Si votre retraite est financée par des flux de trésorerie plutôt que par la vente de certains actifs du portefeuille, vous savez déjà quelle question poser concernant ces deux fonds d’obligations. Et cette question n’est pas : « Pourquoi tout est-il rouge cet été ? » Les deux titres, VGIT et IGIB, sont en train de торговer à proximité de leurs minima sur 52 semaines à partir de mi-août 2026. Ils essaient de ressembler au même type d’actif. Respirez un peu… Ce ne sont pas le même type d’actif. La différence détermine donc le revenu que vous pouvez réellement conserver. Le prix n’est que du bruit ; le flux de revenus est ce qui compte vraiment. Examinons donc ce qui produit ces revenus.
Commencer par ce que chaque fonds contient.
Commencez par les actifs, car les actifs constituent l’ensemble de l’analyse. VGIT – l’ETF de titres de dettes à terme de Vanguard sur NYSE Arca – possède exclusivement…Obligations du Trésor américain dans la fourchette de 3 à 10 ans, avec unDurée effective d’environ 5,4 à 5,5 ansEt la durée d’efficacité moyenne est d’environ 5,7 ans. Chaque emprunteur est le gouvernement des États-Unis ; par conséquent, il n’y a aucun risque de crédit à considérer.
IGIB – l’iShares 5-10 Year Investment Grade Corporate Bond ETF sur Nasdaq – détientPrès de 3 000 obligations d’entreprises de grade d’investissement aux États-UnisDans la période de 5 à 10 ans, c’est un livre avec une date d’écriture légèrement plus éloignée que VGIT, et S&P Global.Il évalue la qualité de crédit globale du fonds à “BBB+f”.– En termes simples, il s’agit d’un portefeuille qui se base sur les obligations de niveau le plus bas en termes de qualité d’investissement. Les coûts sont quasi nuls : 0,03 % pour VGIT et 0,04 % pour IGIB. Avec des actifs d’environ 42,7 milliards de dollars, VGIT est bien plus performant que son concurrent, qui possède des actifs d’environ 18,7 milliards de dollars.
La question des revenus vient en premier.
Maintenant, il s’agit des revenus, c’est à partir de là que toute décision concernant le paiement des factures devrait commencer. En termes de rendement des distributions sur douze mois – c’est-à-dire les distributions en espèces versées au cours de l’année écoulée en proportion du prix de l’action – IGIB offre environ 5,34 %, contre 4,21 % pour VGIT. Cela représente une prime d’environ 1,1 point de pourcentage, selon le analyseur de marché Ainvest. En dollars, les distributions récentes s’élèvent à environ 2,79 $ par action pour IGIB, contre 2,46 $ pour VGIT.Le rendement de la SEC sur 30 jours est de 4,43%.Je me base sur les rendements de distribution plutôt que sur les chiffres indiqués par la SEC en temps réel. Pour une raison simple : les rendements précis et les durées de placement de IGIB ne figurent dans aucune source à ma disposition. Je ne vais donc pas prétendre les citer. Il convient de considérer les durées de placement de IGIB comme étant de 5 à 10 ans, soit un peu plus longues que celles de VGIT.
| Ticker | Fonds | Prix (USD) | Rendement de distribution TTM (%) | Dividende/actions TTM (en USD) | Actifs nets ($B) | Ratio des dépenses nettes (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VGIT | Vanguard Intermediate-Term Treasury ETF | 58.40 | 4.21 | 2.46 | 42.7 | 0.03 |
| IGIB | iShares 5-10 ans ETF d’obligations d’entreprise de qualité d’investissement | 52.18 | 5.34 | 2.79 | 18.7 | 0.04 |
Une autre correction doit être apportée dans la comparaison avant de vous engager dans cette option supérieure. Les intérêts des obligations du Trésor américain sont exemptés de l’impôt sur le revenu aux niveaux étatique et local, conformément à la réglementation fiscale fédérale en vigueur. En revanche, les intérêts des obligations d’entreprises sont soumis à l’impôt aux niveaux étatique et local. Pour un investisseur qui vit dans un État où il y a vraiment un impôt sur le revenu, une partie des intérêts supplémentaires reçus appartient donc au collecteur d’impôts. Ainsi, l’écart de 1,1 point ne devient pas si important. La question n’est donc jamais de savoir si IGIB offre plus d’intérêts – c’est clairement le cas. La question est plutôt de savoir si cet ajout d’intérêts est suffisant pour compenser ce que vous acceptez en échange.
