L’histoire de l’énergie pétrolière du Venezuela est réelle… Mais cela ne fait pas de Chevron un produit bon marché.

Les entreprises énergétiques américaines dominent les transactions en Vénézuéla, dont la valeur s’élève à des milliards de dollars. C’était le titre principal des médias jusqu’à la fin du mois d’août. Puis, le 2 septembre, Chevron – la seule grande entreprise américaine qui produit réellement en Vénézuéla –…Il a confirmé qu’il investira plus de 7 milliards de dollars via ses filiales vénézuéliennes.Avec l’objectif de doubler le volume de production d’environ 600 000 barils par jour. Sur le papier, c’est une véritable avancée. Ce qui est important, c’est la manière dont le marché a réagi à cela : les actions…Seulement environ 1% a été fermé.Les premiers rapports concernant un accord proche de la finalisation sont apparus le 28 août. Une histoire qui entraîne une variation de prix d’un point sur une action n’est pas en fait une erreur de prix. C’est plutôt une information qui influence déjà largement le prix de l’action.

Voici ce que Chevron a obtenu, et cela est vraiment attrayant en termes d’économie unitaire. Ces accords améliorent les conditions financières, commerciales et juridiques de ses joint ventures, et lui permettent d’accéder à de nouvelles terres.Les blocs Carabobo-1 et Carabobo-2-South-ADans la zone d’Orinoco Belt – en plus des droits sur la région d’Ayacucho-8, avec son plus grand projet, Petropiar.garanti par un échange d'actifs en avrilLa gestion indique que les coûts totaux sont…Moins de 20 dollars le barilC’est pour cette raison que le nombre est doublé pour un flux de pétrole lourd qui est déjà…La production a augmenté de environ 40 000 barils par jour à environ 280 000 barils par jour.Ces dernières années, avec une augmentation de 15 % sur la période actuelle, il est important de prêter attention à cela.

Maintenant, mettons cela en perspective. Même avec 600 000 barils par jour, la production totale de Venezuela ne représente qu’une petite partie de celle d’une entreprise dont la production aux États-Unis et dans le monde entier atteint déjà quatre millions de barils d’équivalent pétrolier par jour. Chevron vient juste de fixer…La production américaine a atteint près de 2,1 millions.Et les résultats internationaux ont atteint près de 2 millions dans son deuxième trimestre exceptionnel.Meilleur profit en six ansL’ajout de la participation vénézuélienne se fait progressivement au fil des ans. Selon la direction, cet investissement est principalement financé par les flux de trésorerie générés par les activités existantes au Venezuela. C’est un véritable levier de croissance, mais pas un facteur déterminant pour une entreprise qui vaut environ 420 milliards de dollars.

Le prix de l’action a déjà bougé. Chevron a augmenté d’environ 39 % sur la période actuelle, et se situe à quelques dollars de son niveau le plus élevé des 52 semaines, qui est d’environ 215 $. Cet élan est principalement dû aux prix du pétrole et aux bénéfices record, en raison de l’augmentation des prix du pétrole liée au conflit avec l’Iran, et non à cause du Venezuela. De plus, cette rareté des actions est passée : sur la base du EBITDA, Chevron est vendue environ 8 fois plus cher que Shell, BP et ConocoPhillips, avec un ratio prix/valeur boursière d’environ 2,1. Lorsqu’une action ne réagit presque pas à ses propres facteurs clés, cela signifie que la valeur de l’action est déjà prise en compte, sans qu’il soit nécessaire d’attendre davantage.

Un certain avantage est justifié. Le bilan financier est la raison pour laquelle on choisit Chevron plutôt que des entreprises du secteur énergétique plus risquées : le dette nette s’élève à environ 28 milliards de dollars, ce qui est modéré par rapport aux flux de trésorerie opérationnels d’environ 45 milliards de dollars. De plus, les dividendes, qui ont augmenté pendant 24 années consécutives, sont couverts par environ 27 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible. La question est de savoir si cet avantage est réellement pris en compte.

C’est la politique. Les droits sur les actifs dans le pays de Venezuela sont accordés par la présidente en exercice, Delcy Rodríguez.L’autorité de délivrer des permis à long terme est elle-même mise en question.Les activités de Chevron continuent.Dépend des licences du Trésor.Qu’une administration future pourrait affiner ou inverser cela, et une initiative gouvernementale parallèle – le Pentagone prenant une part dans…100 milliards de dollars, projet couvrant 17 domaines, avec 65 milliards de barils de réserves.Cela montre à quel point tout cela est lié aux politiques américaines. Investir des milliards de dollars dans des infrastructures pour le pétrole lourd sur cette base, c’est accepter des risques souverains et juridiques, et le enthousiasme du marché ne suffit pas vraiment pour atténuer ces risques.

Pour un investisseur ordinaire, la lecture rigoureuse des données ne signifie pas « acheter les actions ». Le projet en Vénézuéla est réel, et à un prix inférieur à 20 dollars par baril, il est attrayant en termes de coûts unitaires. Mais Chevron n’est pas évaluée comme si le risque lié au Vénézuéla était présent. Les actions sont à un prix élevé, près de leurs sommets historiques. Environ 39 % de l’appréciation des actions a déjà été accumulée cette année. La marge de sécurité est faible en ce moment, et c’est ce qui détermine les décisions d’investissement. Si les actions perdent une partie de leur valeur, ou si le prix du pétrole diminue, le même bilan financier devient une situation différente. Pour l’instant, il s’agit d’une bonne entreprise, dont les bonnes nouvelles sont déjà reflétées dans le prix des actions. Le risque politique reste donc entièrement entre les mains du prochain acheteur.