Le lancement de Unitree avec une performance de 500 % plus élevée montre que de l’argent se déverse vers la tendance des robots en Chine. Mais voilà que vient le moment de faire face à la réalité.

Le début d’Unitree a été un événement lié à la rareté des liquidités.

L’émission de valeurs de Unitree à Shanghai devrait d’abord être considérée comme un événement lié à la liquidité, et non comme une opération de valorisation calme.Prix d’IPO de 150,80 yuansUn levier de 6,1 milliards de yuans, une hausse de 460 % en fin de journée, et un pic intra-jour de 629 % indiquent que le prix est déterminé par la rareté des actions. Lorsque l’offre est si limitée et que l’attention est concentrée sur ce sujet, le graphique du premier jour montre plus qui possède les actions que la vraie valeur de l’entreprise.

La demande au détail, et non la discipline de valuation, déterminent le ton.

La demande au détail était extrême. Les produits de Unitree étaient…8,288.82 fois plus de participations de partenaires de détail que prévu.Le taux de gain en ligne était de 0,018 %. Le mécanisme de retrait des gains a donc été activé. Cette combinaison indique que l’excitation jouait un rôle important, et que les facteurs liés à l’accès aux actions étaient bien plus importants que les prix fondamentaux mesurés.

La positionnement préalable a amplifié cet effet. Les plateformes de partenariats privés indiquaient déjà que les actions pouvaient…Presque trois fois plus au départLes transactions dérivées indiquaient une augmentation de presque quatre fois. Cela ressemble à une stratégie de positionnement : les investisseurs anticipent la rareté du titre, puis utilisent l’introduction en bourse comme opportunité d’écouler leurs actifs une fois que le titre est bien établi sur le marché.

Pour cette raison, la valeur de la première journée devrait être considérée comme un indicateur de sentiment plutôt que comme une base de valeur juste. L’hypothèse optimiste peut toujours se réaliser si Unitree transforme l’enthousiasme autour des robots en bénéfices durables. Mais le lancement en soi était davantage influencé par les flux de capitaux que par des prix fondamentaux déterminés.

Ce que les investisseurs paient pour Unitree

EnvironValeur de 61 milliards de yuansUnitree est la première entreprise chinoise cotée en bourse qui produit des robots humanoïdes. Elle est également cotée avec 6,1 milliards de yuans provenant de l’offre publique d’émission de valeurs mobilières, destinés au développement du logiciel et des composants pour les robots, aux nouveaux produits, ainsi qu’à la création d’une base de production. C’est pourquoi elle fonctionne comme un acteur clé : les investisseurs soutiennent non seulement une seule entreprise, mais aussi l’un des moyens les plus transparents pour la Chine en termes de développement de robots humanoïdes, de chaîne d’approvisionnement et d’intégration de l’IA.

L’argument favorable repose sur la taille et l’élan commercial.

L’argument positif commence par le volume. Unitree est décrite comme…Fabricant de robots humanoïdes avec le plus grand volume de production en ChineSur les expéditions industrielles, le contexte évolue rapidement : l’an dernier…Unitree et AGIBOT ont chacun vendu plus de 5 000 unités.Sur les environ 15 000 robots humanoïdes expédiés dans le monde entier. Ajoutez à cela…Revenu d’exploitation de 2025 : 1,708 milliards de yuansLe chiffre d’affaires a augmenté de 335 % par an, et les bénéfices nets ont augmenté de 674 %. Il ne s’agit pas seulement de des résultats positifs. La structure commerciale s’améliore également : la part des revenus provenant des activités principales est passée de 27,6 % à 51,5 %.

Le deuxième élément est l’optionnalité. DeepSeek fait partie des investisseurs stratégiques dans le processus d’émission de valeurs mobilières, ce qui permet au marché de bénéficier d’un lien direct avec un potentiel nouveau moteur de croissance : des capacités linguistiques et de raisonnement plus avancées dans la stack robotique. La documentation déposée par Unitree montre également que cette technologie n’est pas encore complètement maîtrisée ; les robots ont encore du mal à fonctionner dans des environnements inconnus. Cela laisse donc place au scénario optimiste : le matériel actuel peut servir de base pour la plateforme, tandis que les améliorations liées à l’IA pourraient continuer à apporter de la valeur au fil du temps.

Pourquoi le prix supplémentaire nécessite encore de être prouvé

L’objectif est simple : de nombreux robots humanoïdes sont encore utilisés principalement pour des démonstrations, des performances ou des recherches, et non pour des applications réelles. Le critère important est la fiabilité du fonctionnement et les bénéfices attendus dans des applications industrielles et commerciales à grande échelle. Par conséquent, le prix élevé ne peut être maintenu que si Unitree parvient à transformer sa position dominante en des déploiements répétables, et non simplement en plus de quantités de robots vendues.

C’est pour cette raison que l’utilisation des revenus est si importante aujourd’hui. Si les dépenses permettent de réduire les coûts, d’améliorer la fiabilité et de gagner les clients professionnels, alors le prix supplémentaire peut être justifié. Sinon, Unitree pourrait rester une marque leader dans ce domaine, avec une demande forte lors du lancement, mais sans preuve commerciale suffisante.

Après la mise en liste, le débat passe de la rareté à l’absorption.

Le commerce passe maintenant de la rareté à l’absorption.Taux de gain en ligne de 0,018 %et unePrix de clôture de 845 yuansMontre comment les contraintes d’approvisionnement ont fortement influencé le début de l’entreprise. L’entreprise est maintenant…Valeur estimée d’environ 61 milliards de yuansLa prochaine décision dépend de savoir si de nouveaux acheteurs continueront à intervenir après que l’excitation liée à l’IPO se sera dissipée.

Les principaux catalyseurs et les principaux risques

Les facteurs positifs les plus évidents sont les lancement de produits, la capacité de production et les preuves d’adoption commerciale. Le facteur négatif le plus important est la politique. Washington a imposé de nouvelles restrictions sur certains robots, et Unitree a déclaré que les modèles futurs pourraient rencontrer des obstacles sur le marché américain. Ce n’est pas nécessairement le cas le plus probable, mais cela pourrait entraîner une réduction rapide de la valeur de l’entreprise, car cela limiterait le bonus lié à son expansion mondiale et à sa position de leader en matière d’IA.

Unitree ressemble maintenant plus à une opération d’exécution qu’à une opportunité de démarrage commercial. La situation reste intéressante tant que la demande persiste et que les produits, la capacité et l’adoption par les clients montrent des signes d’exécution. Cependant, cette situation s’affaiblit si la pression politique augmente avant que les fondamentaux ne se stabilisent.