Ce que l’“Extra Coupon” achète en réalité
Voici le mécanisme expliqué de manière simple. Le rendement de chaque obligation d’entreprise résulte de deux éléments : le rendement obtenu en prêtant à l’État, plus un « spread de crédit » – c’est-à-dire le retour supplémentaire que le marché exige pour prêter aux entreprises. Le « spread ajusté par les options » correspond simplement à cette compensation de crédit, après avoir retiré l’effet des options de vente intégrées. Actuellement, ce spread est presque aussi faible qu’il ne l’a jamais été. Les spreads ajustés par les options pour les investissements de première classe…Le deuxième trimestre 2026 s’est terminé à environ 74 points de base.Et la large étendue des activités corporatives.Avec une avance de 79 points de base à la mi-août.Les deux se situent dans le premier pourcentile des vingt dernières années – un niveau que les gestionnaires d’actifs qualifient de « pleinement évalué ». C’est une manière polie de dire qu’on ne peut pas espérer plus de choses de là.
Ce niveau de spreads fait la plupart du travail d’analyse. L’avantage de 1,1 point que l’IGIB offre par rapport à VGIT est la compensation pour avoir à gérer un portefeuille composé de obligations de qualité BBB, en période où les spreads sont en baisse. L’asymétrie est le problème : il y a beaucoup plus de marge pour que les spreads augmentent vers leur moyenne à long terme, plutôt que de continuer à se resserrer. Lorsque les spreads augmentent vraiment, la valeur des obligations IGIB diminue au cours de la durée des spreads – c’est-à-dire combien ces obligations varient lorsque les spreads changent. VGIT, qui ne contient que des obligations de l’Trésor, n’a pas de durée de spread du tout ; une augmentation des spreads ne peut donc pas affecter sa valeur. On vous paie 1,1 point aujourd’hui pour prendre ce risque, car à ce prix d’entrée, le risque est principalement négatif.
Le filtre de taux de voyage
La deuxième vulnérabilité est partagée, car les deux fonds sont des actifs à taux de rendement à durée intermédiaire, et la question liée aux taux a été un problème tout au long de l’année. La Réserve fédéraleLes taux restants étaient de 3,50 % à 3,75 % en juillet.Mais le vote de 9-3 cachait une situation où le comité était en conflit entre lui-même : les trois membres qui s’opposaient au projet exigeaient une augmentation des coûts.
Après cela, l’outil CME FedWatch indiquait une probabilité d’environ 60 % pour un mouvement en septembre. La situation la plus probable selon J.P. Morgan est…Premier augmentement de 25 points de base en décembreDans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, ce qui est dû à une réaccélération de l’inflation au niveau du noyau économique.Core PCE à 3,4 %Chaque mois, les données de cette bande d’enregistrement diminuent les liens intermédiaires. Le fonds qui nécessite des crédits pour être utilisé pendant une plus longue période subit donc des pertes plus importantes. C’est le mécanisme en question. En 2026, ce processus s’est déroulé en temps réel.
Le bonus de rendement supplémentaire de IGIB n’a pas protégé le capital : il a perdu plus que VGIT pour chaque mesure de variation/retour de 2026.
| Ticker | Changement en YTD (prix) % | Changement de prix sur 120 jours (%) | Retour total sur 1 an (y compris les distributions) (%) |
|---|---|---|---|
| VGIT | -2.553 | -3.343 | -2.292 |
| IGIB | -3.155 | -4.099 | -2.613 |
Les données d’investissement le confirment. Depuis le début de l’année, le VGIT a perdu environ 2,6 % en termes de prix, tandis que l’IGIB a perdu environ 3,2 %. Sur une base de rendement total sur 12 mois, ils sont respectivement à près de -2,3 % et -2,6 %. Il est important de comprendre cela : au cours des huit premiers mois de 2026, les 1,1 point supplémentaires de rendement de l’IGIB n’ont pas suffi pour compenser les pertes liées à la durée de l’investissement. Le IGIB a donc perdu la course face aux autres fonds. Son histoire montre également la même chose : la baisse maximale du VGIT atteint environ -20,6 %, contre environ -15,1 % pour l’IGIB. De plus, sa volatilité quotidienne de 4,7 % contrastait avec 3,8 % pour l’IGIB. Tout cela signifie que les revenus supplémentaires dépendent d’un environnement beaucoup plus incertain. Aucun de ces facteurs ne peut être ignoré. Cela montre ce dont chaque fonds a besoin de la part qui le possède.
