Le dividende couvert d’Utz est déjà pris en compte dans le prix de l’échange en espèces à 14,25 $.

Une déclaration de dividendes est généralement le titre le plus rassurant qu’une entreprise de snacks puisse publier : encore un chèque de dividendes, toujours en croissance, toujours conforme aux plans prévus. Donc, la première chose à dire sur les derniers résultats d’Utz Brands est que…nonRoutine. L’entreprise cette semaineElle a annoncé son dividende trimestriel régulier de 6,3 centimes par action.Et cela pourrait être l’une des dernières fois que les actionnaires publiques reçoivent quelque chose en retour. En effet, Utz a accepté de vendre l’ensemble de l’entreprise pour 14,25 dollars par action, en espèces. Le paiement est donc garanti. C’est aussi un détail dans une histoire bien plus importante.

Un dividende sûr avec une date d’échéance

Commençons d’abord par donner une valeur aux 6,3 cents. En effet, pour un investisseur qui cherche à gagner de l’argent, c’est là que l’analyse devrait commencer. Avec un prix de l’action un peu supérieur à 14 dollars, le paiement annuel se résume à environ un quart d’action par action – soit une rendement de près de 1,7 %. De plus, il y a cinq années consécutives de croissance des dividendes. Ce n’est pas une action destinée à générer des revenus ; en fait, ce n’a jamais été le cas. C’est plutôt une entreprise qui propose des paiements modérés, mais en constante augmentation, liés aux activités opérationnelles de l’entreprise.

Ce qui rend l’allocation de dividendes intéressante à examiner, c’est d’où vient l’argent. Utz a en réalité fait des pertes au cours de l’année écoulée, ce qui explique pourquoi son ratio d’allocation de dividendes est négatif. Mais les dividendes sont versés en espèces, et non en bénéfices conformément aux normes GAAP. Sur cette base monétaire, les dépenses de capital ne constituent pas un problème : l’entreprise a généré environ 115 millions de dollars de flux de trésorerie opérationnels et environ 49 millions de dollars de flux de trésorerie gratuits après les dépenses de capital, contre une facture de dividendes annuelle de seulement 22 millions de dollars. En termes de couverture, l’allocation de dividendes était donc plus que suffisante. Cependant, une allocation de dividendes bien couverte ne signifie pas nécessairement que les dividendes seront payés pendant longtemps. La couverture indique simplement que l’argent existe, mais rien sur la durée pendant laquelle le payeur continuera à payer.

L’acquisition change la réponse.

Voici la partie importante. Il y a deux mois, le fabricant de snacks allemand Intersnack Group a accepté d’acquérir toutes les actions communes publiques d’Utz.Pour 14,25 dollars par action en espèces – une valeur d’entreprise d’environ 2,9 milliards de dollars, y compris les dettes. Cela représente un prémium d’environ 91 % par rapport au prix des actions en cours de négociation le jour précédant l’annonce.. L’action a augmenté d’environ 88 % à la suite de cette nouvelle.Et maintenant, le prix de vente est d’environ 14,23 dollars, soit presque un centime en dessous de l’offre. En termes d’arbitrage de fusion, le marché considère effectivement que l’accord est conclu à ce prix.

Cela change la signification du dividende. Lorsque l’accord est conclu…Attendu au quatrième trimestre de 2026Lorsque les actions des actionnaires sont converties en liquidités, les actions cessent de être négociées sur la Bourse de New York, et les dividendes ne constituent plus un moyen d’acquérir cette entreprise. Dès l’instant où la fusion a été conclue, le rendement des actions Utz ne provenait plus des 6,3 cents par trimestre, mais plutôt d’une sortie en cash à 14,25 dollars. Le dividende actuel, pour ceux qui achètent aujourd’hui, n’est qu’un petit nombre inférieur à prix d’achat.

C’est précisément le piège que crée l’annonce publiée dans le titre. Un lecteur voit « déclare des dividendes », suppose donc que l’entreprise veut continuer à verser des revenus aux actionnaires, et oublie que l’entreprise a déjà décidé de mettre fin à sa vie publique. Le flux de revenus est intact, mais c’est une situation terminée… Et sa valeur est intégrée dans les actions qui sont déjà échangées au prix convenu.

Qu’est-ce qui pourrait changer la situation ?

Aucun de ces facteurs ne rend le résultat inévitable. La fusion nécessite encore…Approbation par la majorité des actionnairesDe plus, avec une majorité de voix obtenue par des actionnaires indépendants, et l’autorisation réglementaire nécessaire ; la société a déposé ses procès-verbaux préliminaires cette semaine pour que les actions puissent être votées. La famille fondatrice, Rice et Lissette, qui recevront 50 % de la société privée, tandis que les actionnaires extérieurs recevront de l’argent en espèces, ont déjà…Environ 42 % des actions ont été votées en faveur de l’accord.— Un pouce lourd posé sur la balance. Et…Une société de valeurs mobilières a annoncé une enquête sur la justice de cette structure.C’est un point de friction courant dans les transactions : les informateurs quittent le marché en tant que actionneurs, tandis que tout le reste quitte le marché en espèces.

Pour un investisseur qui cherche à obtenir des revenus, le risque réel n’est pas les dividendes. C’est plutôt le risque lié aux transactions : si la fusion échoue, est revue ou annulée, l’appui de 14,25 dollars – et donc l’ensemble du système d’investissement – change de valeur. Une action dont le prix est un centime en dessous de son prix d’achat fait que la question des revenus devient une question de clôture. Rien dans l’annonce des dividendes ne peut répondre à cette question.

Ainsi, le point important que l’on peut en tirer d’un examen routine est une manière plus précise de déterminer le montant des revenus. Avant de croire en un rendement certain, il faut se poser deux questions : cette entreprise peut-elle se permettre de distribuer des dividendes ? Et cette entité paieuse existera-t-elle toujours pour continuer à verser des chèques ? Utz a réussi facilement la première question, mais a échoué la seconde – non pas parce qu’il y avait eu quelque problème, mais parce que l’entreprise a choisi de vendre ses actifs. Les revenus qui peuvent être suivis et qui devraient continuer à être générés sont plus fiables que les revenus ayant une date d’expiration, même si ils semblent solides aujourd’hui.