Virtus : résultats mi-trimestriels mitigés – avec un ratio P/E de 9x. Est-ce une bonne affaire ou une situation à risque ?

VRTS semble bon marché, mais le marché continue de réduire les prix en raison de la pression des frais.

VRTS semble bon marché de manière évidente, mais pas assez bon marché pour ignorer quelques autres frais à payer. En gros…9,08x P/Eet une5,93 % de rendement des dividendesLe stock se trouve à peu près…21 % en dessous de son niveau record de 52 semaines, soit 203,61 $.C’est un réduction significative, mais Barclays voit encore des risques négatifs, avec une note de « sous-poids ».Objectif de prix : 135.

Pourquoi la réaction après les résultats financiers est importante

L’évaluation n’a de sens que si la pression liée aux sorties d’argent commence à diminuer rapidement. Immédiatement après les résultats financiers, les actions ont chuté seulement d’environ…2,5 % lors de la première session de tradingMême si le marché était mixte. Les Bears peuvent arguer que la réaction a été modérée.La puissance des revenus ajustés est restée intacte.Les ours ont une réfutation plus simple : Barclays a lié l’objectif inférieur à…Frais de gestion plus bas et dépenses plus élevéesEt le quart est toujours inclus.Des flux nets continuels de 5,6 milliards de dollars.Même lorsque AUM a terminé à un niveau plus élevé.

Si les flux se stabilisent au cours des prochaines trimestres, le multiple actuel peut sembler attrayant. Mais si la pression liée aux frais continue à peser sur les bénéfices, l’action pourrait rester plutôt une pièce de valeur, plutôt qu’une opportunité à acheter à bas prix.

La mixation du flux est plus importante que la hausse initiale.

Un multiple inférieur ne fonctionne que si la base de frais cesse de augmenter. C’est pourquoi la combinaison des flux est plus importante que le chiffre d’affaires brut. Virtus était déjà en train de diminuer…Flux de transactions nets de 8,4 milliardsDans le premier trimestre, le montant total des actifs sous gestion était de 149,0 billions de dollars à la fin du mois de mars. À la fin du mois de juin, ce montant avait augmenté.152,2 milliards de dollarsEt les entreprises de gestion soulignent des flux nets positifs dans les ETF et dans le secteur de la gestion de patrimoine.

Cette amélioration est réelle, mais la base des revenus ne devient vraiment plus solide que si ces flux d’argent remplacent les actifs qui ont perdu leur valeur, plutôt que de simplement compenser les zones moins performantes ailleurs.

Pourquoi le “drag” lié à la qualité et à l’équité reste-t-il le facteur dominant dans cette situation ?

La direction a soulignéPlus de 1 milliard de flux nets positifs, excluant les stratégies d’actions de qualité.même siDes flux nets continuels de 5,6 milliards de dollars.est resté lié aux stratégies d’actionnariat orientées vers la qualité. Il a également rapportéLes sorties nettes des fonds ouverts ont augmenté à 1,8 milliard de dollars..

Les entrées d’ETF et de capitaux dans les canaux de richesse sont encourageantes, mais les actifs à émission ou vendus par intermédiaires se trouvent souvent plus près du système de frais. Si ces flux continuent de diminuer, tandis que les produits moins performants continuent de s’accumuler, les frais de gestion peuvent rester sous pression, même lorsque l’entreprise présente des résultats plus favorables sur le papier.

Le cas du taureau et la lecture plus prudente

Les Bulls ont quelque chose de concret à indiquer. Virtus a décrit son…Le quart le plus important des ventes institutionnelles et des flux nets en près de trois ans.En plus des flux positifs dans les alternatives, les actifs à revenu fixe et les stratégies à multiples actifs, cela signifie que la franchise n’est pas complètement détruite. En partie, c’est parce qu’elle fait face à un environnement de marché où l’impulsion est plus importante que la qualité.

Cependant, les ours présentent un cas plus discipliné. Barclays a conservé son notation « Underweight » et a réduit sa cible en raison de…Frais de gestion plus faibles et dépenses plus élevéesEt le quart montrait toujours…Écoulements nets continus de 5,6 milliards de dollarsDirigé par des stratégies d’équité en matière de qualité. En pratique, la base des frais continue de fuir vers les zones qui comptent le plus.

