Le changement de frais chez Uniswap transforme UNI en une histoire de revenus de 26 millions de dollars. Maintenant, le coût total doit justifier un prix de 5,4 milliards de dollars.

UNI est maintenant évaluée en fonction du potentiel de revenus, et non seulement en termes de gouvernance.

Les calculs de réévaluation sont simples : UNI est maintenant évaluée à…~$5,4BCela représente environ 26 millions de dollars en frais annuels liés au protocole. Cela signifie donc une multiple de revenus d’environ 207 fois. En termes simples, le marché ne considère plus UNI comme un simple token de gouvernance. Il commence à le considérer comme un actif qui peut bénéficier de la réduction de l’offre due aux frais liés à ce protocole.

Pourquoi le mécanisme est-il plus important que la narration

Le changement dans le système de frais modifie la structure, mais pas seulement l’histoire du protocole. Les frais liés au protocole finissent par être intégrés aux coûts de Uniswap, ce qui permet à Uniswap d’obtenir des avantages mesurables au niveau des tokens, plutôt que de tout transférer aux fournisseurs de liquidité et aux traders. La question n’est plus de savoir si le protocole enregistre l’utilisation des tokens, mais si cette utilisation peut se traduire en bénéfices mesurables pour les tokens, plutôt que de rester entièrement entre les mains des fournisseurs de liquidité et des traders.

Une petite brûlure continue de faire des calculs importants.

Le chemin de combustion actuel est encore modeste ; les données indiquent que environ 4 millions de unités de combustion se produisent par an, selon les hypothèses initiales. Avec une valeur de marché de 5,4 milliards de dollars, même une légère augmentation du volume de combustion peut avoir un impact important en cas de rareté. Les optimistes voient un cycle de rétroaction : plus de volume de combustion, plus de frais, donc une offre plus restreinte. Les pessimistes, quant à eux, voient une situation où les flux de trésorerie sont faibles et nécessitent encore d’être améliorés.

La condition de limite clé est simple : UNI ne mérite de faire des transactions en fonction des multiples de revenus que si le flux de frais et les coûts restent réels et durables.La retenue sur les produits financiers est le principal risque.Car si la liquidité disparaît, le volume diminue et la théorie de l’acquisition de valeur s’affaiblit.