VOO n’est pas votre billet pour un million de dollars : les 10 % qui se trouvent derrière le plan sont une moyenne de 1957.

Le marché d’aujourd’hui propose une nouvelle fausse histoire, présentée comme une solution amicale. Choisissez un fonds indiciel bon marché, contribuez régulièrement, et 1 million de dollars vous attendra. Les calculs concernant ce plan sont réalistes. Le rendement de 10 % qui constitue l’argument principal est en réalité un moyenne à long terme de 70 ans, sur un marché beaucoup moins cher. De plus, le S&P 500 que vous achetez aujourd’hui se trouve parmi les valeurs les plus chères depuis un siècle et demi de records.

Un article publié dans The Motley Fool aujourd’huiIl recommande le ETF S&P 500 de Vanguard, VOO, comme solution idéale pour créer un portefeuille de 1 million de dollars.Le plan est clair : on commence avec 1 000 dollars. On ajoute 500 dollars par mois. On continue à investir pendant 30 ans, à un taux d’intérêt de 10 %. On arrivera donc à environ 1,1 million de dollars. Trois variantes sont proposées : 1 500 dollars par mois pendant 20 ans, ou 2 700 dollars par mois pendant 15 ans. Dans tous les cas, on atteint 1 million de dollars. Le taux de dépenses de VOO est de 0,03 %, et le rendement des dividendes est d’environ 1 %.Ses trois principaux actifs sont NVIDIA, Apple et Microsoft ; ensemble, ils représentent environ 20 % du fonds.Ce sont ses plus grandes positions. Le véhicule est bon. En termes de coût, il est difficile de surpasser.

Mais tout l’argument repose sur un seul chiffre : 10 %.

Le 10 % est une moyenne inférieure issue d’un marché moins cher.

Le S&P 500 a en moyenne augmenté de 10 % par an depuis 1957. À cette époque, l’indice était petit, les valeurs étaient faibles, et les conditions initiales pour les sept décennies suivantes étaient très différentes de celles d’aujourd’hui. Cette moyenne est un chiffre réel. C’est aussi une moyenne basée sur des données passées, et non une promesse pour l’avenir. La valeur initiale du marché est le meilleur indicateur pour prédire les résultats de la prochaine décennie. La valeur initiale actuelle n’est pas favorable.

En septembre 2026, le ratio cours/bénéfice ajusté cycliquement du S&P 500, appelé CAPE, est un indicateur de valeur boursière qui atténue les cycles de croissance et de récession en moyennant les bénéfices ajustés à l’inflation sur dix ans.il se situe à environ 40,6C’est le 98,8e percentile depuis 1881. Seul le sommet de la bulle des entreprises en ligne à la fin de l’année 1999, avec une valeur de 44,2, était plus élevé. Le CAPE moyen sur le long terme est d’environ 16 à 17. Le marché est actuellement évalué à environ 2,5 fois sa valeur historique moyenne.

Lorsque le marché commence sa décennie avec une telle valeur, les dix premières années ne sont pas faciles.

La décennie perdue est un test de résistance.

La « décennie perdue », de décembre 1999 à décembre 2009 – qui a commencé avec un CAPE d’environ 44, soit presque au même niveau que le marché actuel.Cela a entraîné un rendement nominal annuel d’environ zéro pour le S&P 500.Les investisseurs qui ont acheté à l’apogée de la bulle des entreprises informatiques et qui sont restés là pendant dix ans, comme le demande le plan VOO, sont revenus à leur point de départ. L’indice a chuté d’environ 50 % entre son pic en mars 2000 et son plus bas niveau en mars 2003. La reprise a pris encore trois ans. Le rendement réel, corrigé par l’inflation, pour cette décennie était négatif : l’argent qui n’a rien fait pendant dix ans en termes nominaux avait en réalité perdu de sa valeur d’achat.

Ce n’est pas une prédiction. C’est la seule épreuve de stress possible dans l’histoire pour comprendre ce qui se passe lorsqu’un plan de contribution de 30 ans commence à un niveau de valeur élevé, et que les dix années suivantes ne permettent pas un développement suffisant. Les dix premières années du plan – c’est-à-dire les années où 500 dollars par mois contribuent le plus à l’accumulation des fonds – ne permettent presque aucun développement. Les vingt années restantes nécessitent alors de supporter toute la charge liée à l’objectif fixé, sur une base dont la croissance n’a jamais été aussi rapide que celle prévue par l’hypothèse de 10 %.

