Appel d’urgence concernant les résultats financiers de Viking Holdings Ltd : L’impact de la baisse des revenus, les facteurs de croissance du rendement, et les affirmations liées à la courbe des réservations ne correspondent pas aux réalités.

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Date de l'appel19 août 2026

Résultats financiers

• Revenus2,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 16,5 % par rapport à l’année précédente.
• EPS1,31 $ par action diluée, en hausse de 33 % sur un an
• Marge brute645, soit une hausse de 6,2 % par an (Répartition nette des revenus)

Orientation :

• Pour l’année 2026, la croissance des capacités, combinée à la croissance du rendement net, se traduira par une amélioration significative de l’EBITDA et une expansion des marges.
• Pour l’année 2027, l’objectif reste un augmentement du rendement annuel de quelques chiffres décimaux.
• Les investissements en capital pour l’année 2026 s’élèvent à environ 1,9 milliard de dollars (650 millions de dollars après déduction des financements) ; pour l’année 2027, ils sont d’environ 1,0 milliard de dollars (260 millions de dollars après déduction des financements).
• Paiements prévus pour les dettes principales en 2026 : 117 millions de dollars restants pour l’année ; pour 2027 : 234 millions de dollars pour toute l’année.
• Les conditions d’eau basse et l’impact des vérifications de croisière à venir devraient se manifester au troisième trimestre 2026 et dans les périodes à venir.

Commentaires professionnels:

Croissance des revenus et du BEBIDA :

• Viking Holdings Ltd a publié des résultats financiers.16.5%augmentationrevenuspour le deuxième trimestre, atteignant2,2 milliards, et une18.2%croissance enEBITDA ajusté.
• La croissance a été stimulée par une augmentation de la capacité et par une plus grande revenu par jour de capacité, principalement en raison de l’expansion de la flotte.

Position de réservation forte :

• Pour la saison 2026,96%La capacité pour les produits principaux a été prévue, avec des réservations avancées.13%Plus élevé que l’année précédente.
• La forte position de réservation est due à la demande continue pour des expériences de voyage ciblées sur les destinations, ainsi qu’à une expansion efficace de la flotte.

Expansion de la flotte et efficacité opérationnelle :

• En 2026, Viking prévoit de recevoir…12 navires, y compris10 rivièreset2 océansVaisseaux, en maintenant une flotte jeune.
• L’expansion des effectifs s’inscrit dans la stratégie de croissance à long terme de l’entreprise, ce qui permet d’améliorer l’efficacité opérationnelle et de préserver les avantages compétitifs.

Impact des niveaux d’eau bas :

• L’entreprise fait face à des niveaux d’eau historiquement bas dans les rivières européennes, ce qui a un impact sur…50%Capacité du fleuve des PCD au troisième trimestre.
• Malgré les difficultés opérationnelles, Viking continue d’opérer sans annulation de services, en utilisant des échanges de navires et des moyens de communication améliorés pour gérer les perturbations.

Croissance des réservations avancées pour 2027 :

• À partir du 9 août,53%La capacité pour les produits principaux en 2027 a été réservée, avec des réservations avancées.21%Plus élevé par rapport à l’année précédente.
• Les tendances positives en matière de réservations pour 2027 sont soutenues par la capacité de Viking à avoir une visibilité accrue des réservations, ce qui permet une tarification dynamique et une gestion efficace de la capacité.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a exprimé une forte performance : « Une nouvelle trimestre de performance solide par rapport à l’année précédente », « Des précommandes en hausse… La saison 2026 est déjà complète », « Les tendances de précommandes pour 2027 sont très encourageantes », « Un stock de commandes exceptionnel ». Malgré les difficultés liées à la pénurie d’eau, ils ont souligné que « les courbes de précommandes parlent de elles-mêmes » et qu’ils n’ont pas constaté de impact particulier sur le rythme des précommandes.

Q&R:

• Question de Zeyn Su (BNP Paribas)Lorsque le niveau de l’eau est bas, est-ce que vous observez des impacts immédiats sur la demande ? À long terme, comment le faible niveau d’eau pourrait-il affecter l’expérience des clients et la fidélité envers la marque ?
  RéponseAucun impact sur les réservations ; le faible niveau d’eau ne perturbe pas la demande. Les courbes de réservation pour l’année 2027 sont solides. L’entreprise gère bien les interruptions grâce aux échanges de navires et aux communications appropriées. Les retours des clients sont positifs.

• Question de Matthew Boss (J.P. Morgan)Avec 2027 réservations avancées par PCD, soit environ +10 %, y a-t-il des contraintes pour atteindre des rendements historiques de niveau d’un chiffre unique ? En ce qui concerne les coûts, y a-t-il une influence temporaire due aux niveaux bas de l’eau ?
  RéponseLes tarifs sont bonnes, le rythme de l’activité est élevé ; aucun impact sur la demande liée aux réservations. L’objectif reste un taux de rendement à un chiffre moyen pour l’année 2027. L’impact des coûts liés à une faible quantité d’eau pourra être observé au troisième trimestre, et les périodes futures refléteront les valeurs des vouchers.

