UiPath a surpassé tous les autres indices, mais a néanmoins perdu un quart de sa valeur. Cette baisse des cours est en réalité une manifestation de la croissance du marché, et non une source de déception.

Une entreprise annonce une baisse de performance, mais elle améliore ses prévisions pour l’année entière. En conséquence, les actions de cette entreprise chutent d’environ 25 % en trois jours de marché. Ce genre de graphique provoque généralement une des deux réactions possibles : panique, ou une attitude de contrarier les tendances du marché. Le cas d’UiPath mérite une analyse plus approfondie avant que les instincts ne prennent le dessus… Car le marché ne réagit pas du tout au résultat de ce trimestre. Il réagit plutôt à la manière dont ce trimestre indique la vitesse de croissance de l’entreprise.

Le paradoxe : un titre propre, mais une action valant 18 $ qui se vend maintenant pour 14 $.

Pour les trois mois se terminant le 31 juillet, UiPath a rapporté que410 millions de revenus, soit une augmentation de 13 % par rapport à l’année précédente.et devant le roughly398 millions, comme l’espéraient les analystes.Le revenu d’exploitation ajusté s’est élevé à89 millions de dollars, supérieur aux prévisions de l’entreprise elle-même, qui étaient de 75 millions de dollars.La direction a présenté des prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année fiscale. En termes chiffrés, il s’agit d’un rapport rare, avec peu de plaintes réelles – et les actions restent…Sank : 17 % le lendemainEtLes 8 % restants seront livrés d’ici mardi.Environ 14 dollars.

Le déclencheur était la partie de la annonce qui n’est pas mise en avant dans les titres des articles : les directives pour le trimestre à venir.UiPath a permis aux revenus du troisième trimestre fiscal de atteindre une valeur de 440–445 millions de dollars.C’est une fourchette dans laquelle le milieu de l’intervalle indique une croissance annuelle d’environ 8 %. Trois mois plus tôt, ce taux de croissance était de 13 %. Une entreprise de logiciels dont le taux de croissance fut réduit de près de moitié en un trimestre n’est pas une entreprise dont le multiple devrait rester inchangé… C’est pourquoi le marché a réduit ce multiple.

C’est le “cœur mécanique” d’un “scénario de croissance difficile” : rien n’était incorrect dans les résultats du trimestre justement rapportés, mais la trajectoire que les prévisions indiquaient était pire que ce à quoi le cours de l’action pouvait supporter. Cela est important, car c’est de cette manière que l’action a atteint son prix pré-annonce. UiPath avait déjà…Environ 30 % ont été recouvrés au cours des trois mois précédant l’étude.La valeur de l’entreprise a augmenté, passant de une fourchette de la mi-dixième décennie, près de son plus bas niveau des 52 semaines, soit environ 9 dollars, à des prix autour de 18 dollars. Cela s’explique par l’optimisme quant au fait que l’entreprise se tourne vers une utilisation plus efficace de l’IA pour gérer ses activités. Une valorisation qui augmente en raison de bonnes nouvelles ne survit généralement pas si des nouvelles décevantes concernant l’avenir apparaissent, même si le rapport financier pour le trimestre en question est positif.

Le seul chiffre qui distingue la panique des dégâts réels

La question naturelle est de savoir si il s’agit d’une vente liée à l’épuisement ou d’une détérioration réelle. En ce qui concerne cela, le rapport des preuves est plus problématique pour ceux qui pensent que c’est une vente liée à l’épuisement, plutôt que ce que la situation apparente laisse supposer.

Le chiffre clé de l’abonnement d’UiPath est ses revenus récurrents annuels, ou ARR. Il a atteint…94,2 millions de dollars, soit une augmentation de 12%.La figure plus subtile est le nouveau chiffre d’affaires récurrent – les revenus récurrents nouvellement générés au cours du trimestre – qui a chuté.37 millions de dollars, contre 49 millions de dollars au trimestre précédent.Cela signifie une diminution de 24 % par rapport au trimestre précédent dans le seul indicateur qui mesure directement si l’entreprise attire de nouveaux clients plus rapidement ou plus lentement. Par ailleurs, la taux de fidélité des clients existants reste à 109 %, ce qui signifie que les clients actuels continuent de dépenser plus d’argent. Mais l’engin de création de nouvelles demandes s’essouffle.

