Uniswap a éliminé 100 millions de UNI, mais le token est toujours proche des minima du cycle.

La brûlure était réelle, mais le prix de UNI raconte une histoire mitigée.

596 millions de produits ont disparu.

100 millions de UNIIl a été détruit définitivement après que la gouvernance a accepté la proposition d’unification.Plus de 125 millions de tokens en faveurEt seulement 742 voix contre. C’était le plus grand rééquilibrage en termes de tokens dans l’histoire de Uniswap. Néanmoins, le prix de l’UNI est repassé vers les niveaux bas du cycle, ce qui signifie que le marché n’a pas encore intégré complètement cette modification comme une événement majeur.

Pourquoi la réaction se divise-t-elle ?

Lorsque l’interrupteur de la prise était activé, UNI se remit d’abord en marche.environ 19 %, de ~3,83 $ à 4,54 $Entre le 29 et le 31 juillet, le cours a atteint environ 4,09 $. Les investisseurs optimistes interprètent ce phénomène comme une preuve que la nouvelle méthode d’achat et de vente peut entraîner une réévaluation rapide du cours. Les investisseurs pessimistes, quant à eux, considèrent cela comme un pic exceptionnel qui n’a pas pu se maintenir. La question n’est désormais plus de savoir si ce mécanisme existe vraiment, mais plutôt si il peut être important à plusieurs reprises.

Ce que le marché veut voir maintenant

La combustion a déjà eu lieu, et le vote était globalement unanime. Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si les combustions motivées par des frais peuvent permettre de retirer UNI de la circulation plus rapidement que les vendeurs ne peuvent l’absorber. Cette question devient encore plus urgente après que UNI a connu une baisse importante.Un cycle bas de 2,90$.Une fois que la narration liée au changement de frais était déjà en place.

La vraie question est de savoir si les brûlures récurrentes peuvent se combiner.

Comment fonctionne le nouveau flux

Le changement principal est simple :Les frais de protocole finissent par contribuer à la réduction des approvisionnements de UNI.En pratique, une activité de trading plus importante peut donc entraîner davantage de “burns”, plutôt que de laisser plus de valeur inutilisée. C’est un changement significatif par rapport au modèle ancien qui se basait uniquement sur la gouvernance ; ce nouveau modèle lie UNI de manière plus directe à l’utilisation du protocole.

La première estimation de Coin Metrics concernant cette dynamique était d’environ 26 millions de dollars en frais annuels liés au protocole, soit environ 4 millions de UNI par an en termes de pertes continues. Si cette tendance se maintient, le UNI commence à ressembler moins à un token de gouvernance passif, et plus à un token dont la rareté peut être reproduite.

Le cas du taureau : l’utilisation est déjà forte.

Les bulls peuvent indiquer une activité réelle. Uniswap reste…Le plus grand DEX dans le domaine des cryptomonnaiesEt cela a généré 99,06 millions de dollars en frais au cours d’une période de 30 jours récente. Même sans supposer une nouvelle hausse du volume, ce taux de frais est déjà bien supérieur à l’estimation annuelle de environ 26 millions de dollars.

Une seule fois100 millions de UNILes brûlures ont changé la donne. Les brûlures récurrentes peuvent influencer la discussion sur la valeur des biens de manière plus durable.

Le cas difficile : le mécanisme existe bien, mais les attentes peuvent être élevées.

L’argument principal est que le changement de frais n’est pas faux. C’est plutôt que le marché pourrait déjà évaluer les pertes futures de manière trop excessive. La même analyse qui met en évidence les pertes continues indique également qu’il y a une multiple de revenus d’environ 207 fois inscrite dans la valeur de l’action UNI.

C’est là le débat sur les prix en temps réel : les optimistes voient un lien de calcul fonctionnel, tandis que les pessimistes voient un marché qui paie à l’avance pour des flux de frais, qui doivent encore prouver qu’ils peuvent résister aux différentes conditions du marché.

Qu’est-ce qui confirmerait cette configuration, et qu’est-ce qui la affaiblirait ?

Le point de démarrage du prix

Le déclencheur technique le plus clair est une récupération duPost-Fee-Switch : près de 4,54 $Un mouvement décisif vers le-dessus de ce niveau indiquerait que le repli précédent était en réalité une phase d’absorption, et non une perte d’intérêt pour le nouveau mode de fonctionnement du système.

Les métriques d’activité qui comptent

Plus important que n’importe quelle bougie individuelle, c’est de savoir si l’utilisation reste stable. Pendant la période d’activation à la fin du mois de juillet, le nombre de nouvelles adresses a atteint 510–582 ; le nombre d’adresses actives par jour est passé à 2,341–2,457. Le 30 juillet, il y a eu 142 transactions de grande ampleur supérieures à 100 000 dollars. Si ces chiffres se reproduisent, cela serait une preuve plus forte que la demande s’étend, plutôt que de diminuer après ce chiffre initial.

Signale de défaillance

Si UNI ne peut pas récupérer les 4,54$, et si ces indicateurs d’activité s’estompent à nouveau, le jeton restera probablement en phase d’attente. Cela ne bouleverserait pas le modèle à long terme. Il signifierait simplement que le marché souhaite encore des flux plus forts et plus stables avant de payer.