Les augmentations de prix de Verizon ne représentent pas une véritable capacité de tarification. Que cela signifie-t-il pour le taux de rendement de 5,5 %.

Les augmentations de prix de Verizon ne constituent pas une manifestation de pouvoir tarifaire. Ce que cela signifie pour le taux de rendement de 5,5 %

Le mois prochain, Verizon augmentera le prix des packs de streaming Disney à prix réduit qu’elle vend aux clients téléphoniques. Cela fait partie d’une série d’augmentations de prix dans l’ensemble du marché.Plusieurs offres à prix réduit qui seront disponibles le 17 septembre.Les abonnements Disney+, Hulu et ESPN+ qui incluent des publicités passent de 10 à 12 dollars par mois ; l’version sans publicités passe de 20 à 23 dollars par mois. Quelques packages complémentaires coûtent respectivement 2 ou 3 dollars. Lisez cela rapidement : cela ressemble au meilleur discours qu’un investisseur peut entendre. Verizon peut donc facturer plus cher sans perdre de clients – c’est son pouvoir de tarification, ce véritable bouclier qui permet aux dividendes de croître malgré l’inflation. Lisez cela lentement : cela semble plutôt contraire à la réalité.

Lisez les conditions précises : il s’agit d’un transfert de fonds.

Notez qui a le premier augmenté les prix. Disney prend plus d’argent pour le même contenu, en même jour : le pack de base Disney+/Hulu/ESPN passe de 19,99$ à 21,99$, le niveau premium passe de 29,99$ à 32,99$, et le pack traditionnel passe de 24,99$ à 27,99$. La raison donnée par Verizon est qu’elle n’a pas le choix : comme ses partenaires chez Disney “ajustent leurs tarifs de services”, elle doit également ajuster ses propres tarifs de service de temps en temps.

Ces services ne constituent pas un centre de profit pour Verizon. Ce sont plutôt des moyens de maintenir les clients attachés à la société : des avantages liés au service de streaming, aux prix proches du coût de production, afin d’empêcher les clients de passer chez T-Mobile ou une entreprise de câblodiffusion. Lorsque le coût de Disney augmente de quelques dollars, Verizon transfère cette augmentation aux clients, plutôt que de l’accepter soi-même. Cela protège les marges de Verizon, mais cela ne montre pas que Verizon fixe les prix sur son marché. C’est plutôt une indication que Verizon doit les fixer lui-même.

C’est une distinction utile pour ceux qui possèdent des dividendes. Une entreprise qui peut transférer ses coûts de production aux actionnaires a des avantages réels. Mais la capacité de transférer ces coûts ne signifie pas nécessairement la capacité de générer des revenus suffisants pour maintenir le trafic. Les tarifs de Verizon sont contrôlés par une guerre des prix entre trois acteurs, par des marques bon marché et des alternatives au câble téléphonique… et aussi en raison de son propre historique de perte de clients.

Le PDG vous a déjà expliqué comment fonctionne le tarifage.

Cet record se trouve sur la bande, écrite par le PDG de l’entreprise lui-même. Lors de la conférence annuelle de présentation des résultats en janvier, Dan Schulman – qui a été recruté en 2025 après une carrière chez PayPal et American Express – a déclaré que Verizon avait perdu…2,25 millions de clients au cours des trois dernières années“En grande partie dues aux actions de tarification antérieures ainsi qu’à la concurrence”, et les augmentations de prix “sans une valeur correspondante” sont considérées comme le principal facteur à l’origine de cette situation. Le taux de désinvestissement des clients après paiement a augmenté à 0,98 % en 2025, contre 0,88 % en 2024. En juillet, il a promis : “Nous ne augmenterons pas les prix sans apporter une valeur correspondante à nos clients.”

Une entreprise qui possède une véritable capacité de fixation des prix ne dépense pas d’argent pour expliquer aux investisseurs leurs augmentations de prix passées. Mais les augmentations continuent malgré tout : le package Netflix et HBO Max est passé de 10 à 13 dollars en mai.Unlimited Ultimate a augmenté de 5 dollars en mai.Même si le produit est lancé avec une garantie de prix fixe pendant trois ans. Le comportement de Disney est similaire à celui des produits moins chers : les clients sont prêts à remarquer ces changements de prix. Une enquête menée par Reviews.org en juin a montré que 52 % des Américains avaient annulé ou réduit leurs abonnements à des services de streaming en raison des prix élevés. Chacun de ces gestes constitue donc un petit test de la règle propre au PDG.

Pourquoi le cours a-t-il augmenté de 23 %, après tout ?

Si l’histoire des prix est faible, pourquoi Verizon atteint-il son plus haut niveau en 52 semaines ? Il a augmenté de environ 23 % cette année. De plus, le taux de dividende a diminué, passant de environ 7 % au début de l’année à environ 5,5 % aujourd’hui. En effet, la reprise économique promise par Schulman est maintenant visible dans les chiffres.

