walmart est le meilleur indicateur de la situation des ménages américains. Lorsque les chiffres de ses ventes indiquent qu’il n’y a presque aucun mouvement, cela signifie que c’est bien une donnée sur la demande réelle, et non pas une illusion liée à la liquidité.

Tout autour de cette région était d’accord. Le prix du gaz national était supérieur à 4 dollars le gallon à la mi-août. Le indicateur de sentiment de l’Université du Michigan était faible. Les dirigeants eux-mêmes ont dit que, en juin, les consommateurs devaient faire des compromis. Les détaillants…Un sur cinq des dollars dépensés en courses.En Amérique, donc, lorsque cet indicateur indique une consommation élevée, il vaut la peine d’écouter ces données, car il y a peu de points de données disponibles.

Deuxièmement, les bénéfices ont été favorisés par des gains exceptionnels qui ne se reproduiront pas. Après que la Cour suprême a annulé une grande partie des droits de douane sur les importations, le gouvernement a payé environ 100 milliards de dollars aux importateurs. La part de Walmart était d’environ…2,9 milliardsC’est l’un des remboursements les plus importants de tous, et ces fonds sont directement intégrés dans les résultats financiers de l’entreprise. Il s’agit d’une récompense comptable ponctuelle, pas d’un mécanisme permettant de générer des bénéfices à long terme. La direction savait cela ; elle a donc choisi de mener une saison tiers plutôt douce. Le marché interprète cette situation comme étant celle d’une entreprise dont le “fuel” est en train de s’épuiser.

Lorsque la panique dépassa les limites

Mais c’est là que le jugement initial a dépassé ses limites, et le marché a accepté cela en silence depuis. Walmart n’a pas simplement gardé les 2,9 milliards de dollars pour lui-même ; il les a rendus presque tous en tant que réductions de prix.11 000 retours en arrièreLe chiffre est en hausse, passant de 7 200 au premier trimestre. « Nous investissons beaucoup dans le prix, car les clients ont besoin de nous, et parce que nous croyons que cela permet d’augmenter la part de marché au fil du temps », a déclaré son dirigeant aux États-Unis. C’est une réinvestissement délibéré dans l’actif qui permet de gagner en position de leader sur le prix, et donc en parts de marché, à un moment où les consommateurs sont plus susceptibles de choisir le produit le moins cher. Le « trade-down » est donc un avantage pour Walmart, et non un problème.

Le moteur de profits qui se trouve sous le rayon est également piloté par un horloge différente de celle du trafic de pieds. Le e-commerce mondial a connu une croissance.23 pour centLes publicités ont augmenté de 38 %, les frais de adhésion de 17 % – des activités à marge élevée, liées au secteur numérique, qui ne peuvent presque pas être considérées comme du commerce traditionnel. De ce point de vue, cette baisse semble être un exemple classique de panique : une panique qui s’est produite en l’espace d’une nuit, alors que l’entreprise gagnait des parts de marché, améliorait ses prévisions et investissait les profits obtenus dans son propre avantage concurrentiel.

Le tuyau a accepté depuis lors. À peu près…$103Les actions ont repris leur niveau d’avant.$119Le cours est revenu au-dessus de sa moyenne sur 200 jours, avec une tendance plutôt stable pour l’année. La baisse a été largement comblée en quelques semaines. L’approche de « acheter en panique » pour les entreprises de qualité fonctionne justement pour cette raison : la panique a entraîné des prix qui reflétaient une choc cyclique qui n’a pas eu lieu réellement. En même temps, le comportement de l’entreprise montre qu’elle s’adapte bien à ce choc réel.

L’argument réel est le tag 37x.

Maintenant, voici la partie honnête : c’est pourquoi rien de tout cela n’est gratuit. Même après avoir restitué les fonds, Walmart fait des transactions qui sont…37 fois les revenus en avant– Un montant qui était auparavant réservé au secteur du logiciel, et non à une entreprise qui développe des volumes de ventes à un chiffre indéterminé. Ce terme désigne le fait que le marché paie en avance pour les services liés aux technologies numériques et à la publicité : l’idée que Walmart devient une plateforme à marge élevée, avec un magasin associé, et que les profits tirés de ces services augmente plus rapidement que ceux provenant des produits alimentaires qu’elle vend.

Cela change donc ce que cette baisse a vraiment apporté. Elle offre une meilleure entrée en marché, mais pas une entrée bon marché. Les acheteurs qui ont été touchés par la panique se sont depuis remis de cet impact ; l’avantage futur dépend entièrement de ce profit qui se multiplie jusqu’à atteindre une valeur qui le prévoit déjà.

C’est là que les deux perspectives se rencontrent. Le consommateur est en état de vacillement – c’est vrai, et Walmart en est la preuve la plus claire. Walmart gagne également des parts de marché dans cet état de vacillement – c’est aussi vrai. Mais une multiplication de 37x fixe les prix en même temps : le prix complet pour la croissance future doit encore être obtenu, plus le risque d’une économie que l’on ne contrôle pas. En une année où le prix du gaz est de 4 dollars, il s’agit d’un référendum que l’entreprise doit gagner trimestre après trimestre, et non d’une marge de sécurité.

Ainsi, cette estimation n’était pas vraiment un jugement sur Walmart, mais plutôt une combinaison de diverses estimations. Le marché avait raison : l’état des marchés au cours de ce trimestre était temporaire, et les consommateurs étaient dans une situation difficile. Cependant, il était erroné de considérer cela comme une annonce d’une baisse imminente des résultats financiers. De plus, Walmart a déjà changé d’avis. Ce qu’il faut retenir, c’est que ce chiffre est important : une valeur de près de 37x, ce qui signifie que chaque trimestre à venir sera un test pour voir si les consommateurs peuvent encore financer des investissements de haute qualité.