Victoria’s Secret a augmenté de 9 % et a surpassé ses résultats financiers – Alors pourquoi l’action a-t-elle chuté de 13 % ?

La récupération de Victoria’s Secret est désormais mesurable – c’est précisément pour cela que les actions ont été pénalisées en conséquence. Au deuxième trimestre financier, les ventes comparables ont augmenté de 9%.Les revenus ajustés ont presque triplé, atteignant 0,95 dollar par action.Les dirigeants ont alors publié une prévision pour l’ensemble de l’année. Cependant, les actions ont chuté d’environ 13 % le matin de la publication de cette prévision.de environ 85 dollars à environ 73 dollarsLa raison n’était pas le quart. C’était plutôt que…Les ventes nettes de 1,61 milliard de dollars se situent légèrement en dessous du chiffre annoncé.Wall Street avait déjà progressé. Un nom qui a augmenté de plus de trois fois en un an ne reçoit plus de reconnaissance pour avoir réussi à atteindre ce chiffre… On le vend plutôt comme étant un échec.

Si on comprend correctement cela, la question qui se pose alors n’est plus : « Est-ce que la reprise est réelle ? » Elle l’est, et le marché y croit déjà depuis un an. La question est ce qui va se passer ensuite. Les dirigeants ont juste utilisé toute l’histoire liée aux marges bénéficiaires pour répondre à cette question.

D’où vient ce marge, et d’où viendra la prochaine partie ?

Ces derniers mois, Victoria’s Secret s’est enrichi de manière simple. Elle a vendu plus de produits à prix plein et a moins effectué des promotions. Le directeur financier, Scott Sekella, a souligné cela.Ventes plus fortes à prix régulier— et la disciplineLe profit net ajusté s’est élevé de 320 points de base à 38,8 %.Le volume vendu au prix régulier représente littéralement un bénéfice gratuit : le même soutien-gorge vendu sans réduction a une valeur moyenne par unité plus élevée, et il n’est pas nécessaire de dépenser quoi que ce soit de plus pour en obtenir un. Le marché des soutiens-gorge représente environ la moitié de la croissance de la marque.Elle est née à la mi-adolescence.Sur l’innovation, comme le FlexFactor Balconette ;PINK a connu des chiffres en dessous de la centaine.Pour la cinquième fois consécutive.

C’est un rapport de performance exemplaire. Les cinq facteurs mentionnés correspondent bien : les revenus ont augmenté de 10 %, les bénéfices bruts de 20 %, et le flux de trésorerie net a augmenté de 50 % sur une période annuelle.Les bénéfices ont atteint 7,1–7,18 milliards de dollars en chiffre d’affaires, et 4,45–4,70 millions de dollars en EPS ajusté..

Mais c’est là que la période de repas gratuit se termine. La prochaine étape de la croissance nécessite d’attirer nouveaux clients. La direction dit que cela signifie “augmenter nos investissements en marketing stratégique” – c’est-à-dire financer des campagnes comme le documentaire “Angels Among Us”.chiffres impairs élevésLes gains aux prix réguliers se transforment directement en marge brute. Le marketing est un coût qui doit être payé avant de pouvoir se transformer en revenus. Et les prévisions pour le troisième trimestre montrent à quel point cette marge est faible : avec une saisonnalité moins marquée et des investissements croissants, l’entreprise…Prévision de seulement 10 à 20 millions de revenus d’exploitation.Pour ce trimestre, contre 124 millions de dollars pour la période récente.

C’est toute la tension qui se trouve dans le titre, en petite taille. La machine de gestion des dépenses de l’année dernière n’a pas eu de coûts de fonctionnement à payer. La gestion de la croissance, quant à elle, a un prix défini ; le marché doit donc croire que les dépenses en vaudront la peine.

Bon marché par rapport aux concurrents… pour une raison précise. Et un facteur de momentum qui a déjà commencé à se manifester.

Placer cette entreprise à côté de ses concurrents du même secteur et des marques à prix réduit montre que les prix sont réels. Victoria’s Secret est vendue à environ 0,9 fois le chiffre d’affaires, et à environ 10 fois le BEBIDA, contre Ralph Lauren qui est vendue à environ 2,5 fois le chiffre d’affaires, et à 14 fois le BEBIDA. Tapestry, quant à elle, est vendue à 3 fois le chiffre d’affaires. Ce n’est donc pas un marché facile pour spéculer. L’entreprise réalise un bénéfice opérationnel de près de 8 %, contrairement aux marques similaires qui ont des bénéfices bien plus élevés. De plus, l’entreprise a une dette de environ 3,9 milliards de dollars, contre environ 845 millions de dollars en actions, sans dividende. La différence dans les multiples représente donc une différence en termes de qualité et de sécurité du bilan de l’entreprise.

La valeur actuelle est également celle que l’action a utilisée lors du rallye. L’action a passé de un niveau bas de 25 dollars à un niveau haut de 102 dollars au cours de l’année écoulée, soit une augmentation d’environ trois fois. En tenant compte du moyenne des EPS ajustés pour l’année entière, qui se situe autour de 4,58 dollars, l’action est toujours vendue à un multiple de 16–17 fois les bénéfices futurs. Quant au multiple historique, qui semble plus bas, soit environ 16 fois, il reste plutôt intéressant.Plus de 140 millions de remboursements de tarifs uniquesDans le quart. Le signal global d’AInvest indique toujours que l’action est à acheter, mais le facteur de momentum a changé : les actions se trouvent maintenant en dessous de la moyenne des 50 jours. Le RSI se situe autour de 35, ce qui indique une correction prolongée. De plus, les trajectoires de prix sur 5 et 20 jours sont nettement plus basses.

Ce que la pile de facteurs indique de faire

C’est un nom lié à la croissance, et non à une augmentation de valeur. Le bilan financier montre que cette croissance est due à une discipline dans le choix des tailles. Les résultats sont vraiment meilleurs : les revenus ont augmenté de 4 % à 9 %, les marges se sont élargies, et les prévisions sont améliorées. C’est le signe le plus fort pour une entreprise systématique. Mais les deux facteurs qui avaient rendu l’année dernière facile sont disparus : l’action n’est plus bon marché au même niveau, et la dynamique qui confirmait ce résultat n’existe plus non plus.

Dans un barbell, c’est la partie à risque : rien à posséder pour générer des revenus, rien qui puisse protéger contre une dégradation de la situation économique. De plus, le levier financier peut avoir des effets négatifs si les consommateurs deviennent moins actifs. Le seul facteur important à surveiller est si les dépenses de marketing élevées se transforment en croissance des clients au prix complet. Si c’est le cas, les résultats s’améliorent et les chances de réussite augmentent. Mais si les dépenses de promotion ne permettent que de récupérer ce que Victoria’s Secret a abandonné, la reprise des marges ralentit – et une action qui a chuté de 13% parce qu’elle n’a pas atteint le nombre attendu ne peut pas supporter un ralentissement.