Vince a été battu et élevé… Mais le cours de l’action a quand même chuté. Le bilan financier raconte la vérité.

Vince Holding a présenté un rapport financier qui, sur le papier, semblait être tout ce que peut souhaiter un vendeur de produits alimentaires en difficulté : des ventes en hausse, une perspective annuelle plus positive, et un bilan qui devient de plus en plus sain. Cependant, les actions ont chuté d’environ 17 % le jour même. Le titre ne représente pas la fin de l’histoire… C’est plutôt le prélude à l’action future. En effet, cette baisse des actions indique plus où cette action a déjà été, qu’où elle ira.

L’histoire concernant Vince était facile à détester. Il s’agissait d’une marque de vêtements en tricot de luxe qui avait des dettes trop importantes, qui était en déclin, et qui dépendait d’un canal de vente au détail qui ne progressait plus. C’est cette histoire que le marché a évaluée. Le problème, c’est que les chiffres réels ont commencé à changer dans la direction opposée, et le marché n’a fait que peu de progrès.

Commencez par la preuve solide, car c’est là que les résultats dépendent. Il y a un an, l’entreprise…Dues 31,1 millions de dollars conformément aux accords de dette.À la fin du deuxième trimestreCette somme s’élevait à 12,3 millions de dollars.– Environ la moitié en douze mois.Le stock net a également diminué, à 73,4 millions de dollars.Il s’agit de 76,7 millions de dollars l’an dernier ; cela signifie donc que la réduction de la dette provient des activités opérationnelles, et non de la vente des magasins.Les revenus ont augmenté de 11,7 %, atteignant 81,8 millions de dollars.La croissance se fait tant dans le secteur direct aux consommateurs que dans le secteur de gros. De plus, l’entreprise a augmenté ses prévisions annuelles. C’est ce qu’il faut pour rétablir la situation financière de l’entreprise : le profil de risque s’améliore, tandis que l’activité continue de croître.

C’est ce qui rend la réaction des investisseurs envers cette action intéressante à étudier. L’action avait augmenté de manière significative au cours de l’année écoulée – bien plus que les réalités opérationnelles de l’entreprise. Ainsi, une baisse après de bonnes nouvelles ressemble plutôt à une prise de profit et à un ralentissement des attentes, plutôt qu’à une dégradation fondamentale de l’action. Une action qui a augmenté fortement en raison de l’optimisme peut parfois revenir à ses niveaux précédents lorsque les conditions économiques se détériorent. Cela ne transforme pas donc le parcours positif en un parcours négatif.

Maintenant, la partie honnête : il est facile de interpréter trop ce quart de texte. Le titre…Le bénéfice brut a augmenté à 60,9 % des ventes.de 50,4 % l’an dernier, mais10,4 millions de dollars de cela représentaient des remboursements de tarifs uniques.Supprimez-le et…Le bénéfice net était d’environ 48,2 %.En réalité, les résultats sont inférieurs à ceux de l’année dernière, en raison des coûts de production plus élevés et des frais de transport. La comparaison des profits est également influencée par le crédit unanime accordé aux employés au cours de l’année précédente. Et malgré tous ces efforts pour réduire la dette…Le cash en hande est seulement de 1,0 million de dollars.L’entreprise fonctionne grâce à son revolver.Environ 63,6 millions de unités disponibles.C’est un véritable changement de situation, mais ce n’est pas encore une situation financière stable. La condition qui pourrait faire échouer cette situation est claire : si les remboursements liés aux tarifs s’arrêtent et que la croissance s’arrête, c’est le bénéfice réel, plus faible, qui sera rapporté – et c’est ce que le marché fera alors en conséquence.

Il est également utile de mentionner la « carte noire » que l’entreprise vient de ajouter à cette histoire. Vince a achevé l’acquisition d’OVO, une marque de vêtements de rue et de style de vie.Environ 50 millions de dollars de ventes l’an dernier.Payer des liquidités nominatives pour les activités opérationnelles, plus6 millions de dollars pour une participation minoritaire de 5 %Dans le domaine des droits d’auteur de la marque. La direction parle d’atteindre des ventes de 100 millions de dollars pour OVO d’ici 2030, avec des marges faibles, en chiffres doubles. C’est un nouveau potentiel, mais cela représente également des risques de mise en œuvre importants, surtout pour une marque qui ne s’est stabilisée que maintenant. Le accord a déjà eu des effets positifs.2,9 millions de dollars de frais de transactionDans le quartier. Considérez OVO comme une option, et non comme la raison pour laquelle il est nécessaire d’acheter les actions.

Voici la question répétée que les chiffres imposent.Les bénéfices ajustés se sont élevés à 1,02 $ par action diluée.en un seul quart – plus que certaines estimations de douze mois) et l’entreprise se dirige maintenant versUne augmentation de 8 % à 10 % des ventes nettes.Pour l’année en cours, le bénéfice d’exploitation ajusté se situe entre 7,5 % et 8 %. Comparé à une action qui se trouve encore dans un secteur de prix-bénéfice inférieur à un chiffre unique, les attentes du marché sont donc relativement faibles par rapport aux capacités que l’entreprise peut réaliser.L’analyse globale est une position neutre, c’est-à-dire un « Hold »., avecCouverture fine— C’est exactement le profil d’une réinitialisation des attentes, où la foule n’a pas encore trouvé son équilibre.

Je peux me tromper à nouveau ; un vendeur de petites quantités qui cherche à acquérir une marque n’est pas une idée à risque faible. Mais le critère pour ce type d’opération n’est pas l’excitation, mais plutôt si les finances deviennent plus difficiles à ignorer. Vince a passé un an à rembourser environ 60 % de sa dette, tout en augmentant ses ventes et en améliorant ses prévisions financières. Le chemin d’exploitation devient donc plus sûr, même si le marché continue de valoir la haute valeur de cette entreprise fragile. Un jour où il y a des bénéfices après une forte hausse des prix ne change rien. Ce qui changerait, c’est un trimestre où les revenus diminuent, la croissance s’arrête, et il ne reste plus que 48 % de marge à défendre. Il faut observer les flux de trésorerie, pas les prix du jour.