VPG Fell : -25 % en raison d’une chute des profits – Pourquoi l’action pourrait être sous-évaluée

Les bénéfices comprimés ont augmenté, mais les commandes ne se sont pas arrêtées.

Cette chute ressemble davantage à un réflexe qu’à une décision officielle. VPG a livré.83,9 millions de dollars de revenusMais le marché s’est concentré sur un EPS ajusté de 0,04$, contre des attentes qui étaient de 0,19$. Un tel résultat peut entraîner une baisse importante des actions, car les investisseurs préfèrent généralement réduire leurs pertes rapidement après un rapport financier défavorable.

Le point important est que la demande n’a pas diminué. Les réservations s’élevaient à 95,5 millions de dollars, le ratio réservations par factures était de 1,14, et le stock de commandes en attente a augmenté.135,8 millions de dollarsLa gestion a également été guidée par…84 millions à 89 millions de revenus du troisième trimestreEnviron en accord avec les ventes du Q2. Si la demande diminuait vraiment, le flux d’commandes serait un signe plus préoccupant que ce qui est actuellement le cas.

Les marges ont clairement subi une dégradation en raison du mélange des monnaies différentes, des problèmes liés aux devises, et des commandes retardées d’environ 3 millions de dollars liées à la mise en place du système ERP. Malgré cela, ce trimestre montre que l’entreprise dispose de ventes solides et de commandes continues, et non d’un modèle visiblement en difficulté.

Ce qui est important ensuite, c’est simple : s’il s’agit d’une pression sur les profits temporaire mais intense, ou si c’est le début d’un régime de baisse des profits. Si les stocks en stock restent stables et que les prévisions pour le troisième trimestre restent intactes, le marché pourrait considérer cette baisse comme trop agressive.

La pression sur le marge de VPG était réelle, mais il ne s’agissait pas d’une chute de la demande.

Le marché a agi comme si des bénéfices plus faibles signifiaient une demande plus faible. En réalité, les pressions spécifiques à chaque trimestre ont altéré les chiffres économiques, sans que cela ne nuire immédiatement au flux de commandes.

La croissance des revenus et les commandes sont restées stables.

Les recettes continuent de augmenter.11,7 % en glissement annuelLes commandes ont été reçues.95,5 millions de dollarsLe ratio entre les ventes et les factures était de 1,14 pour le septième trimestre consécutif, soit supérieur ou égal à 1,0. Le solde en attente a atteint 135,8 millions de dollars. Cette combinaison est plus facile à expliquer en termes de pression sur la conversion des ventes, plutôt que par le fait que les clients se détournent des produits de l’entreprise.

Les pertes de profits avaient des facteurs identifiables.

La direction a indiqué que environ 3 millions de marchandises étaient retardées en raison de la mise en place du nouveau système ERP dans le secteur KELK. Ces commandes devraient cependant être expédiées d’ici la fin de l’année. La monnaie étrangère a également eu un impact négatif sur les marges.Les contraintes financières entraînent une baisse des bénéfices d’exploitation de 3,3 millions de dollarsCes facteurs expliquent pourquoi la ligne des revenus semblait beaucoup plus mauvaise que le tableau de la demande.

Les capteurs et les marchés cibles sélectionnés restent solides.

VPG a indiqué que la croissance au deuxième trimestre s’est manifestée dans les principaux marchés finaux. La direction a souligné que la demande était liée à…Infrastructure IA, équipements de semi-conducteurs et défenseIl disait également que…La croissance des revenus organiques sur toute l’année devrait dépasser l’objectif à long terme de l’entreprise.Cela ne prouve pas qu’une reprise est imminente, mais cela renforce l’idée que l’histoire liée à la demande principale n’a pas été anéantie par un trimestre difficile.

Le backlog et les délais de traitement, plutôt qu’un nouveau projet de revenus, constituent les moyens les plus efficaces pour reprendre la situation.

VPG n’a pas besoin d’une augmentation dramatique de la demande pour se remettre sur pied. Il lui suffit que le marché passe outre à ce résultat de profit faible et réfléchisse si les commandes en attente peuvent permettre une meilleure conversion des bénéfices au cours de la deuxième moitié de l’année.

Pourquoi le retard de traitement est important ici

A135,8 millions de dettes en retardCela permet à la direction de mieux comprendre les revenus futurs, plus que ce que ne laisse penser le chiffre clé du trimestre. De plus, cela maintient une certaine…3 millions de livraisons retardéesCompte tenu de la mise en œuvre du système KELK ERP, la direction espère toujours que ces commandes seront expédiées d’ici la fin de l’année. Si les conditions s’améliorent et que la structure des ventes se stabilise, les bénéfices pourront être récupérés, sans que les revenus aient à faire tout le travail difficile.

La robotique est un sujet secondaire, pas la thèse principale.

Il y a également un élément positif modeste dans les applications plus récentes. VPG a révéléEnviron 800 000 dollars en commandes liées à la robotique humanoïde.Y compris les travaux de suivi et de prototypage. Ces fonds sont encore modestes, mais ils offrent une autre possibilité pour améliorer la qualité du produit, si le programme est lancé plus tard cette année.

À quoi faire attention lors d’une réévaluation

• Les commandes retardées de KELK se transforment en expéditions d’ici la fin de l’année.
• Les bénéfices augmentent, même si la croissance des revenus reste modeste.
• Les capteurs et les autres zones à forte demande continuent de soutenir les réservations.
• L’analyse de la direction concernant la croissance sur l’ensemble de l’année reste crédible, compte tenu du volume important de commandes en retard.

Le scénario problématique est également simple : si les marchés financiers restent hostiles, si les économies ou les opportunités de trading échouent à nouveau, ou si les commandes diminuent significativement, alors cette situation de réévaluation se détériore rapidement.

Qu’est-ce qui confirmerait la configuration, et qu’est-ce qui la détruirait ?

Il s’agit plutôt d’une configuration de liste de surveillance que d’une suggestion de vente forte. L’opportunité est relative : le prix s’est éloigné plus rapidement que le signal de demande.Désinvestissement spécifique à l’entreprise suite aux résultats financiersAlors que l’entreprise continue de publier…Ratio livre-paiement de 1,14Et cela continue d’encourager les revenus de troisième trimestre à une fourchette de 84 millions à 89 millions.

Signaux qui soutiendraient le scénario optimiste

• L’estimation des revenus pour le troisième trimestre, entre 84 et 89 millions de dollars, reste valable.
• Le taux de conversion des livres en factures restera à ou supérieur à 1,0 dans les prochains trimestres.
• Les données de gestion montrent que le moment opportun, la composition des actifs et les changes ne compressent plus les bénéfices avec autant d’intensité.

Signaux qui le affaibliraient

• Le revenu est clairement en dehors de la plage autorisée.
• Les ordres sont suffisamment faibles pour remettre en question la tendance récente entre le nombre de livres vendus et les chiffres d’affaires.
• Le3 millions de marchandises livrées en retardSauter à nouveau, ce qui rend la pression de profit moins temporaire.

Le prix s’est clairement éloigné de la demande. Le fait que cette différence se résolve ou non dépend du fait que la rentabilité s’améliore plus rapidement que les commandes.