VTI et les plus hauts niveaux historiques : ce que les chiffres disent réellement sur le risque/reward

VTI et les plus hauts niveaux historiques : Ce que les chiffres disent vraiment sur le risque/reward

Le Vanguard Total Stock Market ETF, VTI, a atteint un nouveau sommet de 385,12 dollars après avoir augmenté de 13 % au cours des quatre derniers mois, et de 14,7 % au cours de l’année 2026. La dynamique est claire : la tendance est intacte. Si vous vous concentrez uniquement sur le graphique, on pourrait croire que c’est la partie facile.

Le problème est que, lorsque le niveau de tolérance au risque atteint des niveaux extrêmes et que les résultats financiers dépassent les prévisions, les termes « facile » et « prix reflétés » commencent à être identiques. Le marché ne se trompe pas concernant la croissance… mais il y a probablement trop de perfection dans les prévisions.

Le tableau technique : Au-dessus des moyennes, près de la ligne de surachauffement.

Le RSI sur 14 jours de VTI se situe à 67,8, ce qui est légèrement en dessous du seuil de 70 où les indicateurs de momentum indiquent généralement que le marché est overbought. En comparaison, le RSI de SPY est à 67,4 – presque identique, comme on pouvait s’y attendre pour deux actifs américains représentatifs. Les deux fonds sont bien supérieurs à leurs moyennes mobiles sur 50 jours (VTI à 369,80 $, SPY à 748,49 $). Cela confirme la direction de la tendance, mais cela signifie également qu’un retrait important serait nécessaire avant de atteindre les zones de soutien traditionnelles.

Voici ce que ces chiffres indiquent réellement : le marché est en phase de forte progression, et il reste encore beaucoup de temps avant d’atteindre un niveau de soutien récent. Cependant, le RSI se trouve à proximité du niveau de survente, ce qui signifie que la tendance est irrésistible. Le RSI n’est pas une arme magique pour déterminer le bon moment d’entrée, mais lorsqu’il se trouve à cet niveau, en plus des indicateurs de positionnement extrêmes, cela nous rappelle que le chemin à suivre nécessite de bonnes nouvelles pour continuer à progresser – et non de mauvaises nouvelles pour faire un retour. Cette asymétrie est donc importante pour décider du bon moment d’entrée.

Les fondements essentiels : croissance exceptionnelle, concentration exceptionnelle

Les résultats pour l’année 2026 indiquent une croissance combinée de 50,4 % pour l’S&P 500, un chiffre bien plus élevé que les 23 % prévus à la fin du trimestre. Les surprises liées aux revenus totaux sont également importantes.Un record de 29,2 % au-dessus de la moyenne des attentes.Quatre-vingt-six pour cent des entreprises concernées ont dépassé les prévisions de l’EPS – ce qui représente le deuxième taux le plus élevé depuis au moins 2021. Ce niveau de bonne performance est le plus élevé dans l’ensemble des données fournies par FactSet, qui remontent à l’année 2008.

Le problème, qui est toujours le cas pour ce type de chiffres, c’est la concentration. En retirant les gains exceptionnels liés aux activités d’Alphabet – qui ont généré un bénéfice non réalisé de 98 milliards de dollars sur les actions – et ceux liés aux activités d’Amazon – qui ont généré un bénéfice de 53,4 milliards de dollars sur son investissement dans Anthropic –, le taux de croissance combiné descend à 32 %. C’est encore très bon, et c’est le deuxième trimestre consécutif où ce taux dépasse 25 %, mais c’est loin d’être un chiffre très significatif.

Pour VTI en particulier, la concentration n’est pas simplement un indicateur de données. C’est la réalité structurelle du fonds. Malgré l’accaparement de plus de 3 500 actions, les 10 actifs les plus importants de VTI représentent…Près de 32 % des actifs totauxSept d’entre eux sont dans le secteur technologique ou proche du secteur technologique : NVIDIA avec 6,3 %, Apple avec 5,9 %, Microsoft, Amazon, les entreprises appartenant à la famille Alphabet, Broadcom et Micron. Le secteur technologique représente donc 36 % du fonds.

Ainsi, lorsque les rapports de performance financières sont exceptionnels, VTI bénéficie de ces avantages. Lorsque les performances financières se limitent ou que le marché exige plus des entreprises en dehors des sept premières, VTI subit également cet impact. L’appellation “marché total” indique une diversification, mais l’évaluation basée sur la capitalisation boursière signifie que vous participez à un pari technologique de grande taille, intégré dans un indice plus large.

