La hausse de 88 % du P/E de VEON cache une progression réelle – mais l’action reflète principalement cela.

Le dernier trimestre de VEON a été bon, mais les attentes ne sont plus aussi faibles.

VEON n’est plus une entreprise qui se contente de générer des bénéfices dans le secteur des télécoms. Après…15,35 % de rendement sur 90 joursLes actions étaient en baisse, autour des 50 dollars, après les résultats financiers, avec des actions à…$54.15 après les bénéficesCela signifie que une partie des bonnes nouvelles se trouvent déjà dans le prix. La prochaine hausse dépend moins d’un rapport positif, et plus de la capacité de la direction à continuer à offrir des résultats satisfaisants.

L’amélioration opérationnelle était réelle.

Ce n’était pas simplement un titre qui attire l’attention des médias. Les revenus ont augmenté de 17 %, et le bénéfice par action est passé de 88 % par rapport à l’année précédente. De plus, la gestion a amélioré ses projections pour l’ensemble de l’année. Ce qui est également important, c’est que la composition des revenus s’améliore, et non seulement le chiffre d’affaires.Les revenus numériques ont atteint 342 millions de dollars, soit une augmentation de 53,6%.De même, le EBITDA numérique a également augmenté. Ce changement de composition est au cœur de la situation favorable pour l’entreprise.

La discussion porte maintenant sur la durabilité, et non sur la possibilité.

L’argument principal en faveur de la dépréciation est également réel. La croissance du BEBIDA rapportée semblait limitée, car le versement d’une provision exceptionnelle au Bangladesh a facilité les choses pour l’année précédente. La direction a répondu par une croissance des revenus de 18 %, ainsi qu’une croissance du BEBIDA de plus de 15 %, après correction des éléments exceptionnels. L’état d’esprit du marché dépendra moins du fait que VEON ait eu une bonne saison, que de la capacité de ces tendances ajustées à se maintenir.

La tendance sous-jacente semble plus claire que la tendance brute.

Les chiffres rapportés concernant le EBITDA ont sous-estimé les variations opérationnelles.

La croissance du EBITDA rapportée était seulement6.2%Mais cette valeur a été déformée par le versement des provisions correspondant à l’année précédente en Bangladesh. Après adjustment des éléments exceptionnels…La croissance des revenus sous-jacente a atteint 18%.Et les dirigeants ont indiqué que la croissance du BEBIDA était de plus de 15 %. Par conséquent, cette tendance plus positive des résultats d’exploitation semble meilleure que ce que montrent les chiffres bruts.

Le numérique change la qualité de la croissance.

L’histoire la plus importante est le passage d’une stratégie puree de télécommunications vers une approche plus diversifiée. Les revenus liés aux activités numériques ont atteint 342 millions de dollars, soit une augmentation de 53,6 %. Le BEF lié aux activités numériques a également atteint 123 millions de dollars, soit une augmentation de 66,2 %. La direction a également indiqué que les opérations numériques nécessitent moins de capitaux que les télécoms traditionnels. Si cette partie du business continue à se développer, le profil des revenus devrait s’améliorer.

Les flux de trésorerie se déroulent dans la même direction. Les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 463 millions de dollars, soit une augmentation de 238 % par trimestre. Cela indique que la croissance devient plus intensive en termes de trésorerie, et non simplement facile à gérer sur le plan comptable.

La valeur est toujours orientée vers une entreprise qui se développe lentement.

Même après cette réévaluation, VEON continue de faire des transactions financières.7,44 P/E à l’avant5,63 EV/EBITDA, et un PEG de 0,26. Ces chiffres semblent encore plus compatibles avec une entreprise télécom mixte qui dispose de potentiels numériques, plutôt qu’avec une entreprise dont les résultats sont maintenant classés comme des résultats de croissance de qualité supérieure.

C’est pourquoi l’arrangement est toujours important. Le marché a déjà récompensé l’enthousiasme lié au quart financier en cours, mais il n’a pas encore appliqué un multiple plus élevé à la partie de l’entreprise qui croît plus rapidement. Si les rapports futurs montrent le même changement dans la composition des actifs et une amélioration dans la génération de liquidités, le multiple pourrait augmenter à nouveau. Si la dynamique numérique diminue, le taux d’économie actuel pourrait se révéler juste.

Des recommandations plus élevées augmentent les obstacles, même si la situation s’améliore.

Le cas du taureau doit maintenant réussir à tenir les attentes plus élevées. La direction a déjà augmenté les exigences.Croissance des revenus de 15 % à 18 %Et une croissance de l’EBITDA de 9 % à 12 % pour l’année 2026. En même temps, les estimations donnent des signaux mitigés :Les estimations de revenus pour l’année 2026 ont atteint 4,97 milliards de dollars.En revanche, les attentes concernant les bénéfices sont tombées à 6,60 $. En d’autres termes, le marché est prêt à accepter une plus grande quantité de revenus, mais avec moins de certitude concernant les bénéfices.

Cela est important, car VEON ne se comporte plus comme une histoire surprenante. La action a déjà fourni…15,35 % de rendement au cours des 90 derniers jours, tandis qu’unCible de prix de TIKR d’environ 94 dollarsCela signifie encore qu’il y a un potentiel positif sur papier. Les marchés optimistes peuvent souligner l’écart entre le prix actuel et certains modèles de valeur intrinsèque. Les marchés pessimistes, quant à eux, peuvent souligner la diminution des prévisions de profits et affirmer que le marché ne fait pas encore entièrement confiance à la durabilité de la croissance économique.

Donc, la vraie question n’est plus de savoir si VEON s’améliore. Il s’agit de savoir si l’entreprise peut transformer cette dynamique positive en termes de chiffre d’affaires en une visibilité plus claire des résultats financiers, avant que les attentes ne se renforcent.

Qu’est-ce qui permettrait de valider cette mise à niveau à partir de maintenant ?

• Les rapports futurs doivent confirmer cette perspective positive.Un commentaire amélioré ne suffit pas ; les prochaines trimestres doivent soutenir la nouvelle fourchette de prévisions pour 2026.
• La croissance des revenus doit se traduire en bénéfices.Si les estimations des revenus continuent d’augmenter, tandis que les estimations des bénéfices pour l’année 2026 restent autour de 6,60 dollars, la valeur actuelle de l’entreprise s’affaiblit.
• La durabilité des profits est plus importante que le cadre ajusté.Toute slidée vers une EBITDA plus faible mettrait rapidement à l’épreuve la confiance des investisseurs, surtout avec…Un crédit uniquement destiné à être libéré au Bangladesh durant l’année précédente.Ce qui rend la base moins comparable.

VEON semble être une entreprise plus performante que ce que le marché ne lui attribue pas. Mais après les récentes actions de la société, ces progrès semblent déjà être pris en compte par les autres acteurs du marché.