Qu’est-ce qui pourrait véritablement confirmer une base…

Regardez ces trois signaux au cours des deux prochaines trimestres :

• Les départs nets continuent de diminuer.Pas seulement dans un seul trimestre, mais tout au long du cycle complet du marché.
• Le mélange améliore de manière plus large.Au-delà des ETF et de la gestion de patrimoine, dans les produits de débit ou intermédiaires moins performants.
• Les gains en rentabilité restent.En particulier, tout amélioration des marges liée à une discipline budgétaire.

Si les réponses sont positives, la réduction d’aujourd’hui pourra être appliquée rapidement. Sinon, les stocks pourraient rester bon marché pour une raison donnée.

La positionnement institutionnel insiste toujours pour la prudence.

La question clé n’est pas seulement de savoir si VRTS semble peu rentable. Il s’agit plutôt de savoir si les investisseurs sérieux augmentent leur exposition aux actions de VRTS, ce qui indique une confiance dans la reprise économique.

Ce que les données de propriété montrent réellement

Le signal le plus clair est le changement de positionnement, et non le nombre de propriétaires du titre. Virtus a…303 propriétaires institutionnelsMais l’allocation moyenne des portefeuilles a diminué de 40,71 % par rapport à la période précédente. Les institutions ont également réduit leurs positions longues de 2,42 millions d’actions, soit une baisse de 28,96 % par rapport à la période précédente. En même temps, elles détiennent environ 5 949 363 actions dans les registres officiels.

Cela ne prouve pas qu’il y ait eu une sortie coordonnée. Cela indique plutôt une moins grande confiance, à un moment où les investisseurs sont tenus de garantir une reprise de la croissance des frais.

Pourquoi le rebond semble-t-il encore tactique

Le titre a rebondi, avec…Retour du cours de l’action sur une période de 1 mois : 12,25 %et uneRetour des prix de l’action sur 90 jours : 14,19%Mais ce rebond se situe à côté de…Le rendement total pour les actionnaires sur une période de 1 an a diminué de 9,57%.et uneLe rendement total des actionnaires sur 5 ans a diminué de 27,86%.Pour l’instant, cela ressemble plutôt à une reprise des prix et des rendements, plutôt qu’à une preuve claire d’une nouvelle accumulation institutionnelle.

Une lacune de données reste également importante : les données actuelles ne fournissent aucune information détaillée sur les transactions effectuées par des personnes au sein de l’entreprise, en dehors des informations générales disponibles.Actions détenues directement ou indirectement par les initiants, ainsi que le nombre total d’actions détenues par eux.Donc, nous ne pouvons pas dire que les initiés vendent des actions, mais nous ne pouvons pas non plus dire qu’ils investissent de nouvelles capitaux dans la reprise économique.

Qu’est-ce qui changerait la lecture ?

Faites attention à :

• Allocation moyenne par portefeuille institutionnel arrêtant sa baisse
• Un changement de situation : 2,42 millions d’actions vendues, avec une augmentation des actions détenues par les institutions.
• Toute modification de la propriété d’un informateur qui indique une nouvelle conviction.

Jusqu’à présent, il est plus facile de considérer ce rebond comme une opportunité et un bon moment pour investir, plutôt que comme une reconnaissance financière intelligente.

Ce que VRTS doit obtenir pour recevoir une nouvelle note positive

Pour que VRTS passe d’un modèle à bas coûts à un modèle plus attractif, le marché a besoin de preuves que la base des frais se stabilise, et non seulement que l’une des trimestres a été viable. La situation mixte du deuxième trimestre a créé les conditions nécessaires pour cela.Le pouvoir de revenus ajusté est resté intact.Et la réaction du marché ressemblait plus à de l’anxiété qu’à un jugement définitif. Mais une réévaluation durable dépend encore d’un problème de sortie d’actifs plus limité, ainsi que d’une meilleure combinaison d’actifs qui génèrent des revenus.

Les signaux importants suivants

Le premier signe est que les flux nets continuent de diminuer, et que l’amélioration se poursuit au-delà…flux nets positifs dans les ETF et la gestion de patrimoineDéjà rapporté. Cela doit également atteindre les canaux plus faibles, surtoutDéversements nets de fonds ouvertsAvant que les investisseurs ne commencent à soutenir une reprise des frais de gestion.

Le deuxième signal est la discipline des coûts. Le troisième est la carte de propriété. Pour l’instant, le marché montre encore…303 propriétaires institutionnelsAvec des réductions significatives de la posture. Une reprise plus crédible nécessiterait une stabilisation des flux, accompagnée d’un soutien institutionnel plus ferme.