C’est justement dans ce domaine que se manifeste l’inquiétude du marché concernant les agents d’IA. Le produit phare d’UiPath permet d’automatiser des tâches répétitives et déterministes – c’est ce que l’on appelle la « robotisation des processus ». La peur est que les agents d’IA, qui peuvent décider et s’adapter au cours de leur fonctionnement, prennent en charge une partie de ces tâches, ralentissant ainsi l’achat de ces “bots” par les entreprises. L’entreprise elle-même…Le dirigeant en chef considère l’IA comme un moyen d’augmenter les exigences en matière de gouvernance et de précision que offre l’automatisation déterministe.C’est une stratégie cohérente. Mais une stratégie cohérente n’est pas synonyme d’une barrière efficace pour protéger l’entreprise. Le déclin du nombre de nouveaux clients est une preuve concrète que les clients mettent plus de temps à se décider. Il y a concurrence, et la barrière qui protège l’entreprise est brisée… Ce sont deux affirmations différentes. En réalité, le ralentissement dans le flux de nouveaux clients indique que cette barrière est en train d’être testée.

Quel prix est payé pour l’instant

Ainsi, la question centrale devient moins « le marché est-il fou ? » et plus « jusqu’où va encore la décroissance déjà prédite ? » À 14 dollars, UiPath se vend pour une valeur d’entreprise d’environ 6 milliards de dollars. Par rapport aux revenus estimés à environ 1,79 milliard de dollars pour cette année fiscale, cela représente un peu plus de trois fois les ventes – une réévaluation substantielle par rapport à l’état du cours du titre il y a une semaine. L’entreprise possède environ…1,4 milliard de dollars en espèces et en titres négociablesIl n’y avait pratiquement aucune dette nette. Au cours des douze derniers mois, l’entreprise a généré environ 363 millions de dollars de flux de trésorerie libres, soit une augmentation de 17 % par rapport à l’année précédente. Cela signifie qu’il y a un rendement de flux de trésorerie d’environ 5 % pour une entreprise rentable, qui continue de croître de deux chiffres. Ce profil ne semble pas trop coûteux, si la croissance se stabilise.

Cet « si » constitue toute la question de débat. La note globale d’AInvest indique que UiPath est classé en position « Hold », et celle des investisseurs individuels…La cible de prix moyen se situe simplement un peu au-dessus du prix actuel de l’action.— Même là où il existe une opinion du côté de la vente, cela ne signifie pas une reprise spectaculaire.

Le problème de discipline pour un débutant qui considère cela comme une opportunité évidente est que ce n’est pas le cas d’une situation où le marché réagit en excès à une défaillance. Il n’y a eu aucune défaillance, et le marché a quand même vendu… Car le marché comprend que le taux de croissance diminue, et les données ARR confirment cette crainte plutôt que de la contredire. Acheter ici, c’est parier sur le fait que le marché a dépassé l’hypothèse d’une ralentissement, et non sur l’hypothèse qu’il en invente une nouvelle. Cela peut être une excellente théorie à long terme pour une entreprise rentable, dotée d’un bilan solide et d’une histoire commerciale défendable. Mais c’est un pari qui dépend avant tout de la stabilisation des chiffres à court terme.

La seule figure qui peut résoudre cette situation est celle qui indique une baisse continue : un chiffre net de nouvelles ventes annuellement. Si les prochains trimestres montrent que ce chiffre de 37 millions de dollars remonte à la hauteur… ou même reste stable, alors le risque de croissance s’efface et le prix actuel commence à sembler être en phase avec les attentes des investisseurs. Si le chiffre continue de baisser, alors une baisse de 25 % du marché semble plutôt prévisible, et non excessive. Jusqu’à ce que ce chiffre devienne visible, UiPath représente un bon indicateur pour évaluer la situation, mais pas une raison automatique pour acheter avant que la baisse ne s’arrête. Les investisseurs qui pensent que cette décélation est temporaire ont des raisons valables pour rester investis ; ceux qui cherchent une confirmation devraient laisser le chiffre parler lui-même avant que la baisse ne s’arrête complètement.