En utilisant le point de départ indiqué dans l’article – 1 000 dollars au début, 500 dollars par mois – et en variant uniquement le rendement annuel supposé, le temps nécessaire pour atteindre 1 million de dollars se répartit comme suit :

Chaque point de retour coûte environ quatre à cinq ans. À un taux de 6 % – un chiffre que le marché a effectivement atteint au cours des années 2010, et une estimation à long terme raisonnable sans bulles – le plan prend 40 ans, et non 29. À un taux de 5 %, cela prend 45 ans. Sur une période de 30 ans, avec un taux de 5 %, le même plan qui génère plus de 1 000 $ par mois, soit environ 420 000 $, ne produit pas 1 million $. L’objectif n’est pas simplement retardé ; il est hors de portée.

La deuxième affirmation de l’article est que l’on ne doit pas vendre pendant les périodes de récession. C’est vrai, et les données le confirment. Les recherches de J.P. Morgan, citées dans l’article, montrent que, au cours des deux dernières décennies, sept des dix meilleurs jours du S&P 500 se sont produits dans les deux semaines qui ont suivi les dix pires jours. Ne pas profiter des moments de reprise économique – ce qui est exactement ce que font ceux qui vendent pendant les périodes de récession – est la erreur comportementale la plus coûteuse qu’un investisseur à long terme puisse commettre. Le plan VOO ne fonctionne que si l’on continue à investir même lors d’une décennie difficile, sans hésiter.

C’est la partie du plan que les investisseurs de détail ne possèdent généralement pas. Ce n’est pas parce qu’ils sont paresseux, mais parce qu’une décennie perdue signifie une décennie où les comptes d’épargne restent stables, tandis que les investisseurs dans d’autres actifs vous disent que le plan est inefficace. Le plan n’est pas inefficace. Il est simplement plus lent que ce que suggère l’indicateur de 10 %. Et c’est cette version plus lente qui est celle pour laquelle la valeur actuelle du plan est plus probable.

L’ETF n’est pas la solution.

Pour être clair, le choix de l’ETF n’est pas la solution idéale. Vanguard avec son VOO et iShares avec son IVV suivent tous deux l’indice S&P 500, à un coût d’investissement de 0,03 %.L’indice SPY de State Street est le même, à un taux de 0,0945%.Un retrait de puissance de 0,06 %, qui se traduit par une perte d’environ 10 000 à 15 000 dollars sur une période de 30 ans, pour un budget de 1 million de dollars. C’est de l’argent réel. C’est aussi la variable la moins importante dans ce plan. Choisir le fonds à un taux de 0,03 % plutôt que celui à 0,0945 % représente une petite mais significative amélioration. Ce n’est pas grand-chose.

Le tarif est de 500 dollars par mois, pendant une période de 29 à 45 ans, en fonction des résultats réels du marché. La version honnête de ce plan n’est pas “VOO est votre ticket pour atteindre 1 million de dollars”. Il s’agit plutôt d’un plan de participation à faible coût, dont le succès dépend de trois facteurs : (a) les contributions effectuées chaque mois sans interruption ; (b) la position tenue pendant au moins un periodus significatif ; et (c) que le marché ait un rendement annuel compris entre 6% et 10% sur la durée du investissement. Les deux premiers points sont sous le contrôle de l’investisseur. Le troisième point, cependant, ne l’est pas. Le chiffre de 10% mentionné dans l’article correspond à une moyenne sur 70 ans, pour un marché dont le CAPE était d’environ 12. Le marché auquel vous investissez aujourd’hui a un CAPE d’environ 40,6. Ce sont donc des conditions différentes, et le rendement futur n’est pas garanti.

Pour l’investisseur qui a une perspective de 30 ans et qui est prêt à continuer à investir même en période de baisse, VOO est le bon choix. Le plan est donc valable. Pour le lecteur qui a lu que « cet ETF pourrait être votre solution » et qui prévoit d’investir 1 000 dollars, espérant que les 10 % représentent la totalité de son investissement, le plan s’applique à un montant mensuel de 500 dollars. Les 10 % sont donc une hypothèse, pas une promesse. La valeur actuelle du marché ressemble davantage aux années 2000 qu’aux années 1990. Si la prochaine décennie ne se déroule pas comme prévu, le planning du plan sera adapté en conséquence.