United Bankshares : Ce que les 52 années de augmentations des dividendes réellement prouvent

Partenaires bancaires unis : Ce que 52 ans d’augmentations de dividendes réellement prouvent

Cinquante-deux ans. C’est ainsi que dure le temps de United Bankshares (UBSI).A augmenté ses dividendes sans perdre un an.D’après les données, seule une autre grande banque américaine peut rivaliser avec elle. Un titre de journal comme celui-ci ressemble à une machine de croissance continue. Ensuite, on suit l’évolution des liquidités… Et il s’avère que cette machine est plutôt calme : en 2025, le salaire annuel a augmenté de 1,49 dollar par action, soit environ un pour cent.

Cette petite augmentation de salaire n’est pas un défaut. C’est la même discipline qui a permis cette tendance à la croissance, et c’est ce qu’il faut comprendre avant de juger les actions en fonction de leur histoire.United verse environ 40 % de ses revenus.Et il conserve le reste. L’augmentation annuelle est délibérément faible, car le conseil d’administration préfère conserver l’argent en espèces et l’utiliser à des fins productives. Cela explique les deux aspects de cette situation : pourquoi les dividendes ont survécu à toutes les crises au cours du demi-siècle écoulé, et pourquoi il ne s’agit pas d’une action à acheter en espérant que la croissance des dividendes dépasse l’inflation.

United est une société holding bancaire régionale, avec des actifs d’environ 33,7 milliards de dollars. C’est la filiale mère de United Bank, qui dispose de bureaux dans tout le Mid-Atlantic et le Sud-Est. Les chiffres récents montrent bien ce que les résultats financiers ont permis.

Au deuxième trimestre, United a enregistré un bénéfice net record de 131,4 millions de dollars, soit 0,95 dollar par action. Par rapport au taux de dividende actuel de 0,38 dollar par trimestre, un seul trimestre de bénéfices suffit pour couvrir le paiement des dividendes – soit environ deux fois et demie ce taux. Cela correspond au ratio de paiement des dividendes de 40 %, indiqué par la société. Ce record est dû aux activités principales de l’entreprise, et non à des avantages comptables ponctuels : les revenus nets d’intérêts ont augmenté à 285,3 millions de dollars. Le taux de marge après impôts reste à 3,81 %, inchangé par rapport à l’année précédente. Cela se produit même alors que la banque paie moins pour les dépôts, et que les avantages comptables liés aux transactions antérieures continuent de diminuer.

Les crédits et le capital sont tout aussi durables. Les dépenses nettes annuelles représentent seulement 0,08 % des prêts ; les prêts en mauvais état représentent 0,44 %. L’assiette de prévision est suffisante pour couvrir 1,20 % du portefeuille de prêts. Le ratio d’actif commun tier 1 est de 13,3 %, ce qui est bien supérieur aux minimum réglementaires qui pourraient poser problème. La valeur actuelle des actifs tangibles est passée à 25,29 $ par action. La banque a obtenu un rendement d’environ 15 % sur cet actif commun tangible au cours du trimestre. Les dividendes ne proviennent pas de fonds empruntés ; ils sont le résultat d’une banque très rentable.

C’est la manière honnête de interpréter cette tendance. Parce qu’un petit augmentement de salaire est toujours possible, United n’a jamais eu besoin de choisir entre les dividendes et les activités commerciales. Une série continue de hausses de salaires signifie que United a continué à augmenter ses salaires tout au long de l’année 2008 et pendant la pandémie, des années où beaucoup des entreprises de ce secteur ont réduit leurs activités. Les 60 % restants permettent une croissance : les prêts ont atteint 24,99 milliards de dollars, soit environ un milliard de plus qu’un an plus tôt.L’acquisition de Piedmont Bancorp s’est effectuée en janvier 2025.Cela a permis à la société d’étendre son influence dans le Sud-Est. De plus, la société a racheté environ 1,5 million de ses propres actions au deuxième trimestre. C’est la réinvestissement et les rachats d’actions qui permettent en réalité l’accumulation des valeurs par action.

Maintenant, le compromis est clair. Si vous avez besoin d’une revenu qui croît de manière exponentielle, une augmentation de 1 à 3 % pour un rendement de 3 % vous décevra. C’est le prix d’un paiement qui ne faillit jamais. Il n’y a pas de société qui offre une croissance des dividendes de 40 % ; les banques qui augmentent rapidement leurs paiements sont généralement celles qui échouent lorsque l’économie échoue.

Un autre facteur à prendre en compte est le prix. L’étiquette de « sous-estimé » était plus facile à défendre l’an dernier que aujourd’hui. Les actions de United ont augmenté d’environ 24 % cette année, se situant près du sommet de la fourchette de 34 à 50 dollars, avec un multiple des résultats antérieurs d’environ 12,6 fois et un multiple du book value tangible d’environ 1,9 fois. Pour une franchise qui réalise un rendement de 15 % sur le book value tangible, ce multiple est raisonnable, plutôt que bon marché. Le taux d’intérêt d’environ 3,1 % est donc approprié pour une banque régionale. Ce qui distingue United, c’est bien sûr le record de performance.

Dans un portefeuille de revenus diversifié, cela fait de United un acteur essentiel dans le cadre bancaire, plutôt qu’un acteur qui prête des fonds : un rendement de trois pour cent suffit pour permettre de sécuriser les autres revenus et risques. Le point de révision naturel arrive chaque novembre, lorsque United annonce son dividende du quatrième trimestre. L’an dernier, cette annonce a entraîné une augmentation, ce qui a permis d’atteindre la 52e augmentation consécutive. Avec des revenus record derrière, une augmentation de la 53e fois consécutive constitue une base raisonnable pour la planification des revenus, et non une mise à l’épreuve imprudent.

La condition qui pourrait changer la thèse n’est pas une baisse du prix des actions – des prix plus bas ne vous permettent que d’acheter les mêmes dividendes à des conditions meilleures. C’est plutôt le déclin du crédit ou un niveau de garantie qui cesse de être maintenu ; ce sont là les facteurs qui mettent en danger les dividendes eux-mêmes. Surveillez les pertes et le taux d’intérêt net : les dividendes qui continuent d’être versés chaque trimestre vous indiqueront le reste.