Le cas éloquent en faveur d’une plus forte pénalité
Maintenant, les choses se passent bien : l’argument en faveur du coupon supplémentaire est réel et mérite d’être pris en compte. Après avoir été accumulé sur tous les cycles intermédiaires, cet avantage a fini par se transformer en argent réel. À la fin de janvier 2026, avant que la baisse des prix ne commence, l’IGIB avait retrouvé son niveau initial.3,40 % annuel sur dix ansContrairement à VGIT, avec un taux de 1,44 %, et 6,01 % contre 3,37 % sur trois ans. Ce sont des chiffres pré-lancement ; les chiffres réels en août dernier représentent la situation actuelle. Les deux fonds ont subi des baisses lors de la période de baisse des taux d’intérêt en 2022, mais ils ont continué à augmenter leurs rendements. Le rendement des distributions de IGIB est passé de 3,04 % en 2022 à 3,78 % en 2023, tandis que celui de VGIT est passé de 1,74 % à 2,73 %. Les distributions se sont continuées à augmenter, ce qui est exactement ce que font les investisseurs qui cherchent des revenus stables pendant les cycles de taux d’intérêt.
Mais cette avantage était obtenu lorsque le crédit était assuré par un niveau de sécurité plus élevé. Le même risque que celui actuel est associé au premier pourcentage des spreads – c’est donc le niveau de compensation du crédit le plus faible depuis les deux dernières décennies. La stratégie n’est pas défectueuse ; simplement, le prix d’entrée est étiré. C’est la différence entre une avantage structurel et un actif qui attend juste d’être réévalué.
La décision, et les conditions qui la modifient
Donc, exprimez la décision de manière claire. Pour l’investisseur en retail qui se concentre sur les revenus, VGIT est le choix plus approprié en ce moment : un rendement actuel de 4,43 %, un risque principal limité aux taux d’intérêt plutôt qu’aux emprunteurs, aucune exposition à des spreads, et des revenus plus avantageux en termes de taxes étatiques. De plus, si la Fed augmente les taux d’intérêt, le prix plus bas signifie simplement que les dollars réinvestis permettront d’obtenir plus de revenus futurs. La volatilité contribue au développement du marché, plutôt que de l’endommager. IGIB est le meilleur choix uniquement pour l’investisseur qui cherche à maximiser ses revenus actuels, et qui peut supporter une baisse de prix de environ 20 % sans vendre à ce moment-là.
Deux conditions peuvent changer la situation : les deux sont vérifiables. Premièrement, si l’inflation diminue et que la Fed arrête ses augmentations de taux – sans aucune hausse de taux en septembre ou en décembre, avec des spreads stables – alors les deux fonds se révèlent performants. Le coupon plus élevé du IGIB, ainsi que son effet de rotation des actifs, permettent aux prix des obligations de progresser, contrairement à ceux du VGIT. Deuxièmement, si le premium du IGIB s’élargit significativement, le rendement supplémentaire devient finalement compensé, et les calculs se rapprochent de ceux du secteur du crédit. Toute personne qui possède du IGIB pour tirer profit de ce mécanisme doit surveiller avant tout un indicateur : le spread de crédit. Un spread qui s’élargit lors d’une hausse de taux est le pire cas possible – le revenu généré par cet investissement et la diminution du principal se produisent en même temps.
Dans un portefeuille réel, ces deux fonds ne jouent pas le même rôle. VGIT est la “sleeve de stabilisation” : c’est une source de coupons soutenue par les marchés financiers, qui permet de payer les factures et respecte ses engagements. Sa taille est adaptée au montant nécessaire. IGIB, quant à lui, est la “sleeve optionnelle” : on exploite les coupons supplémentaires, mais on accepte des pertes plus importantes. La taille de IGIB est donc adaptée à ces pertes. On achète donc les revenus que l’on peut conserver, et on accepte uniquement les coupons supplémentaires que l’on est capable de renoncer. C’est toute la décision à prendre. Le graphique vous indiquera quand il est temps de changer de stratégie : lorsque les spreads de crédit vous donnent enfin une marge de sécurité réelle, plutôt que de rester bloqué là où ils sont actuellement.
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