L’initiative de Visa concernant les paiements via des stablecoins est une mesure de défense, et non une opportunité dans le domaine des cryptomonnaies.

À la fin du mois d’avril, Visa a ajouté cinq blockchains à son programme pilote : Arc, Base, Canton, Polygon et Tempo. Grâce à ces technologies, Visa peut effectuer les paiements par carte avec ses banques en utilisant des stablecoins. Ainsi, le nombre de réseaux impliqués dans ce programme est passé à neuf, et selon Visa, cela représente…7 milliards de dollars de liquidités annuelles, avec une augmentation de 50 % par trimestre..

Lorsque l’on lit ce titre à la bonne distance, presque tous les instincts que cela provoque sont trompeurs. Ce n’est pas Visa qui entre dans le domaine des cryptomonnaies, et ce n’est pas non plus les réseaux de cartes bancaires qui se soumettent aux systèmes de stablecoins. La question utile est plutôt la suivante : quelle partie du système de paiement est vraiment touchée par cela ? Et quel impact cela a-t-il sur la position de Visa ?

La partie qui est touchée est le processus de règlement – c’est le processus peu glamour lié aux paiements par carte, où l’argent se transfère physiquement après le paiement. Lorsque vous achetez quelque chose, la banque qui délivre votre carte (l’émetteur) et la banque qui reçoit l’argent du commerçant (l’acquéreur) doivent s’entendre pour régler leurs comptes. Depuis des décennies, ce processus se fait via des infrastructures bancaires traditionnelles : lignes téléphoniques, systèmes de compensation automatisés, banques correspondantes… Ce système ne permet généralement pas de transférer d’argent en dehors des jours ouvrables, et peut également entraîner des retards à travers les frontières. Le projet pilote de Visa permet aux émetteurs et aux acquéreurs de bancs de régler leurs comptes via le USDC de Circle, sur un blockchain.Sept jours par semaine, y compris les week-ends et les jours fériés.Et les fonds sont ensuite convertis en devises fiat via VisaNet. L’expérience utilisateur ne change pas : même carte, mêmes points, même frais de transaction. La couche de certification et de traitement des données de Visa reste intacte. Il s’agit donc d’opérations administratives qui permettent au système de fonctionner sans être visible dans les rapports financiers.

Cette particularité indique ce que Visa fait. Il ne mise pas sur le fait qu’une seule chaîne ou une seule stablecoin remportera. Son réseau…USDC et EURC en euros, ainsi que PYUSD de PayPal.Et le USDG affilié à DBS – un concurrent et un “token” de voisinage, inclus délibérément – qui est présent sur neuf chaînes, parmi lesquelles Base de Coinbase et Arc de Circle lui-même.“Multi-coin, multi-chain”C’est ainsi que Visa envisage les choses. Cette neutralité constitue sa stratégie. Les stablecoins promettent de remplacer la partie la plus lente et la plus dépendante des banques du système de paiement. Visa a décidé que la version la plus dangereuse de ce futur serait celle où elle ne joue pas un rôle central dans le système. Il est bien mieux être celui qui dirige les paiements vers le canal qui sera choisi, plutôt que de devoir contourner ce canal.

Mastercard est arrivée à la même conclusion en quelques semaines.Le 3 juin, il a annoncé son développement de la fonction de règlement des stablecoins.– Comptage des transactions intraday, le week-end et les jours fériés pour les stablecoins réglementées, sur de nombreuses chaînes similaires et avec certains des mêmes banques partenaires principales. Lorsque ces deux géants se rejoignent sur la même infrastructure, c’est l’industrie qui répond à un changement dans l’infrastructure, et non une seule entreprise qui expérimente cela. Il y a même des rapports non confirmés, sans aucun accord signé, indiquant que les réseaux et Stripe ont discuté de…Émettre leur propre stablecoin partagéJe considérerai cela comme une rumeur, mais avec une direction claire : le centre stratégique de poids dans le domaine des paiements s’est déplacé de « les banques utiliseront-elles les stablecoins ? » vers « qui possédera la couche supérieure à ces stablecoins ? »

Maintenant, la chose dont un investisseur de détail a le plus besoin : la taille du montant. Les 7 milliards de dollars par an semblent être un chiffre, et c’est bien le cas – mais en comparaison avec les ressources de Visa…Environ 16,7 billions de dollars pour le volume total en 2025.C’est environ quatre centièmes de pour cent. Visa a généré 40 milliards de dollars de chiffre d’affaires et environ 20 milliards de dollars de bénéfices nets cette année-là. Une lecture honnête de ces résultats montre que les revenus du quatrième trimestre ne seront pas très élevés. Cela devrait apaiser à la fois l’enthousiasme et la peur.

