Épisode de répression en Vietnam concernant les licences pour le secteur de la cryptomonnaie : 5 entreprises ont réussi l’examen, les sanctions sont maintenant en vigueur.

• Le programme pilote de cinq ans pour les cryptomonnaies au Vietnam nécessite 383 millions de dollars en capital et la certification de niveau 4 en matière de sécurité pour les plateformes de trading. Cinq entreprises ont réussi les évaluations initiales.
• Le décret n° 284/2026 entre en vigueur le 1er septembre 2026. Il impose des amendes aux exploitants non licenciés et fixe un délai de paiement pour les investisseurs nationaux.
• Le pilote se concentre sur la tokenisation des actifs dans le monde réel, en excluant les tokens soutenus par de l’argent fiduciaire. De plus, les offres initiales sont limitées aux investisseurs étrangers.
• Aucune licence d’exploitation n’a encore été délivrée, ce qui retarde le période de transition de six mois nécessaire pour que les utilisateurs domestiques puissent échanger sur des plateformes autorisées.
• Les principales institutions financières préparent leurs demandes d’accès au marché. Cependant, les limites strictes en matière de propriété et les seuils de capital restent des obstacles importants à l’entrée sur le marché.

Le Vietnam passe son marché des cryptomonnaies d’une approche de interdiction silencieuse à un cadre pilote supervisé par l’État. Ce changement réglementaire est basé sur la Loi sur les transactions et investissements numériques (LDTI) ainsi que la Résolution n° 05/2025/NQ-CP.Donner un statut de propriété légaleaux actifs numériques, en les excluant explicitement de la catégorie des monnaies légales. Le Ministère des Finances supervise…Processus de certification strict conçuPour calibrer les contrôles de risque avant d’envisager un régime de licence générale permanent.

Le marché pilote vise àÉtablir un nouveau canal de levée de fondsPour des secteurs tels que l’immobilier, les infrastructures et l’énergie renouvelable, via la tokenisation d’actifs réels. Cependant, les paramètres opérationnels sont limités : les actifs cryptographiques doivent être soutenus par des actifs réels.Émission d’actifs garantisLes monnaies ou valeurs mobilières décrétées par un pouvoir central sont interdites. Les offres initiales sont réservées aux investisseurs étrangers, ce qui permet aux entreprises vietnamiennes de tokeniser leurs produits.Limitant les risques spéculatifs pourLa population domestique.

L’éligibilité pour obtenir une licence est conditionnée par des exigences structurelles qui sont parmi les plus strictes en Asie. Les demandeurs doivent être des entités cotées en Vietnam.Capital social minimum de10 billions de dong, soit environ 383 millions de dollars. Les actionnaires institutionnels doivent contrôler au moins 65 % du capital.La propriété étrangère est limitée à49 %. De plus, les entreprises doivent atteindre…Certification de sécurité des systèmes d’information niveau 4Et maintenir des systèmes robustes de lutte contre le blanchiment d’argent et de gestion des actifs.

Quel est le statut des demandes de licence d’échange ?

La Commission des valeurs mobilières de l’État a entamé la phase opérationnelle du programme pilote en acceptant les demandes de licence pour le commerce d’actifs numériques le 20 janvier 2026. Bien que cette possibilité soit ouverte, les autorités réglementaires n’ont pas confirmé avoir reçu ou approuvé aucune demande de licence depuis le lancement du programme. Cependant, cinq entreprises ont réussi à passer la première étape d’évaluation du programme pilote.

Les autorités n’ont pas nommé les cinq candidats, ni établi une date limite pour les décisions de licence finales. Passer la revue préliminaire ne permet pas aux entreprises d’opérer des bourses financières ; aucune licence d’exploitation n’a été accordée jusqu’à présent. Environ dix sociétés de valeurs mobilières et institutions bancaires, dont SSI Securities et VIX Securities, ont déclaré publiquement leur intention de rejoindre le marché licencié. Des banques importantes comme Military Bank, Techcombank et VPBank préparent également leurs dossiers de demande avant d’obtenir l’autorisation réglementaire nécessaire.

Les régulateurs ont souvent rejeté les demandes dans le passé en raison de politiques insuffisantes contre le blanchiment d’argent, de preuves insuffisantes concernant la gestion des fonds, ou de documents incohérents. Le processus de dépôt de demandes nécessite un dossier détaillé, incluant des documents officiels notariés, des rapports d’audit de sécurité et des politiques de conformité adaptées. Le modèle pilote diffère des pays voisins comme Singapour et la Thaïlande, car il met l’accent sur le contrôle étatique et l’évaluation des risques, plutôt que sur la libéralisation immédiate du marché.

Comment les nouvelles sanctions affectent-elles les participants au marché ?

