L’histoire de croissance du Vietnam est réelle. VNM de VanEck reste encore considéré comme bon marché, pour une raison particulière.

Le VNM se situe entre une histoire économique forte et une histoire commerciale plus difficile.

Le contexte macroéconomique du Vietnam reste intéressant, mais il est encore difficile de investir en Vietnam avec confiance.

À$17.16L’ETF se situe à environ 13,5 % en dessous de son niveau record de 19,85 $ sur 52 semaines, même si il a tout de même enregistré une hausse.54,89 % de rendement sur une annéeIl reste donc dans une fourchette de prix de 16,22 à 19,85 dollars sur 52 semaines. Cela est important, car les acheteurs récents ont réalisé des gains. En revanche, les investisseurs qui ont acheté au début de l’appétit de marché et qui ont conservé leurs positions pendant le repli peuvent encore subir des pertes financières.

Pourquoi le marché continue-t-il de sous-estimer le fonds

Le cas du pays est réel. Le Vietnam croît plus rapidement que de nombreux partenaires de l’ASEAN.Démographie favorableUne classe moyenne en croissance, et une économie qui s’est ouverte grâce aux réformes de Đổi Mới. Le Vietnam offre aux investisseurs un accès direct à cette situation économique.Entreprises vietnamiennes intégrées localement.

Cependant, les investisseurs semblent sous-estimer non seulement la croissance, mais aussi d’autres facteurs. Les investissements dans les marchés émergents peuvent entraîner des difficultés de liquidité, une concentration des risques, et des prix moins prévisibles. Si l’atmosphère économique se détend, le fonds pourrait être réévalué, même si le contexte macroéconomique reste stable.

La croissance économique du Vietnam ne correspond pas automatiquement aux rendements des ETF.

Une économie plus forte signifie généralement plus d’activité. Mais transformer cette activité en rendements pour les investisseurs nécessite un canal de transmission plus efficace : un marché investissable large, des actifs négociables, une exposition équilibrée aux différents secteurs, et des coûts maîtrisés. Le Vietnam possède la première partie de ces conditions ; le reste est moins certain.

La puissance du PIB et la propriété des actions sont liées, mais ne sont pas identiques.

Le dynamisme économique du Vietnam est difficile à ignorer. Le pays a exporté environ371,4 milliards de dollars en biens et servicesEn 2022, c’est un résultat remarquable après des décennies de réformes et d’ouverture économique. Mais une forte croissance ne garantit pas automatiquement de bons résultats pour les ETF.

VNM n’est pas un proxy macro large. Il suitL’Index Local de MarketVector™ au VietnamCe fonds est constitué de sociétés cotées en bourse qui ont leurs siège social au Vietnam. Cela signifie que l’univers des actifs investissables est plus restreint que l’ensemble de l’économie vietnamienne. Par conséquent, certaines parties de l’expansion économique du Vietnam pourraient ne pas faire partie du fonds.

La concentration est une caractéristique réelle du portefeuille.

Cette structure se manifeste dans les propriétés. VNM a55,1 % des actifs se trouvent parmi ses 10 principaux actifs.C’est un portefeuille concentré, et non un portefeuille diversifié en termes de marchés émergents. Vingroup et Vinhomes représentent chacun 8,75 % et 7,95 % des actifs, soit environ 16,7 % au total.

Si ces noms ne satisfont pas les investisseurs, ou si les investisseurs réticent face à l’exposition aux actifs immobiliers, l’ETF peut ralentir même alors que le revenu national continue de croître. Sur un marché moins liquide, cela peut également rendre les prix plus instables, et le fonds plus sensible à quelques positions importantes qu’au taux de croissance général du pays.

Les frais sont plus importants sur un marché moins liquide.

Le taux d’expense de VNM est0.68%, tandis qu’un autre fournisseur liste0.66%Dans un marché mature, cela serait normal. Mais dans un marché en développement, avec des coûts de transaction plus élevés et des prix inégaux, cela peut toujours être important.

Le point principal est simple : les analyses des vaches sont correctes concernant la croissance du Vietnam. Mais l’ETF n’est pas un reflet exact de cette situation. C’est plutôt un instrument financier concentré, qui dépend de la structure du marché.

La véritable question est : opportunité à long terme ou friction structurelle ?

La question importante n’est pas de savoir si le Vietnam connaît une croissance. C’est plutôt de savoir si les investisseurs sous-estiment les coûts liés à maintenir cette croissance en VNM.

Ce que l’histoire de l’ours a raison de dire

Le Vietnam aDémographie favorableUne classe moyenne en croissance, et une économie qui continue de dépasser de nombreux concurrents régionaux. Le Vietnam reste également…Le plus grand et le plus liquide ETF aux États-UnisPour la visibilité au Vietnam. Et le marché a déjà récompensé ce thème national parfois : le VNM a livré…54,89 % de rendement sur une annéeLa question n’est pas de savoir si l’histoire existe ou non. Il s’agit de savoir si la configuration actuelle offre encore suffisamment d’opportunités après cette période.

Ce qui est correct dans le cas critique

Les ours se concentrent sur un problème différent : VNM peut sembler être une opportunité de placement dans un pays donné, mais en réalité, il se comporte souvent comme une série d’actions qui sont regroupées ensemble. Le fonds…55,1 % des actifs se trouvent parmi les 10 principales investissements.Y compris les expositions majeures liées au secteur immobilier, via Vingroup et Vinhomes. Si la qualité du marché s’améliore plus lentement que la situation globale du pays, les investisseurs pourraient continuer à exiger des réductions de prix, même si les tendances macroéconomiques restent positives.

Pourquoi le moment est-il important maintenant

Les investisseurs peuvent croire que la croissance du Vietnam est durable, mais ils peuvent encore se demander si le VNM est bien prixné par rapport au risque d’exécution. Le coût des frais n’est pas extrême en soi, mais il peut devenir important lorsque le marché continue de sous-estimer l’illiquidité, la concentration des acteurs économiques et les problèmes de transmission inégale entre le PIB et les retours pour les actionnaires.

Cela laisse donc une issue claire :

• Cas de type « Bull » :Le Vietnam continue à réduire l’écart entre les frontières et les nouveaux territoires. La confiance augmente, et le rating du VNM s’améliore.
• Cas difficile :L’histoire du pays progresse plus rapidement que la qualité des marchés. L’ETF reste donc un moyen volatil et complexe pour posséder le Vietnam.

Si vous achetez ici, vous misez non seulement sur la croissance, mais aussi sur une réduction des pénalités que le marché impose à ceux qui possèdent cette croissance.

Quelle action du marché indique-t-elle aux investisseurs en ce moment ?

Cela déplace le débat de la narration vers l’exécution. VNMRetour sur le temps écoulé : 0,48%Il suggère que le marché ne récompense pas automatiquement l’histoire de croissance du Vietnam via cet instrument. Le fonds étant encore lié à…MarketVector™ Vietnam Local Indexet le commerce à l’intérieur d’unPlage de 52 semaines : de 16,22 à 19,85 dollarsLe comportement des prix est plus important que la confiance.

Que regarder à partir d’ici

• Signal d’achat :Une pression au-dessus de la zone à 19 $, pour favoriser une meilleure participation ; puis une retenue au-dessus de cette zone.
• Signale de maintien :Trading à la limite de l’intervalle, avec le niveau de soutien situé au-dessus du milieu de cet intervalle.
• Signale de Skip/Invalidation :Rejet au niveau précédent de 16,22 $.
• Conclusion sur le positionnement :Traiter le VNM comme une position satellite plutôt que comme un actif clé des marchés émergents.