USD/JPY à 156,36 : L’intervention a poussé le yen vers le haut – mais la tendance baissière n’est pas terminée.

Le USD/JPY a chuté fortement, mais la situation générale reste incertaine.

Le USD/JPY est toujours bien en dessous de son niveau d’avant cette semaine, après avoir atteint…157,585 aujourd’huiLe signal le plus important est le rythme de la reprise : le yen s’est renforcé.Plus de 4 % sur trois séancesAprès que les marchés avaient déjà soupçonné…Acheter de l’yen officiel à New York, heures appropriéesEt des rapports ont été publiés.Tokyo et Washington travaillent ensemble.Cela fait que cela ressemble moins à du bruit de gamme normal, et plus à un réinitialisation causée par une intervention.

Les pantalons longs et les shorts tardifs sont tous deux vulnérables.

Les longs termes sont les perdants les plus évidents. Ils ont pu se renforcer après que le dollar ait chuté temporairement.Jusqu’à 3 % à 158,34On voit simplement que le mouvement se ralentit. Mais la situation est dangereuse pour les acheteurs aussi. Dans une tendance baissière encore faible, les rebondissements entraînent souvent de nouvelles ventes – c’est là où les transactions encombrées peuvent se terminer rapidement.

C’est toujours une question de débat entre « floor » et « bounce ».

Les optimistes peuvent argumenter que le soutien politique a créé un nouveau niveau de résistance. Les pessimistes, quant à eux, peuvent dire que cela n’est qu’une nouvelle forme de pression sur la résistance. Pour l’instant, les preuves ne permettent pas de trancher cette question. Ce qui est clair, c’est que les autorités sont prêtes à agir de manière abrupte, et elles ont indiqué qu’elles pourraient répéter des interventions coordonnées si nécessaire.

L’intervention et le positionnement ont contribué au rebond du yen.

Cette action ne concernait pas seulement l’élimination d’une position importante. Elle concernait aussi ce que cette première perte pouvait faire que les traders s’attendaient à ce qui allait suivre.

La baisse initiale a changé la manière dont les traders interprètent le marché.

Lorsque le dollar chuteJusqu’à 3 % à 158,34Depuis les sommets de 40 ans autour de 164 yens, les traders se sont retrouvés face à une perte plus importante qu’une simple perte. Ils ont été confrontés à des mouvements rapides et chaotiques, ce qui a fait que les sorties calculées en fonction du cours des yens se sont transformées en actions réflexes. Une fois les craintes d’intervention apparues, le marché ne semblait plus être une opération ordinaire basée sur les yens, mais plutôt une cible à attaquer.

RapportsIntervention massive sur le marché de l’achat de yens, vente d’dollars sur les marchés de New York.Cela a renforcé ce changement de sentiment.

La mémoire de l’intervention passée a amplifié la pression.

Le marché se souvenait encore du Japon.70 milliards de dollars d’intervention en avril et maiCette histoire était probablement importante. Si les commerçants pensaient que Tokyo avait investi beaucoup d’argent avant, ils étaient plus susceptibles de considérer les nouveaux avertissements et les rapports de coordination comme des signes indiquant que les autorités pourraient agir à nouveau.

Les volumes d’échanges supérieurs à la normale, ainsi que les informations indiquant que les autorités pouvaient changer de position de manière brusque, auraient renforcé cette réaction. Dans ce contexte, la stratégie de positionnement était tout aussi importante que les fondamentaux du marché. La peur de ne pas pouvoir sortir avant les autres devint donc un facteur déterminant.

Ce qui est le plus important maintenant

• L’intervention peut désormais avoir lieu en dehors des heures normales de la session à Tokyo.
• Les risques à court terme ressemblent plus à une action incertaine et contradictoire qu’à une continuité ordonnée, dans n’importe quelle direction.

L’écart de politique monétaire laisse encore de la place à la force du dollar.

Une hausse soudaine peut changer rapidement l’état d’esprit des gens, mais cela ne modifie pas automatiquement le régime général.

La BOJ n’a pas encore réduit l’écart des taux d’intérêt.

Après la BOJLes taux restent à 1%.La situation générale liée au dollar et au yens n’a presque pas changé. C’est la différence clé pour les investisseurs aujourd’hui : l’intervention peut punir les traders tardifs, mais seule une politique japonaise plus stricte peut réellement réduire les bénéfices liés à l’achat de yens.

La divergence continue à favoriser le dollar. Les coûts d’emprunt du Japon restent bas.1%Et le marché continue de se concentrer sur la vitesse à laquelle le Japon normalise les choses. La Fed peut avoir suspendu ses actions, mais la position politique des États-Unis est restée relativement restrictive. La décision a été approuvée…9–3 voixEt trois fonctionnaires qui favorisent une autre option de trekking. Cela explique pourquoi de nombreux traders continuent à considérer cette option comme viable.

Qu’est-ce qui pourrait réellement inverser cette tendance ?

Pour le yen, une réversion durable nécessiterait plus d’une intervention. Il faudrait que la BOJ passe de la simple signalisation à l’action concrète : des décisions crédibles supérieures à 1 %, des politiques de taux d’intérêt plus strictes que prévu, ou des déclarations qui montrent que de nouvelles hausses de taux sont imminentes plutôt que facultatives.

En termes de dollar, le risque majeur ne réside pas uniquement à Tokyo. Il est possible que Washington prenne des mesures plus fermes que prévu, ou que l’attitude du Fed s’adoucisse suffisamment pour effacer les mesures restrictives prises lors du vote du FOMC. Jusqu’à ce que cela se produise, la situation générale permet encore une forte tendance du dollar.