Les résultats économiques de Vaca Muerta génèrent des revenus en dollars… mais ne permettent pas à l’Argentine de se redresser.

Vaca Muerta augmente les exportations, tandis que l’économie dans son ensemble continue de souffrir d’une contraction.

Vaca Muerta fait exactement ce que les investisseurs espèrent : générer des revenus et améliorer la situation extérieure de l’Argentine. Mais l’économie dans son ensemble reste faible, et c’est cette lacune qui constitue le véritable problème.

L’excédent d’énergie est réel. Les analystes s’attendent à ce que le surplus d’énergie de l’Argentine en 2026 atteigne…8,5 milliards à 10 milliards de dollarsAprès un excédent record de 7,8 milliards de dollars l’an dernier. YPF vise également…50 milliards de dollars en exportations d’ici 2031De Vaca Muerta. Pour un pays qui a besoin de devises étrangères, celles qui sont importantes pour les réserves et pour l’équilibre des paiements.

Mais la reprise globale reste limitée. L’activité économique…Une baisse de 3,9 % en juin.Plus mauvais que la contraction de 1,9 % que les analystes avaient anticipée. La construction a chuté de près de 24 %, et la fabrication a diminué de 20 %. Après mai…L’inflation en juin est probablement montée à 1,9%À 1,5 %, cela indique que la désinflation est fragile. Le message est simple : l’austérité continue d’entraver la demande, et la reprise intérieure n’a pas été suffisante pour renforcer la situation économique.

Si les devises de Vaca Muerta ne se répandent pas au-delà du bassin, l’Argentine pourrait obtenir une aide extérieure, sans qu’il y ait un véritable changement dans l’économie réelle.

Le premier avantage est extérieur, pas domestique.

Comment fonctionne l’avantage commercial

Vaca Muerta peut générer des revenus d’exportation avant que l’économie entière ne se remette de ses problèmes. L’Argentine a déjà enregistré…Surplus d’énergie record de 7,8 milliards de dollars l’an dernierLes analystes prévoient une valeur de 8,5 à 10 milliards de dollars en 2026. Le pétrole est le principal moteur de cette situation : selon un analyste cité par Reuters, les exportations de pétrole représentaient 86 % du surplus énergétique de l’année dernière. Vaca Muerta est également devenu un acteur majeur dans la production de schiste.60 % du pétrole provient désormais de Vaca Muerta.Cela rend le compte de transactions plus sensible à la production de schiste que au reste de la mix industrielle.

Cela contribue à la flexibilité extérieure de l’Argentine. Un excédent énergétique plus important permet de soutenir les exportations, réduit la nécessité d’importer du gaz, et peut renforcer les réserves et la confiance, sans attendre une reprise générale de la consommation.

Pourquoi la gain est étroite

Le problème est que un meilleur équilibre commercial peut apparaître même lorsque l’activité intérieure reste faible. En mai, les analystes avaient prévu que…Superfluité commerciale de 2 milliards de dollarsAide par les exportations de pétrole et une demande locale faible qui maintient les importations en baisse. En d’autres termes, la situation extérieure s’améliore avant celle intérieure.

Ainsi, la reprise actuelle reste inéquilibrée. L’énergie peut générer des revenus, tandis que la production, la construction et les salaires restent en retard.

Pourquoi l’essor n’a pas se propager à l’industrie et aux embauches générales

L’expansion économique se manifeste d’abord dans les résultats économiques, et non dans les usines, les sites de construction ou dans l’emploi traditionnel.

Avril a montré le problème de propagation tôt.

Avril a déjà mis en évidence cette division. L’activité économique a augmenté.1,6 % en avrilMoins de 2,2 % de croissance, ce qui est inférieur aux attentes des analystes. En effet, les difficultés dans les secteurs de l’industrie et du commerce ont annulé les bénéfices obtenus dans les secteurs minier et agricole. Jusqu’à ce que la croissance de l’énergie permette une augmentation de la demande et des emplois, ce secteur restera un moteur de la économie, mais pas un facteur déterminant pour une reprise complète de la croissance économique.

L’infrastructure, et non la géologie, est le goulot d’étranglement immédiat.

La production progresse rapidement. Au premier trimestre, la production de pétrole de Vaca Muerta a augmenté.26 % en glissement annuel, pour plus de 447 000 barils par jour.Vaca Muerta explique également cela.64 % de la production pétrolière du paysMême si seulement 8 % de la formation est en cours de développement. Mais Reuters a également rapporté que…Les pipelines existants ne pouvaient pas gérer un volume accru.En soulignant que la prochaine contrainte est logistique, et non géologique.

Il y a également un signal lié au travail local. Reuters a souligné les emplois mieux payés à Neuquén et l’ouverture de…Institut Vaca Muerta à NeuquénFormer les travailleurs. C’est utile, mais cela ne garantit pas en soi une création de richesse plus large dans toute l’Argentine.

Une infrastructure de exportation plus grande reste encore à quelques années. Une amélioration des infrastructures de transport était attendue suite à l’expansion en avril. Quant aux projets plus importants, comme celui lié au transport du GNL sur flotte, ils seront mis en œuvre ultérieurement. Cela laisse donc un créneau dans le temps où Vaca Muerta peut exporter des devises avant que les effets positifs sur l’emploi et les revenus ne se répandent davantage.

Position pour les dollars qui arrivent en premier

Pour les investisseurs, il est clair de privilégier la chaîne d’exportation plutôt que de supposer une reprise générale.

Là où l’alignement est le plus fort

• Veuillez aider les exportateurs de pétrole et de gaz en Argentine qui peuvent transformer le pays…Superflu de commerce d’énergieEn convertissant cela en argent maintenant, plutôt que de compter sur une reprise industrielle à l’avenir.
• Faites également attention au commerce du gouffre. La production a déjà atteint…Les pipelines existants ne pouvaient pas gérer une plus grande quantité de produit.Ainsi, les aides en matière de logistique et d’infrastructure peuvent avoir un impact direct sur la mise en œuvre des projets et les marges de profit.

Ce qui nécessite encore de preuves

• Restez prudent en ce qui concerne les actions du secteur de la construction, du commerce de détail et de l’industrie. Les données de juin montrent encore…La construction a diminué de près de 24 %.L’activité de fabrication a diminué de 20 %, et en avril, cela était déjà visible.Faiblesses dans la fabrication et le commerce.
• Cherchez des preuves que l’activité industrielle et le recrutement se étendent au-delà de la région concernée, avant de payer pour une véritable restauration complète de l’Argentine.

Principaux points de surveillance

• Restez constructifs en matière d’énergie, si la capacité d’exportation continue d’améliorer et si le secteur reste essentiel pour générer des devises fortes. Cela est en accord avec…Il est nécessaire d’augmenter les exportations d’énergie du pays..
• Soyez plus sélectif en termes de largeur : si l’inflation diminue de manière durable et que l’activité industrielle cesse de progresser.
• Reévaluer si les activités liées à Vaca Muerta se refroidissent. Reuters a rapporté que…Activités de perçage et de fracturation hydraulique dans le bassin de Vaca Muerta en Argentineétait en phase de plateau, etL’inflation en juin est probablement montée à 1,9%Après la décroissance de May, il est donc nécessaire de continuer à surveiller à la fois l’exécution et l’espace politique.

La question n’est pas de savoir si Vaca Muerta est importante ou non. Elle l’est. La question est de savoir qui reçoit le salaire en premier : les exportateurs d’énergie, ou l’économie argentine dans son ensemble.