Les réservations de fibres de Uniti indiquent une chose ; l’état des revenus indique une autre chose.

Les réservations enregistrées sont visibles, mais la conversion des revenus reste à vérifier.

Le marché neignore pas Uniti. Il refuse de payer pour une demande qui n’a pas encore été réellement exprimée dans les résultats rapportés.

La demande est claire ; les résultats financiers ne sont pas encore disponibles.

Uniti a créé une configuration qui suscite à la fois excitation et scepticisme. D’un côté, la demande est forte : le deuxième trimestre inclus…Nouvelles réservations : MRR d’environ 2,2 millions de dollarsD’un autre côté, le quart continuait d’être considéré comme…Perte nette de 155,9 millions de dollars pour le deuxième trimestreCette différence est importante, car les investisseurs peuvent facilement confondre les activités de construction et les commandes avec la capacité à générer des bénéfices à court terme. Pour l’instant, la prudence du marché semble justifiée : il souhaite des preuves que la conversion des investissements se améliore, et non seulement que le volume d’investissements augmente.

Les activités de financement menées par June montrent que le capital est disponible. Mais cela ne répond pas à la question plus importante que les investisseurs attendent : à quelle vitesse la demande enregistrée se transforme en revenus réels.

Deux moteurs contribuent à augmenter la demande, mais l’intensité du capital reste le facteur qui limite les bénéfices.

Le scepticisme du marché ne concerne pas tant la question de l’existence de la demande, mais plutôt la vitesse à laquelle cette demande se transforme en revenus et en meilleures conditions économiques.

Pourquoi le dégré de valeurnement peut persister

Maintenant, deux moteurs de demande fonctionnent en même temps. Au premier trimestre,Les revenus liés aux fibres consolidées ont augmenté de 15 %.Dans la phase Q2, cela s’est ralenti.Croissance de 10 % des revenus liés aux fibres consolidés.Même si Kinetic continue de fonctionner.Kinetic Consumer Fiber Net : environ 38 000 unitésC’est là la tension centrale : les investisseurs voient ces annonces et pensent aux revenus futurs, tandis que le marché se concentre sur la question de savoir si la demande se transforme suffisamment rapidement pour améliorer les marges, et non seulement l’étendue du marché.

Cela est important, car le portefeuille comprend toujours deux activités très différentes. Fiber Infrastructure montre…Infrastructure de fibres – Nouvelles réservations – Revenu régulier mensuel d’environ 2,2 millions de dollarsCela soutient l’idée que la demande des hyperscalers et des nouveaux cloud sont réelles. Mais cette demande peut encore rester dans des projets, se traduire lentement, et empêcher Unity de rester liée à un cycle de construction qui nécessite beaucoup de capitaux. En même temps, Kinetic montre également des progrès dans la mise en œuvre : le premier trimestre inclus…Les revenus liés aux fibres de consommation kinétiques ont augmenté de 26 % en comparaison annuelle au premier trimestre.etLe meilleur quart de fibres de consommation jamais produites.Si la composition des revenus continue à se déplacer vers des activités récurrentes et plus rentables, le délais de remboursement peut diminuer.

La charge de capitale est réelle, mais ce n’est pas tout.

Les taureaux peuvent souligner le point de vue de la direction…80 % des activités des hyperscalers utilisent l’infrastructure existante.Et que l’entreprise puisse se déplacer à partir d’aujourd’hui.Cycle de construction intensif en fibres sombresVers une phase plus régulière, sous l’effet de vagues. Cependant, les ours se concentreront sur les besoins en financement. UniT a déjà terminé…Transaction de 1,1 milliard de dollars récemment effectuée chez Kinetic, dit qu’il en aA réussi à lever près de 3 milliards de dollars grâce aux securitisations d’actifs.Et au début de cette année, une…Offre d’un montant total de 589 000 000 $, correspondant à des obligations liées aux revenus du réseau de fibre optique..

Le vrai problème n’est pas de savoir si Uniti peut lever des fonds. Il le fait clairement. Le problème est que les investisseurs continueront-ils à financer la croissance à un niveau de scepticisme actuel, avant que la direction ne montre des résultats plus bons. Tant que les réserves et les activités de construction dépassent la croissance des revenus et l’amélioration du taux de marge, le marché considérera probablement cette situation comme une évolution en cours, plutôt que comme un résultat final.

La UNIT semble peu coûteuse par rapport aux obstacles liés à la conversion.

UNITI reste relativement bon marché, car le marché le considère comme une entreprise à forte intensité de capital, et non comme un projet qui génère des flux de trésorerie récurrents. Cela crée une opportunité de positionnement : les investisseurs doivent accepter de supporter ces coûts supplémentaires.Perte nette de 155,9 millions de dollars pour le deuxième trimestreAlors que l’entreprise fait état de commandes record pour les infrastructures de fibre optique, elle continue également à accéder aux marchés de capitaux.Prix de l’offre de notes de securisation de fibres kinétiques d’un montant de 1,1 milliard de dollarset antérieursNotes sur les revenus liés au réseau de fibres sécurisé.

Ce que le marché ne montre toujours pas…

Le cas du bouc est simple. Si les réservations et les activités de construction se transforment en revenus reconnus, et si la composition des revenus récurrents s’améliore, alors l’action peut être réévaluée. La direction a déjà indiqué un changement dans la stratégie…Cycle de construction nécessitant beaucoup de fibres sombresvers des revenus de vague plus réguliers, tandis que80 % des activités des hyperscalers utilisent l’infrastructure existante.Cela ne élimine pas le risque de pertes à court terme, mais cela indique que le retard actuel dans les traitements pourrait devenir un flux de revenus plus régulier avec le temps.

Qu’est-ce qui pourrait fermer le rabais – et qu’est-ce qui pourrait le détruire ?

L’écart se réduit si Uniti montre que la vitesse de conversion augmente dans tous les domaines concernés : réservations, reconnaissance des revenus et rentabilité. Mais l’argument perd de l’importance si les pertes restent élevées et si l’entreprise continue à compter sur les titres financiers et les dettes garanties pour financer son expansion. Dans ce cas, le stock de commandes en retard peut être réel, mais les économies obtenues ne seraient pas suffisantes pour permettre une prime de prix.