Ce qui change, c’est la nature du risque et l’opportunité à long terme. Neuf nouvelles chaînes de paiement ne comptent pas autant que celui qui est arrivé en premier. Les premières dates de règlement des stablecoins par Visa remontent à un projet pilote en 2021 avec Crypto.com ; ces dates se sont étendues en 2023.Acquéreurs Worldpay et Nuvei sur SolanaLes premiers banques américaines autorisées à effectuer des transactions avec Visa en USDC sont Cross River et Lead Bank – de petites banques communautaires favorables aux cryptomonnaies, et non JPMorgan – en décembre 2025. Ces expériences se déroulent en Amérique latine, en Europe, en Asie-Pacifique et au Moyen-Orient. C’est le modèle que l’on suit. Les transactions via des stablecoins sont particulièrement importantes là où le système traditionnel est le plus faible : les marchés frontaliers avec un système bancaire limité, les émetteurs de cryptomonnaies qui ne peuvent pas avoir de relations de paiement traditionnelles, ainsi que les petites banques désireuses d’expérimenter. Visa utilise cela pour intégrer ces participants dans son réseau.Plus de 130 programmes de cartes liés aux stablecoins dans plus de 50 pays., Vivre dans 18 pays d’ici début 2026, avec l’intention d’aller encore plus loin.C’est ainsi qu’une réseau se développe en marge, tranquillement, là où les banques existantes ne pourraient pas ou ne voulaient pas aller.

Le contexte macro est ce qui rend l’expansion suffisamment sûre pour pouvoir se développer. Le U.S. GENIUS ActLes stablecoins soutenues par des dollars ont obtenu une catégorie juridique en juillet 2025.Et les règles permettant son application seront mises en œuvre jusqu’en 2026. Les paiements effectués avec des stablecoins ne deviendront normaux pour les institutions qu’une fois que les régulateurs auront déclaré que c’est légal pour les acteurs réglementés – ce qui est exactement ce qui s’est passé au cours de l’année écoulée. Visa continue d’appeler cela une phase pilote ; les systèmes traditionnels basés sur la monnaie fiduciaire restent en place comme méthode par défaut, tandis que les stablecoins constituent une option supplémentaire. Comme pour la plupart des changements significatifs dans le domaine financier, ces changements se produisent en secret, avant de toucher directement à quelque chose que vous remarqueriez.

Pour ceux qui possèdent ou surveillent Visa, voici un résumé honnête : ce n’est pas une raison pour acheter les actions de la société, et ce n’est pas non plus une raison de craindre que les stablecoins détruisent les réseaux de cartes bancaires. Visa continue d’être cotée en bourse.près de ses sommets, autour de 342 dollarsEt un ratio P/E dans les vingt derniers pourcentages…en dessous de sa moyenne annuelle sur dix ans, près de 33C’est ce que une franchise durable sur un marché à croissance lente est généralement capable de obtenir. Le travail lié aux stablecoins peut être considéré comme une forme d’assurance qui permet de bénéficier de certaines flexibilités : si les transactions en stablecoins restent marginales, les coûts pour Visa sont faibles ; si elles deviennent systémiques, Visa devient alors indispensable, plutôt que d’être ignorée par les autres acteurs du marché.

Ce que je vais surveiller, c’est la dynamique globale, et non les titres de presse qui en parlent. Il s’agit de savoir si le rythme d’augmentation des revenus continue de se reproduire, comme cela s’est produit : de 3,5 milliards de dollars à la fin de l’année dernière, jusqu’à 7 milliards de dollars au printemps. Il s’agit aussi de savoir si les banques américaines plus grandes suivront le même modèle que les banques communautaires. Et il s’agit de savoir si les différentes couches de revenus liées aux transactions resteront stables, alors que les transactions elles-mêmes deviennent plus abordables et courantes. Car si cela se produit, la valeur sera transférée à ceux qui possèdent encore les clients, les données et les règles. La stratégie de Visa est de posséder ces éléments sur les deux côtés du changement. Pour l’instant, les preuves indiquent que c’est bien le cas.