VNQ a augmenté de 62,61 % au cours des 10 dernières années. Mais le gain de SPY, de 253,49 %, cache en réalité un avantage fisciel plus significatif.

Le retard de VNQ par rapport à SPY correspondait à une différence dans le parcours économique des entreprises, et non à une simple erreur ou une coïncidence.

Au bout de plus de dix ans, VNQ est revenu.62.61%pendant que SPY revenait253.49%Cette différence est suffisamment grande pour que la question ne soit pas simplement liée à des rotations sectorielles. Elle indique deux trajectoires très différentes.

Un erreur courante est de considérer les REITs comme une simple activité d’investissement générant des revenus. Les investisseurs se concentrent sur le taux de rendement, et cela occulte le fait que les distributions des VNQ sont en grande partie imposées en tant que revenus ordinaires. Dans un compte fiscal, cela est important, car l’IRS prend une part plus importante avant que l’investisseur ne puisse évaluer son succès.

Le taux d’imposition de VNQ, qui est de 0,13 %, est facile à apprécier, car il semble peu élevé. Cependant, les effets réels de cette situation se manifestent souvent sur le formulaire 1099-DIV. Avec un rendement des distributions proche de 3,5 %, et l’essentiel des revenus imposés comme revenu ordinaire, les taxes récurrentes peuvent être plus importantes que le faible coût de gestion du fonds. C’est là le coût caché dont il s’agit réellement dans cette comparaison.

L’avantage de SPY provenait de sa structure, et non seulement de ses performances.

Revenus plus faibles, plus de revenus disponibles

SPY n’a remporté les résultats que parce que le marché favorisait les actions de grande taille. Sa structure fiscale permet également de réduire la charge fiscale annuelle des comptes imposables. Actuellement, SPY…38,28 % de technologieSeulement 1,83 % de l’actif est immobilier, et le ratio P/E est de 27,43. Cela signifie que une plus grande partie du potentiel de rendement provient de la croissance des bénéfices dans de nombreuses industries, plutôt que des distributions de cash actuelles.

Pour les investisseurs qui se soucient des résultats après impôts, c’est important. Un fonds à taux de rendement plus faible et diversifié peut souvent conserver davantage de ses revenus, car il ne nécessite pas d’inclure autant de revenus dans l’impôt à payer par l’investisseur chaque trimestre.

Qu’est-ce qui devrait changer pour que les REITs deviennent à nouveau importantes ?

Le cas actuel des REIT ne concerne pas la nostalgie des revenus passés. Il repose sur quelques conditions pratiques :

• Des taux plus bas pourraient soulager la pression sur le financement et améliorer l’atmosphère dans le secteur immobilier.
• Après des années de négligence relative, même une amélioration modeste et fondamentale pourrait permettre un nouveau classement.
• Les investisseurs qui ont attendu une confirmation claire peuvent maintenant se demander si ce secteur devient à nouveau pertinent.

C’est une configuration plausible, mais c’est toujours une configuration plutôt qu’un rebond complet.

La pénalité fiscale est le véritable filtre : les comptes imposables modifient le commerce.

Ce n’est pas vraiment une question de REIT contre S&P. C’est plutôt une décision liée au type d’instrument financier concerné.

Pourquoi le type de compte est plus important que l’idéologie

Dans un compte bénéficiant de avantages fiscaux, les versements plus importants de VNQ restent tout à fait pertinents. Dans un compte imposable, ces mêmes versements ne constituent pas vraiment une caractéristique distinctive, mais plutôt un événement imposable récurrent. VNQ a payé…3,4732 dollars par action au cours des douze derniers moisÀ un prix de 98,92 $, le rendement de distribution est d’environ 3,5 %. En revanche, le profil de rémunération de SPY est beaucoup plus faible.0,94 Rendement sur 30 joursEt un rendement des dividendes d’environ 1,03 %. Cette différence est importante, car SPY génère généralement moins de revenus imposables annuels pour les investisseurs qui ont des comptes imposables.

Si l’objectif est de générer des flux de trésorerie, un fonds à taux de rendement plus faible n’est pas nécessairement le meilleur choix. Sur un compte imposable, il est souvent possible de générer des revenus en vendant une partie modeste du fonds. Ce que vous ne pouvez pas faire, c’est recevoir une distribution plus importante, puis demander à l’IRS de traiter cela comme une rémunération plus avantageuse en termes d’impôts.

Quelles conditions doivent être remplies avant de choisir VNQ dans un compte imposable ?

Pour que le VNQ obtienne une place dans un portefeuille taxable aujourd’hui, il doit faire plus que simplement être bon marché ou avoir un comportement défensif. Les tests pratiques sont simples :

• Le rendement total attendu devrait être suffisamment élevé pour compenser à la fois le coût de l’opportunité par rapport à SPY et les taxes annuelles plus élevées de VNQ.
• Il ne doit pas être utilisé comme substitut de revenus en guise de complément, lorsque les besoins en argent peuvent être gérés de manière plus flexible ailleurs.
• Il devrait jouer un rôle réel dans le portefeuille, plutôt que d’être acheté simplement parce que le rendement semble familier.

La question clé est simple : dans cette approche, quel fonds me permet de conserver plus de ce que je gagne ? Si la réponse est SPY, alors détenir VNQ n’est pas nécessairement une mauvaise chose en soi. C’est simplement le bon instrument pour cela.