Le deuxième trimestre 2026 en est la preuve. Téléphones postpayésLes ajouts nets ont été de 184 000, contre les prévisions des analystes qui étaient d’environ 106 000., etLes ajouts de crédits postpayés pour les consommateurs ont été les meilleurs en cinq ans.Le taux de churn des consommateurs est tombé à 84 points de base, contre 90 points de base au premier trimestre – ce qui représente une baisse trimestrielle consécutive. Le ratio EBITDA ajusté a atteint un niveau record de 40 %. Les flux de trésorerie libres ont augmenté de 24 %, atteignant 6,4 milliards de dollars au cours du trimestre. La direction a alors augmenté les prévisions pour l’ensemble de l’année, pour la deuxième fois consécutivement. Les prévisions indiquent désormais une croissance des flux de trésorerie libres de 9 % à 10 %, et une croissance des bénéfices ajustés de 6 % à 7 %.

Le marché paie pour cette preuve. Pour environ 50 $, Verizon offre un ratio de 13 fois les résultats d’exploitation récents – ce qui représente un prix supérieur à celui d’AT&T, qui est d’environ 8 fois. De plus, le rendement que l’on pouvait considérer comme une offre exceptionnelle au début de 2026 ne semble plus si avantageux. On est payé moins pour attendre que les données confirment cette situation.

Le dividende est sûr – mais lent.

Pour un investisseur à revenu fixe, c’est là que les aspects comptables sont importants. Les dividendes sont aussi stables que les paiements liés aux services de télécoms.20 années consécutives de augmentations.La dernière augmentation concerne une hausse de 2,5 % : cela représente 70,75 centimes par trimestre, soit 2,83 dollars par an. En 2025, les flux de trésorerie gratuits ont atteint 20,1 milliards de dollars, contre environ 11,5 milliards de dollars en dividendes – soit plus de 1,7 fois le montant des dividendes versés. La direction prévoit que les flux de trésorerie gratuits augmenteront à nouveau en 2026. Par rapport aux bénéfices prévus de 4,99 à 5,04 dollars, le ratio de distribution des dividendes est d’environ 56 %. Rien ne menace donc le paiement des dividendes.

Mais il faut savoir d’où vient cet accroissement du flux de trésorerie gratuit. Cela est en partie dû à un niveau bas des dépenses de construction, car la mise en place du 5G est en phase de maturité. En partie aussi, c’est en raison de la décision de cesser de subventionner les améliorations des téléphones : les revenus liés aux équipements ont chuté de près de 20 % au cours de ce trimestre, car Verizon a réduit intentionnellement les volumes d’améliorations de 27 %. Les revenus totaux ont en réalité diminué de 0,7 % par rapport à l’année précédente. Il s’agit donc d’une entreprise qui génère plus de liquidités en dépensant moins et en vendant moins de téléphones subventionnés, et non pas en augmentant ses revenus globaux.

Cela limite ce que le rendement peut vous apporter. Les chiffres de Verizon eux-mêmes montrent que…Dette non garantie de 131,4 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestreC’est une position de type « investment-grade », mais avec un coefficient de levier élevé. C’est pourquoi la croissance des dividendes n’est que de 2,5 %, et non de plusieurs chiffres à deux décimales. De plus, même l’aumentation des rachats de titres d’une valeur de 4,5 milliards de dollars est modeste par rapport aux emprunts utilisés. On achète donc une position qui génère des revenus via les coupons des obligations : c’est une position à croissance lente, mais avec une réserve financière solide. Mais le pouvoir de tarification de cette société n’est pas la source principale des retours.

Quel prix élevé cela vous dit vraiment…

Ainsi, lorsqu’un titre de journal indique « Verizon augmente les prix », il faut résister à la tentation d’interpréter cela comme une décision de la part du fournisseur, avec des prix fixés par les concurrents. Il s’agit plutôt d’une décision de la part de l’entreprise, dont le PDG a admis que l’augmentation des prix sans aucune valeur ajoutée a coûté 2,25 millions de clients. Ce qui compte, c’est le taux de churn : si cette discipline est maintenue – si le taux de churn reste bas, si les revenus nets restent positifs, et si les prix augmentent uniquement en raison de la valeur ajoutée –, alors une part de 5,5 % sur un dividende stable et couvert représente une situation financière raisonnable pour quelqu’un qui cherche à avoir de la sécurité et peu plus. Si le problème réapparaît, comme cela s’est produit au cours des trois dernières années, alors l’évaluation récente de cette année ne laisse plus de place à une baisse des prix.

D’une manière ou d’une autre, ne confondez pas le coupon avec une croissance réelle des revenus. Dans un monde où les décideurs politiques sont prêts à permettre que l’inflation atteigne environ 3 %, un dividende qui augmente de 2,5 % permet de maintenir vos revenus réels relativement stables ; cela ne contribue pas à augmenter ces revenus. Verizon est une entreprise solide à investir, car elle offre des revenus fiables, avec un bilan financier stable et une croissance faible. C’est une mauvaise investment si l’on espère plus de bénéfices.