Pourquoi Wall Street se bat pour les millions de salariés d’Anthropic

Les gestionnaires de patrimoine sontRéduire les frais de fonctionnement et ouvrir des bureaux dans la région de Silicon Valley afin de obtenir le droit de gérer les fonds personnels des employés d’Anthropic.L’entreprise n’a pas encore été cotée en bourse, et ses actions ne sont pas disponibles pour la transaction. Cependant, les préparatifs pour ce projet commercial sont déjà en cours, car un gain potentiel est sur le point de se produire, ce qui pourrait créer une nouvelle catégorie de millionnaires en une seule journée.

C’est pour cette rémunération que le reste de Wall Street se dépêche également.

Anthropic, la start-up qui développe le chatbot Claude, se prépare à effectuer l’une des plus grandes levées de fonds de l’histoire. Les banquiers ont informé les investisseurs potentiels que cela pourrait se produire.Réaliser plus de 100 milliards de dollars, et évaluer la société à environ 2 billions de dollars.L’offre n’a pas encore été prise en compte, etOn s’attend à ce que le marketing commence vers la mi-octobre.Mais le conflit lié aux fonds des employés est une bonne indication de l’ampleur de l’événement en question. En effet, les banques ne investissent pas autant d’efforts dans de petits projets comme celui-ci.

Le facteur qui relie ces chiffres est un changement dans l’économie de l’entreprise. En août, Anthropic était sur la bonne voie pour fonctionner correctement.Plus de 65 milliards de dollars de revenus annuels – une augmentation de plus de sept fois par rapport à l’année précédente.Comparer cette croissance avec son niveau de valorisation – environ…380 milliards en février— Et on peut voir que le marché considère même le taux de croissance comme un actif. C’est ce qu’on appelle la transition entre l’entraînement et l’inférence : c’est la forme la plus simple d’une démarche d’intelligence artificielle. Un laboratoire qui a passé des années à investir dans les ressources informatiques nécessaires pour entraîner des modèles avancés, transforme désormais ces investissements en revenus d’inférence, que les clients payants financent réellement.

Cette situation se retrouve à tous les niveaux de l’industrie bancaire. Comme OpenAI prépare une cotation concurrentielle, les banques qui dominent le domaine de l’assurance technologique sont…Forcé de sélectionner des équipes, en formant des groupes de travail distincts.Ainsi, Morgan Stanley et Goldman Sachs peuvent commercialiser ces deux produits sans que les deux ne interfèrent entre eux ; JPMorgan fait également partie de l’accord. La lutte pour obtenir une place dans le comité d’évaluation a commencé avant l’offre publique : Goldman et JPMorgan sont en train de finaliser un…Expansion de 15 milliards de dollars du crédit de Anthropic avant l’offre publique initialeC’est une opportunité qui constitue en partie un moyen d’acquérir accès au tableau de présentation des offres. Seulement au dernier trimestre, la division des actifs de Morgan Stanley a récupéré plus de 74 milliards de dollars en nouveaux actifs provenant des IPO. Une grande partie de ces actifs provient de l’gestion des actions des employés liées à l’introduction en bourse de SpaceX. Le même schéma est maintenant appliqué aux deux laboratoires de IA.

C’est là que l’excitation et les affaires se séparent.

Les revenus d’Anthropic sont réels et en croissance très rapide, mais ils dépendent de l’utilisation massive de calculs informatiques achetés. L’entreprise est l’un des plus grands acheteurs de puces Nvidia au monde ; ses accords de fourniture sont considérables.Des centaines de milliers de GPU, pour un coût de plus d’un milliard de dollars par mois.C’est le défi au cœur de l’affaire : la croissance qui justifie une valeur de deux billions de dollars est alimentée par la plus grande ligne de dépenses dans le modèle. Donc, il reste à savoir si cette accélération contribuera aux bénéfices ou sera épuisée par les coûts informatiques. Il est également intéressant de noter que, à mesure que la période d’évaluation approche, l’entreprise envisage…Exigeant que les employés ordinaires vendent conformément aux plans de commerce préétablis.C’est une conséquence de la surveillance intense que un lancement d’une entreprise de taille énorme suscite chez les insiders.

Ensuite, il y a ce qui est arrivé à la dernière liste de géants de l’ère de l’IA. SpaceX a été cotée en bourse en juin, a levé 85,7 milliards de dollars, pour une valeur de 1,77 billions de dollars. Depuis lors…Sous-payé par rapport à son prix de vente, cela a entraîné une perte de valeur de plus de un trillion de dollars.La plupart des produits de grande taille de cette année se vendent en dessous de leur prix de publication. Ce n’est pas une critique concernant Anthropic – les entreprises sont différentes – mais c’est un rappel que la valeur privée record et l’investissement public durable ne sont pas la même chose. L’enthousiasme qui permet d’atteindre un record peut s’effondrer rapidement lorsque les acheteurs marginaux cessent de payer.

Pour un investisseur de détail, rien de tout cela ne constitue une indication pour acheter les actions lors de l’offre publique initiale – on ne peut pas acheter des actions d’Anthropic de manière normale par le biais du marché traditionnel. Les actions avant l’offre publique sont échangées uniquement entre les institutions, avec des spreads élevés. Il faut lire plus en profondeur. Ce qui se confirme dans cette lutte pour obtenir les millions de dollars des employés montre que la demande en matière d’IA est réelle, en termes de dollars : une croissance des revenus de ce type correspond exactement à ce que les années de dépenses consacrées aux puces et aux centres de données devaient produire. L’industrie de la gestion de patrimoine compte sur cela. C’est donc la confirmation de l’histoire… Et c’est important pour tous ceux qui cherchent à comprendre le marché de l’IA.

L’autre moitié concerne la discipline dont les gestionnaires de patrimoine ne font pas état. Une valeur de deux billions de dollars représente une mise en jeu : il faut que les revenus continuent à croître aussi rapidement, et qu’en même temps, le coût des calculs informatiques ne soit pas trop élevé. Cette combinaison est la partie la plus difficile dans l’analyse d’investissement liée à l’IA. Elle n’a jamais été testée par cette entreprise, et c’est là où l’excitation entourant le plus grand dépôt de valeurs mobilières jamais réalisé sera moins évidente.