Le régime de risque : Appétit extrême, désconnexion accrue

C’est là que le « prisme contradictoire » commence à faire son travail réel. L’indicateur de préférence au risque propritique de Goldman Sachs se trouve dans…99e percentile des mesures datant de 1991Ce n’est pas une simple alerte. Des taux de ce niveau ont, historiquement, été associés à des rendements inférieurs à la moyenne du S&P 500 au cours des 12 prochains mois.

Pendant ce temps, l’état d’esprit des consommateurs est tombé à un niveau record bas – inférieur à tout niveau de récession au cours de l’histoire de 75 ans de l’enquête de la University of Michigan. Les ménages détiennent des actifs en quantités record ; les actions représentent plus de 47 % de leurs actifs financiers, soit près du triple du ratio en 2008. Le marché joue donc un rôle essentiel dans l’équilibre des comptes des ménages. Si cette tendance change, la transmission de ces changements vers la consommation pourrait être rapide.

Du point de vue des politiques monétaires, la Réserve fédérale, sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, a maintenu les taux à un niveau stable, entre 3,50 % et 3,75 %. Cependant, les études menées par Bank of America prévoient que…Trois augmentations de taux de 25 points de base, à partir de septembre.C’est un changement radical par rapport aux attentes du marché concernant des réductions de prix précédemment. Le conflit en Iran a fait que le prix du pétrole dépasse les 100 dollars par baril. Les coûts énergétiques exercent également une pression inflationniste, en plus de l’inflation des services essentiels qui reste supérieure à 3 %.

Le manque de lien entre le stress des consommateurs et l’euphorie du marché n’est pas en soi un problème majeur. Mais c’est un facteur de risque qui mérite d’être pris en compte lorsqu’on se trouve dans le 99e percentile en termes de niveau de risque.

Ce que cela signifie pour votre position dans le VTI

Je ne pense pas que les investisseurs devraient se précipiter vers VTI. Les fondamentaux ne sont pas défectueux : la croissance des bénéfices est vraiment exceptionnelle, et la tendance est clairement positive. Mais la combinaison d’une positionnement extrême, du risque de concentration dans le secteur technologique, d’un RSI proche de la zone de surachat, ainsi que d’un potentiel cycle de hausse des taux, indique qu’il est plus judicieux de rester patient plutôt que d’agir impulsivement.

Si vous détenez déjà des VTI, il n’y a aucune raison de vendre en panique une position forte dans une tendance haussière. Le moyenne mobile à 50 jours, située autour de 369,80 $, constitue une référence pour déterminer jusqu’où le fonds devrait reculer avant de montrer des signes de faiblesse significatifs. Un mouvement vers ce niveau serait plutôt une opportunité d’achat que une rupture de la théorie de marché.

Pour les investisseurs qui souhaitent construire ou augmenter leur exposition aux VTI, il est conseillé d’attendre une baisse de prix. Une baisse de 5 à 8 %, ce qui permettrait au fonds de se situer entre 354 et 365 dollars, offrirait un profil risque/rendement bien plus attrayant que d’acheter au moment des sommets des cours, avec le RSI proche du niveau de surachauffement. Une telle entrée en marché permet également de conserver une marge de sécurité, si le cycle des hausses des taux s’avère plus agressif que prévu.

L’instinct de contradiction ne consiste pas à prédire la prochaine direction du marché. Il s’agit plutôt de reconnaître les moments où la récompense est considérée comme insignifiante, et où le risque n’est presque pas pris en compte. Actuellement, les chiffres indiquent que le marché a probablement anticipé une seconde moitié de l’année 2026 très stable. Or, l’histoire montre que les personnes les plus confiantes finissent souvent par être déçues.

Je reconsidérerais cette opinion si les prévisions de revenus pour le troisième trimestre – actuellement estimées à une croissance de 27,4 % – commençaient à être très inférieures aux attentes. Si l’état d’esprit des consommateurs montrait des signes de stabilisation, ou si la Fed indiquait un arrêt plutôt qu’un cycle de taux d’intérêt plus élevés, alors je resterais sur ma position. Jusqu’à then, il est préférable d’attendre, de ne pas se laisser séduire par la dynamique du marché et de ne pas entrer dans le marché alors que les prix sont déjà élevés.