• Question de Robin Farley (UBS)Pourriez-vous quantifier les bons cadeaux émis ? Avec une augmentation de 10 % des revenus quotidiens en 2027, y a-t-il un avantage lié aux tarifs aériens plus élevés ?
  RéponseDes virements ont été émis pour reconnaître les perturbations des voyages. L’impact est en cours d’évolution et affectera les périodes à venir. Pour l’année 2027, l’augmentation de 10 % du rendement net est due à une combinaison favorable de produits et de prix en fonction de la demande. La pression sur les tarifs aériens se reflète dans le rendement net, mais l’objectif reste une croissance de rendement de un chiffre pair.

• Question de Trey Bowers (Wells Fargo)Y a-t-il une influence des virements émis sur les courbes de réservation ? Y a-t-il des économies liées aux dépenses de marketing ?
  RéponseLes résultats du Q2 ne comprennent pas l’impact lié à l’eau en faible niveau ; les virements sont des crédits pour des réservations futures. L’efficacité des dépenses de marketing fait partie de la gestion des coûts en cours, mais les détails ne sont pas spécifiés.

• Question de James Hardiman (Citi)Quelle part du mix de produits est responsable de ce taux de rendement de 10 % en 2027 ? Pourquoi les réservations liées aux rivières ont-elles ralenti par rapport aux réservations liées à l’océan ?
  RéponseLes avantages liés aux itinéraires plus coûteux, comme l’Égypte, sont un facteur à prendre en compte. Mais à mesure que de plus en plus d’itinéraires principaux en Europe se vendent, les rendements devraient se normaliser. L’objectif reste une croissance de rendement à moyen de chiffre unique. Les prix des voyages en Océan restent autour de 12 %.

• Question de Lizzie Dove (Goldman Sachs)Comment envisagez-vous les extensions des terrains et les excursions sur la côte à long terme ? Comment priorisez-vous les retours en capital par rapport aux acquisitions ?
  RéponseLes extensions améliorent l’expérience client et le produit principal ; les taux d’ajout sont d’environ 40 % pour les extensions avant/après. Les acquisitions doivent être évolutives, générer des bénéfices, et être complémentaires au marque. L’objectif est de réinvestir l’argent dans le business afin d’obtenir de bons résultats.

• Question de Conor Cunningham (Melius Research)Pourquoi la occupation de River a-t-elle ralenti par rapport aux années précédentes ? Quels facteurs expliquent ces variations, et où se situe l’opportunité d’attachement ?
  RéponseLa occupation des rivières est plus faible en raison de certains itinéraires (par exemple, en Égypte), mais les performances restent bonnes. Le taux d’attachement avant/après l’extension est d’environ 40 % ; les excursions optionnelles sont également très populaires. Les clients qui participent aux excursions obtiennent des scores de qualité plus élevés.

• Question de Conor Cunningham (Melius Research)Quelle est la part des commandes répétées par les clients fidèles ?
  RéponseEn 2025, 52 % des clients étaient des voyageurs récurrents. Ces clients se rendent dans de nouveaux itinéraires, destinations et excursions optionnelles.

• Question de Andrew Didora (Bank of America)Historiquement, quel impact les niveaux de eau bas ont-ils eu sur les réservations futures ? Est-ce le niveau d’eau le plus bas que vous ayez jamais vu ?
  RéponseLe niveau d’eau actuel est plus sévère que celui de récemment. Les vouchers émis auront un impact sur les réservations futures (2026, 2027, 2028). Malgré cela, les prix restent stables, et l’objectif de croissance de l’indice de revenus de quelques chiffres moyens reste atteignable.

• Question de Richard Clarke (Bernstein)Les courbes de réservation seront-elles différentes si elles sont calculées aujourd’hui ? Ferez-vous des changements opérationnels pour atténuer les situations de faible niveau d’eau à l’avenir ?
  RéponseAucun changement opérationnel prévu ; le faible niveau d’eau fait partie des conditions connues et gérées lors des traversées sur le fleuve. La flexibilité de la flotte et les navires identiques permettent de minimiser les perturbations. Il n’y a aucune raison de réduire les objectifs de volume.

• Question de Stephen Grambling (Morgan Stanley)Clarifier les annulations (10-12 % des déplacements ou du volume total du fleuve) ? Comment les variations de programme affectent-elles l’économie et comment s’accordent-elles avec la stratégie de marque globale ?
  Réponse10-12 % de annulations pour 50 % de la capacité du fleuve concerné. Les excursions sont optionnelles, ce qui augmente la satisfaction des clients et les scores de qualité ; cela se reflète dans les revenus nets. Les marges profitent également, car elles sont croissantes.

• Question de Meredith Jensen (HSBC)Analyser les facteurs qui contribuent aux revenus « autres », y compris les performances des produits aux États-Unis.
  RéponseLe segment « Autres » inclut le Mississippi, l’expédition et les voyages en Chine. La croissance est motivée par Viking Yidun en Europe pour les clients chinois, ainsi que par Viking Eden. Les voyages en Chine représentent une opportunité à long terme.

• Question de Alex Brignall (Rothschild & Co)Quel est le progrès dans les affaires domestiques en Chine ? Comment se passe la réservation des itinéraires en Inde ? Quels autres coûts concernant le troisième trimestre, en plus des annulations ?
  RéponseLa Chine domestique représente une opportunité à long terme ; l’entreprise vend directement ses produits afin d’éviter la concurrence sur les prix. Les itinéraires en Inde pour 2027/2028 sont déjà vendus. Les coûts supplémentaires liés aux transports et aux dépenses opérationnelles au troisième trimestre sont dus à un manque d’eau ; des mises à jour seront fournies au troisième trimestre.

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