UBS prévoit une réglementation plus stricte concernant les HBM d’ici 2027. Quant au projet de SpaceX pour 600 dollars, il pourrait n’être qu’un mythe.

L’HBM est validé en fonction des conditions de fourniture actuelles, tandis que le boîtier de 600 dollars de SpaceX dépend encore d’espoirs futurs.

Le marché de la mémoire présente une contrainte actuelle, et non seulement une histoire à long terme.Les prix du DDR5 ont augmenté de 30 % en seulement une semaine.Samsung, SK hynix et Micron ont cessé de proposer des prix pour les contrats de DDR5, car aux acheteurs a été dit qu’il n’y avait « aucun stock à vendre ». Lorsque les plus grands fabricants de mémoires ne peuvent même pas établir de prix, cela indique une véritable pression sur l’allocation des stocks.

La conclusion la plus importante est que la demande en IA fait dévier les capacités de fabrication des mémoires classiques vers la production alignée sur les HBM. Les investisseurs qui attendent une « confirmation » après un cycle de raideur économique peut-être aussi réagissent suite à la première revalorisation des taux d’intérêt.

SpaceX propose une configuration opposée. Morningstar considère le lancement et les activités liées à Starlink comme…$40 par actionLe cas positif de 600 dollars chez Morgan Stanley implique donc une entreprise valant près de 8 billions de dollars. Cet avantage dépend moins de ce qui existe aujourd’hui, et plus de…Des centres de données d’IA orbitaux sont mis en place à moitié du coût actuel, et Starlink permettra de fournir des centaines de millions de robots alimentés par l’IA d’ici 2040..

En d’autres termes, une configuration est validée par les signaux actuels concernant les prix et la capacité, tandis que l’autre nécessite encore presque tout pour fonctionner correctement.

UBS estime que les prix des HBM resteront stables, car la capacité d’production se resserre.

Les prix continuent de augmenter, sans diminuer.

Un problème courant est que les HBM deviendront des produits de masse, car de plus en plus de vendeurs cherchent à augmenter leurs revenus liés à l’IA. UBS n’est pas d’accord. Selon son modèle de vendeurs basé sur les données internes, le secteur…Les ASP de HBM augmenteront de 20 % en 2025 et de 11 % en 2026.Restent positifs, ce qui indique que le pouvoir de fixation des prix est intact, plutôt que en train de se dégrader.

Cela est important, car l’HBM n’est pas simplement un autre produit intelligent de pointe. Il se situe dans une phase du cycle de développement des puces où la rareté peut encore contribuer à protéger les marges bénéficiaires. Même avant de considérer l’HBM en tant que produit distinct…Les semi-conducteurs de mémoire deviennent un facteur clé.Comme l’industrie mondiale des semi-conducteurs s’approche de la barre des 1 000 milliards de dollars en 2026.

Le temps de traitement montre à quel point la demande est engagée.

Les conditions plus larges de la DRAM renforcent le même point. Les mises à jour des composants montrent encoreDurées de traitement allant de 8 à 52 semainesDans le domaine des produits DRAM, les fournisseurs sont moins disposés à fixer des prix ou à confirmer l’disponibilité des produits au-delà de périodes limitées. Ce type de situation indique généralement que la capacité de production est concentrée sur la demande déterminée, plutôt que de rester disponible pour des besoins imprévus.

Les leaders comptent dans cet environnement, car c’est eux qui sont les personnes les plus adaptées à l’exposition aux technologies de l’IA et aux demandes sécurisées.Micron a obtenu des accords de fourniture de HBM pour l’année 2026.C’est un signe plus concret de monétisation que simplement la croissance narrative à court terme.

Regardez trois signaux à partir de là : – Si les estimations concernant les prix de HBM continuent de surpasser les inquiétudes liées à la standardisation des produits. – Si les délais de livraison pour les DRAM continuent d’augmenter, tandis que les périodes de commande restent courtes. – Si les principaux fournisseurs continuent de bloquer l’approvisionnement, plutôt que de compter uniquement sur les ventes ponctuelles opportunistes.

Si ces signaux restent valables, l’installation HBM reste un marché dépendant de la rareté. Si ces signaux s’atténuent, la thèse perd rapidement sa force.

Le objectif de 600 dollars de SpaceX ressemble encore plus à une scénarie future qu’à une valeur actuelle.

L’écart entre les valeurs fondamentales et les possibilités de croissance est énorme.

Le objectif qui nécessite le test de stress le plus difficile n’est pas simplement « une croissance forte ». C’est…600 dollars par action, une situation absurde qui implique en gros…Valeur de 8 billions de dollarsEn revanche, Morningstar estime que les valeurs des entreprises Starlink et de leur lancement sont d’environ 40 dollars par action. Cet écart constitue donc le problème principal.

SpaceX dispose peut-être d’un système opérationnel fiable, mais l’avantage de passer de 40 à 600 dollars ne est pas soutenu par les flux de trésorerie actuels. Cet avantage repose sur des opportunités futures, comme…Des centres de données AI orbitaux sont mis en place à moitié du coût actuel, et Starlink permettra d’utiliser des centaines de millions de robots pilotés par l’IA d’ici 2040..

Pourquoi cela en fait une histoire de stock ?

Une valeur de 600 ne est valable que si plusieurs résultats majeurs se produisent pour la première fois, à grande échelle et à un coût plus faible. Ce n’est pas la même chose que souscrire au business en fonction des opérations actuelles, des économies de déploiement prouvées ou des engagements de revenus de l’entreprise.

Il y a également une question de contexte qui mérite d’être prise en compte. Morgan Stanley était impliqué dans le processus d’introduction en bourse de SpaceX, et il mène son propre programme de distribution de actions. Cela ne signifie pas que l’hypothèse optimiste est fausse, mais cela signifie plutôt que la valeur cible doit être considérée comme un avantage généré par la banque, et non comme une base neutre.

Jusqu’à ce que les taux de vol, les économies liées à la déploiement des services, ainsi que les données de revenus soient plus claires, le cas de 600 dollars reste plutôt un présentation commerciale qu’une évaluation fondée sur des preuves concrètes.