Vicor Rallies a augmenté de 11 % en raison du “sentiment” – les mathématiques ont déjà prédit la prospérité.

Les actions de Vicor ont augmenté d’environ 11 % vendredi, pour atteindre environ 197 dollars. La raison indiquée par les vendeurs était…“Sentiment de demande positif”— Comme le dira tout actionnaire, c’est une phrase qui signifie que les actions ont augmenté en valeur, et que celui qui écrit sur ce sujet doit trouver une raison pour cela. Il n’y avait aucune publication de résultats financiers, aucun nouveau contrat, aucune modification dans les prévisions. Il s’agit simplement d’une tendance généralisée dans le secteur des technologies de l’IA : Monolithic Power et On Semiconductor sont également en hausse.

En apparence, un taux de performance de 11 % pour un fournisseur de puissance pour l’IA semble indiquer que le marché commence à reconnaître des avantages réels. L’entreprise Vicor a vraiment une excellente situation. Elle produit des convertisseurs modulaires à haute densité qui permettent de transformer la tension de 48 volts fournie par le centre de données en une tension d’environ un volt nécessaire pour fonctionner les GPU. De plus, ces convertisseurs consomment beaucoup moins d’énergie que les modèles plus anciens. C’est donc une véritable motivation structurelle pour l’augmentation des ventes, et non juste une tendance passagère. L’entreprise a terminé le trimestre de juin avec…380 millions de dollars en comptes en retard, soit une augmentation de 26 % par rapport à la même période de l’année précédente, et de 145 % par rapport à l’année dernière.Et la direction a augmenté son objectif de revenus pour l’année 2026.Plus de 600 millions de dollars.

Donc, les choses se passent bien. La question qui se pose en réalité est de savoir si le prix payé pour tout cela est suffisant. C’est là que les calculs ne sont plus bénéfiques.

L’action est évaluée à environ 19 fois les ventes récentes, soit environ 63 fois les bénéfices récents. Ce qui est important, c’est que l’évaluation est environ 104 fois supérieure aux attentes du marché quant aux bénéfices prévus pour l’année à venir. Ce multiple est plus élevé que celui des ventes récentes, ce qui est inhabituel et mérite une attention particulière. Cela reflète le fait que une partie importante des bénéfices récents provient de royalties de licences ponctuelles et irrégulières. Les analystes qui ont établi les prévisions consensus ont omis ces éléments dans leurs estimations futures. Le trimestre rapporté au début de cette année…PS de 1,04 contre un consensus de 0,65Il était flatté de ces revenus liés à cette licence ; le taux de croissance des prix du marché est plus faible que ce qu’indique le chiffre principal.

Vicor ne représente qu’un rêve de puriste en matière de puissance financière : 454 millions de dollars en liquidités, sans aucune dette nette, et un taux de marge brute de 58 %. Ce n’est pas un risque lié au bilan financier. Mais un bilan financier solide et un volume important d’ordres de produits en stock sont deux choses différentes d’une prix bas. Avec un ratio de 19x sur les ventes et 100x sur les revenus futurs, il n’y a pas de marge de sécurité dans la valeur actuelle de l’action. Le prix a déjà été influencé par l’essor de l’intelligence artificielle… Et même plus encore. Le niveau le plus élevé en 52 semaines, à 383 dollars, montre que l’action a déjà fait ce mouvement auparavant ; elle a grimpé grâce à cette histoire, puis a perdu près de la moitié de sa valeur lorsque le marché a réévalué les chiffres.

Il y a une véritable opportunité à surveiller ici, et il ne s’agit pas de “Friday’s Pop”. Au sein des trimestres, deux sources de revenus très différentes se combinent : les revenus liés aux droits d’auteur et aux licences, qui représentent des revenus réels, mais qui arrivent de manière imprévisible ; et les revenus liés aux produits, qui constituent l’élément clé pour vendre des solutions conçues pour être intégrées dans des systèmes. La théorie fonctionne uniquement si les revenus liés aux produits, et non les droits d’auteur, sont les principaux moteurs de la croissance. Le rachat des actions…805 000 actions réacquiêtées, soit environ 1,8 % du capital en circulation.) est un signal de soutien léger ; lePrésident et PDG vendantLes parts qui sont intégrées dans la force constituent un signal de contre-signale, et cela est suffisamment constant pour être remarqué.

Réduisons cela à sa base. Un mouvement de 11 % pour une raison que personne ne connaît n’est pas de l’information en soi – c’est plutôt une réévaluation après une autre, avec une valeur de marché d’environ 100 fois les bénéfices normalisés, sans aucun marge de sécurité. La personne qui achète cette information vend deux fois pour obtenir le même résultat. Regardons plutôt les produits eux-mêmes : lorsque Vicor montre que ce sont les convertisseurs, et non les licences, qui sont en croissance, le chiffre futur augmentera, et la valeur des actions deviendra vraiment basse. Jusqu’à ce que cela se produise, on peut dire que le marché connaît déjà cette situation – il est donc coté à ce niveau.