Vertiv a enregistré une croissance de 72 % du bénéfice par action : pourquoi le marché est-il en train de vendre à l’encontre ?

Le recul des actions de Vertiv ressemble davantage à une fatigue du sentiment qu’à une détérioration des activités commerciales.

Le marché semble ne pas réagir correctement à la trajectoire des résultats financiers, mais trop fortement à l’évolution précédente des actions.

Vertiv ne ressemble pas à une histoire qui perd son élan. La direction attend maintenant unAugmentation de 72 % au niveau du milieu de l’année en termes de EPS ajusté sur l’ensemble de l’année.après que les actions avaient déjà été…Plus de 300 % de croissance au cours des douze derniers mois.C’est là que réside le principal désaccord. Les optimistes voient un écart de timing : l’enthousiasme a diminué après cette période de hausse, mais les résultats financiers semblent encore progresser. Les pessimistes, quant à eux, voient un problème lié à l’ancrage des prix : les acheteurs initiaux ont obtenu de gros profits, tandis que ceux qui achètent plus tard se concentrent sur la valeur actuelle des actions, et considèrent toute pause comme une preuve que la tendance est en train de s’arrêter.

Le prix peut baisser en raison de la fatigue, même lorsque le secteur sous-jacent continue d’améliorer. Le deuxième trimestre a déjà montré l’ampleur de cette reprise : les ventes nettes ont augmenté de 24 %, le bénéfice opérationnel ajusté a augmenté de 51 %, et le bénéfice par action dilué a augmenté de 60 %. La direction, ensuite…Indicateurs de performance EPS ajustés pour l’ensemble de l’année actualisésPlutôt que de se contenter de la défendre, cela confirme l’idée que la baisse des actions peut refléter davantage la peur qu’un changement fondamental dans les tendances opérationnelles de l’entreprise.

Une condition de bord est importante : cette thèse s’affaiblit si les erreurs d’exécution surviennent. La direction a indiqué que…Pressions de marge et souplesse régionale en EMEADonc, la vraie question est de savoir si ces frictions commencent à entraver la conversion des bénéfices.

Les résultats de Vertiv au deuxième trimestre ont montré un effet de levier opérationnel, et non seulement une augmentation plus rapide des revenus.

Ce qui comptait au deuxième trimestre, c’était non seulement la croissance. C’était aussi la manière dont Vertiv transformait cette croissance en bénéfices et en liquidités.

Les bénéfices ont augmenté plus rapidement que les revenus.

Au Q2, Vertiv a produit3,274 millions de ventes nettesLes bénéfices opérationnels ajustés ont augmenté de 51 %, et le taux de marge opérationnelle ajustée a atteint 22,6 %, soit une amélioration de 410 points de base. Le EPS dilué ajusté s’est élevé à 1,52 $, soit une augmentation de 60 %. La période a également généré 1 100 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels et 925 millions de dollars de flux de trésorerie libres ajustés. L’entreprise a donc terminé la période avec un solde en trésorerie positif.

Cette modification de la composition est importante. Si il s’agissait seulement d’une question de volume de ventes, les revenus pourraient augmenter, tandis que les marges resteraient généralement stables. En revanche, l’augmentation des profits indique que Vertiv vend plus de produits à valeur élevée liés au réseau électrique, au refroidissement et au design de systèmes. Ces produits deviennent plus importants à mesure que la densité des centres de données augmente.

On peut le voir dans les preuves de déploiement. Vertiv a récemment augmenté ses activités.Capacité de production axée sur l’IAEt les projets liés au réseau électrique intégré et au refroidissement liquide ont été mis en évidence, comme le système NVIDIA DGX GB300 de la Naval Postgraduate School. Cela indique que les solutions proposées sont plus complexes et à plus haute valeur, plutôt que des équipements de base vendus à bas prix.

Pourquoi les investisseurs ont-ils peut-être mal interprété le bruit lié à l’exécution des actions

Cette hésitation ressemble plus à un biais d’ancrage et de confirmation qu’à une décision claire et immédiate. Après une forte hausse des prix, les investisseurs s’attendent à une progression régulière. Lorsque l’exécution devient compliquée, ils pensent que le moteur de la demande s’affaiblit.

Mais la direction a indiqué que les revenus du deuxième trimestre comprenaientDe petits décalages de temps, principalement dus à la congestion temporaire de la chaîne d’approvisionnement et à l’exécution multi-phase du projet, car les installations deviennent plus grandes et plus complexes.Dans ce domaine, cette complexité peut refléter des projets plus importants et plus intégrés, plutôt que une demande moins forte.

Le test de stress à partir d’ici

La discussion est maintenant plus restreinte. Une victoire dans l’exécution continue ressemblerait à ceci :

• Une meilleure capture de l’amélioration de la mix dans les marges.
• Conversion plus fluide de la demande déployée en expéditions
• Continuation des bons rendements sur les liquidités provenant des revenus liés aux projets.
• Une nouvelle capacité qui aide à réaliser les objectifs, plutôt que de simplement refléter l’urgence.

Le signal d’invalidation est également clair : si les pressions sur les marges augmentent ou si la faiblesse régionale en EMEA fait que les projets sont retardés suffisamment pour entraîner une baisse des profits, alors il s’agit d’une situation de demande forte, mais avec une conversion en bénéfices plus faible.

Le marché peut confondre le bruit lié au décalage des horaires avec un problème de demande.

Ce que le marché fait probablement mal, c’est pas la demande, mais le moment opportun. Après…Plus de 300 % de croissanceLes investisseurs peuvent se concentrer sur les mouvements des actions, plutôt que de suivre les performances du commerce. Ensuite, la direction…Objectifs pour l’ensemble de l’année renforcésCe qui aurait dû montrer que l’histoire continuait de s’améliorer.

Cela rend le scepticisme actuel plus difficile à justifier, en se basant uniquement sur des principes fondamentaux. Une action peut baisser après une période de croissance historique, sans que la situation commerciale se détériore soudainement. La question clé est de savoir si Vertiv peut continuer à transformer la demande motivée par l’IA en livraisons et en profits, à mesure que les installations deviennent plus complexes.

Qu’est-ce qui pourrait convaincre les sceptiques ?

Signaux qui permettraient au scepticisme de s’apaiser :

• Des preuves plus claires que la demande pour les projets d’IA se transforme en contenu livré et installé.
• L’expansion des capacités commence à soulager les contraintes de livraison.
• Les phases du projet deviennent plus fluides à mesure que les déploiements s’étendent.
• La gestion consiste à fournir des orientations, plutôt que de se contenter de les défendre.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question la thèse ?

Conditions qui rendraient l’installation invalide :

• Pressions de marge et souplesse régionale en EMEACommence à s’élargir, pas à se stabiliser.
• Les retards deviennent suffisamment importants pour menacer le chiffre pour l’année entière.
• La guidance est réduite de manière à indiquer que la demande, et non seulement le moment, s’améliore.