Le décret n° 284/2026/ND-CP, entré en vigueur le 1er septembre 2026, prévoit des sanctions administratives pour les violations dans le cadre du marché pilote. Ce décret constitue la première réglementation qui impose des amendes aux investisseurs nationaux pour la négociation d’actifs crypto via des plateformes non autorisées par le Ministère des Finances. Le décret remplace un projet de loi antérieur qui proposait des amendes plus légères, indiquant ainsi une approche plus stricte en matière d’application des règles.

Selon les nouvelles règles, les personnes qui échangent des actifs crypto via des organisations non autorisées s'exposent à des amendes allant de 30 millions à 50 millions de dong, soit environ 1 200 à 1 900 dollars américains. Des sanctions plus lourdes s’appliquent aux investisseurs qui échangent des actifs destinés exclusivement aux investisseurs étrangers. En ce qui concerne les prestataires de services liés aux cryptomonnaies, le fait d’opérer sans licence ou de proposer des services publicitaires sans autorisation entraîne des amendes allant de 180 millions à 200 millions de dong.

Le décret s’applique également aux émetteurs d’actifs crypto et aux personnes qui gèrent les données. Les émetteurs peuvent être condamnés à des amendes de 150 millions à 200 millions de dongs pour avoir offert des actifs à des investisseurs non éligibles ou pour avoir fourni des informations incohérentes dans les prospectus approuvés. La collecte, le stockage ou l’échange non autorisé des données relatives aux comptes en crypto entraîne également des amendes de 150 millions à 200 millions de dongs. L’amende administrative maximale prévue par le décret est de 200 millions de dongs pour les organisations, et de 100 millions de dongs pour les individus.

Quand les investisseurs domestiques seront-ils confrontés à des sanctions ?

Bien que le décret n° 284/2026 entre en vigueur le 1er septembre, les investisseurs nationaux ne sont pas soumis à des sanctions immédiates pour utiliser des plateformes non autorisées. L’article 7 de la résolution n° 05 stipule que les investisseurs nationaux deviennent soumis aux exigences liées aux plateformes autorisées six mois après que le premier fournisseur de services en matière de cryptomonnaies obtienne son autorisation. Comme le Vietnam n’a pas autorisé aucun fournisseur, le délai de six mois pour cette transition n’a pas commencé.

La première licence commencera le décompte de six mois en Vietnam. Par la suite, les investisseurs nationaux doivent effectuer les transactions cryptographiques via des fournisseurs vietnamiens autorisés. Cette approche progressive permet aux régulateurs de surveiller les opérateurs autorisés et de garantir la stabilité du marché avant d’imposer des exigences strictes aux investisseurs particuliers. Le gouvernement prévoit de ne autoriser pas plus de cinq plateformes de trading cryptographique au cours de cette phase initiale, afin de limiter les risques.

Le cadre réglementaire considère les actifs cryptiques comme des biens, mais limite leur utilisation pour les paiements. Il se concentre plutôt sur leurs fonctionnalités d’investissement et de levée de capitaux. Les experts estiment que ce modèle relie la technologie numérique à l’économie réelle, limitant ainsi les tokens spéculatifs et facilitant la valorisation des actifs. Le Boston Consulting Group estime que le marché mondial des actifs réels tokenisés pourrait atteindre 14 billions de dollars d’ici 2030, offrant donc un grand potentiel de croissance pour le Vietnam.

Malgré cette approche structurée, les exigences de capitaux élevées et les normes de qualification strictes ont dissuadé de nombreux candidats potentiels. Le ministère des Finances a indiqué en octobre 2025 qu’aucune demande formelle n’avait été reçue, en raison des obstacles financiers importants. Cependant, des rapports récents indiquent une augmentation de l’intérêt des institutions financières nationales, qui se préparent à surmonter le processus de certification complexe.

Le succès du programme pilote dépend de la capacité du Ministère des Finances à délivrer les premières licences et à appliquer efficacement les nouvelles sanctions. Les autorités réglementaires ont indiqué que les mesures de sanction et les pénalités contre les plateformes non licenciées commenceront plus tard dans l’année. Cela crée une situation complexe : les entités licenciées se préparent à entrer sur le marché, tandis que les plateformes non licenciées sont soumises à une pression réglementaire croissante.

Les investisseurs et les opérateurs doivent surveiller de près la délivrance de la première licence, car cela entraînera le début du processus de mise en œuvre pour les utilisateurs nationaux. Les exigences strictes garantissent que seuls des entités bien financièrement solides et contrôlées localement participent à cette phase initiale du marché. Cette approche vise à protéger les investisseurs et à maintenir la stabilité financière, tout en explorant les possibilités liées aux innovations dans le domaine des actifs numériques.

La transition de l’interdiction à un marché pilote contrôlé représente un changement significatif dans le paysage des actifs numériques au Vietnam. L’accent mis sur la tokenisation des actifs réels et les réglementations strictes permettent au Vietnam de se distinguer des autres marchés régionaux. À mesure que le programme pilote se déroule, il fournira des informations précieuses sur l’équilibre entre innovation et gestion des risques dans les marchés émergents.