Découvrir la valeur cachée : comment les déséquilibres de valorisation révèlent des atouts cachés dans le secteur de l’énergie en phase de transport.

Dans le monde complexe de l’investissement énergétique, peu de secteurs offrent des revenus stables et des caractéristiques défensives comparables à celles des entreprises du secteur des midstream. Ces entreprises fonctionnent comme des “voies de passage” pour l’industrie énergétique : elles transportent le pétrole et le gaz par les pipelines et les stockent dans des terminaux. Bien que leurs modèles d’affaires soient relativement simples, il est nécessaire de regarder au-delà des ratios de prix à bénéfices pour identifier des opportunités vraiment sous-évaluées. Un outil puissant pour les investisseurs compétents est le concept des dégrèzes d’évaluation, en particulier lors de la comparaison des actions du secteur des midstream avec leurs moyennes historiques ou avec celles des concurrents. Cet article explique comment comprendre ces dégrèzes d’évaluation peut vous aider à trouver des points d’entrée intéressants dans le secteur des midstream énergétiques.

En essence, un désavantage de valorisation se produit lorsque une action est vendue à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque ou à la norme historique. On peut penser à cela comme l’achat d’un appareil de haute qualité pendant une promotion saisonnière. Le produit n’a pas changé, mais son prix a diminué en raison de sentiments du marché temporaires ou de craintes économiques générales. Pour les entreprises du secteur de l’énergie, cela se produit souvent lorsque les investisseurs paniquent en raison des fluctuations à court terme des prix du pétrole ou des taux d’intérêt. Les éléments clés de ce concept incluent le ratio Valeur d’entreprise par flux de trésorerie distribuable (EV/DCF) et le ratio Prix par flux de trésorerie distribuable (P/DCF).Contrairement aux indicateurs de performance traditionnels, ces ratios basés sur les flux de trésorerie sont plus fiables pour les entreprises en phase de développement. Leur objectif principal est de distribuer des liquidités aux actionnaires, plutôt que de réinvestir beaucoup dans la croissance. Lorsque ces ratios descendent bien en dessous de leurs moyennes sur cinq ans, cela indique que le marché est trop pessimiste, ce qui crée une opportunité d’achat potentielle.

L’application de ce concept implique une approche stratégique pour la sélection des actions. Les investisseurs doivent d’abord identifier un ensemble de sociétés de niveau intermédiaire ayant des bilans solides et des flux de trésorerie prévisibles. Ensuite, il convient de comparer les multiples de valorisation actuels de ces sociétés avec leurs valeurs historiques. Si une société est généralement évaluée à un multiple EV/DCF de 8x, mais qu’elle se négocie actuellement à 6x, elle pourrait être sous-évaluée. Une stratégie courante est celle de la « réversion à la moyenne » : les investisseurs achètent lorsque les valuations sont basées, et vendent lorsqu’elles reviennent aux moyennes historiques. De plus, le taux de dividende devient un facteur important. Souvent, lorsque les prix des actions diminuent en raison des désavantages de la valeur marchande, les taux de dividende augmentent, offrant ainsi des revenus immédiats aux investisseurs qui sont prêts à supporter la volatilité à court terme. Cette stratégie récompense la patience et une vision à long terme.

Prenons l’exemple d’une grande entreprise exploitante de pipelines de gaz naturel interétat en 2022. En raison de la volatilité des marchés énergétiques mondiaux et des taux d’intérêt qui augmentent, le marché dans son ensemble a vendu des actifs à risque. La valeur actionnaire de cette entreprise a chuté de 20 % en trois mois, ce qui a fait que son ratio EV/DCF est tombé à 6,5x, bien en dessous de son moyenne historique de 9x. Alors que les médias se concentraient sur les problèmes de demande à court terme, les flux de trésorerie contractés par l’entreprise restaient stables. Les investisseurs qui ont reconnu cette baisse de valorisation et qui ont acheté les actions de l’entreprise ont bénéficié à la fois d’une augmentation du rendement des dividendes et d’une reprise de la valeur actionnaire lorsque l’ambiance du marché s’est normalisée. L’action de l’entreprise a récupéré ses pertes en un an, récompensant ceux qui ont su ignorer les bruits extérieurs.

Cependant, compter sur les délais d’évaluation présente des risques. Une action peut être bon marché pour une raison valable, comme une diminution significative de la demande ou une dette excessive. Par conséquent, une étude approfondie est essentielle. Les investisseurs doivent analyser la qualité des actifs sous-jacents et la solidité des contrats avec les clients. Pour atténuer les risques, il est important de diversifier les investissements dans différents secteurs liés aux activités de production, comme les pipelines pétroliers, le stockage du gaz et les terminaux de GNL. Ne jamais investir uniquement en fonction de l’évaluation des actions ; assurez-vous que le modèle de business de l’entreprise reste solide. De plus, il est important de mettre en place une stratégie de gestion des risques rigoureuse, en utilisant des ordres de stop-loss ou des limites de position pour protéger les capitaux face à des événements imprévus.

En conclusion, les réductions d’évaluation offrent un cadre rigoureux pour identifier la valeur du secteur de l’énergie en phase de développement. En se concentrant sur les indicateurs de flux de trésorerie et les normes historiques, les investisseurs peuvent identifier des actions qui, temporairement, ne sont pas très populaires, mais qui sont fondamentalement solides. Cette approche nécessite de la patience et une analyse rigoureuse, mais peut conduire à des rendements ajustés au risque plus élevés. Il est important de se rappeler que, dans l’investissement, les meilleures opportunités apparaissent souvent lorsque la peur fait baisser les prix en dessous de leur valeur réelle. Restez informés, effectuez une étude de faisabilité approfondie, et laissez les indicateurs d’évaluation guider vos décisions.