Pourquoi UBS affirme que les infrastructures méritent une attention immédiate : Une demande de 100 billions de dollars correspond à un réajustement des sentiments économiques.

Pour les investisseurs qui sont peu exposés aux marchés, l’infrastructure semble plus intéressante aujourd’hui qu’il y a un an. Le critère de référence à long terme est…8%-10% au cours des deux dernières décenniesDe plus, les commentaires récents sur le marché indiquent que les infrastructures cotées peuvent encore offrir des rendements à deux chiffres. Si l’ambiance du marché continue de se améliorer, et que le cycle de dépenses reste stable, attendre pourrait signifier payer des prix plus élevés pour des flux de trésorerie similaires.

Ces derniers mois ont influencé cette catégorie d’actifs en raison des changements dans les attentes liées à l’IA, du bruit lié aux politiques américaines, des craintes liées aux tarifs douaniers, et des évolutions dans les attentes concernant les taux d’intérêt. Mais ce réajustement a eu un effet plus négatif sur le sentiment des investisseurs que sur la réalité de la demande réelle. Le monde a toujours besoin de routes, de réseaux électriques, de systèmes d’approvisionnement en eau, ainsi que de capacités numériques. Ces besoins pourraient donc continuer à stimuler la demande.Plus de 100 billions de dollars en dépenses d’infrastructure cumulées d’ici 2040.

Ce n’est pas une recommandation de acheter tout ce qui se trouve sur le marché. C’est plutôt un signal pour les portefeuilles sous-optimisés de commencer à établir des positions, tant que le contexte de la demande reste solide.

Les quatre raisons de UBS, en langage simple

Le cas de UBS fonctionne le mieux en tant qu’argument basé sur la logique commerciale : les flux de trésorerie liés à l’infrastructure se comportent souvent différemment de ceux des actions cycliques classiques.

Raison 1 : La vague de dépenses est structurelle, et non cyclique.

L’infrastructure est liée au cœur de l’économie, et non à un seul cycle de production ou à une seule période de confiance des consommateurs. UBS souligne que les dépenses structurelles sont motivées par la croissance démographique, l’émergence de l’intelligence artificielle, le réajustement des chaînes d’approvisionnement, la sécurité énergétique, ainsi que la tendance vers des émissions nettes zéro.

Les budgets publics, les autorisations nécessaires et la réalisation des projets peuvent ralentir le déploiement des activités. Mais un retard n’équivaut pas à leur absence complète. Pour les investisseurs, cette distinction est importante, car la vague de demande pourrait encore attendre plusieurs années avant de atteindre son apogée.

Raison 2 : Des flux de trésorerie stables, parfois liés à l’inflation.

UBS souligne que de nombreux actifs d’infrastructure génèrent des flux de trésorerie stables, qui peuvent s’ajuster en fonction de l’inflation, surtout lorsque les revenus sont…Contraté ou réglementéCela peut être important si la croissance ralentit, mais si l’inflation reste élevée, ce qui n’est pas souhaitable pour les investisseurs.

En termes simples, une entreprise qui possède une plus grande résilience face aux variations de prix est mieux en mesure de protéger la puissance d’achat de ses flux de trésorerie.

Raison 3 : Les coûts initiaux élevés peuvent créer une barrière de protection.

L’infrastructure de base nécessite généralement des investissements importants à l’avant. Les actifs existants peuvent également avoir une forte capacité de fixation des prix. Cette combinaison peut créer une barrière efficace : il est difficile de justifier la construction d’une deuxième infrastructure essentielle, d’un chemin à péage ou d’un corridor de fibre optique à côté de celui qui existe déjà.

Pour les investisseurs, l’important n’est pas seulement le montant des revenus. C’est la capacité à protéger les marges lorsque l’environnement macro devient plus difficile.

Raison 4 : Le passé montre que cette histoire est véridique.

Il ne s’agit pas seulement d’une activité narrative. Les actifs liés à l’infrastructure ont déjà apporté des retours mesurables par le passé. UBS souligne également les avantages de la diversification pour un portefeuille traditionnel de actions et de obligations.

Cela explique pourquoi cette catégorie d’actifs peut toujours attirer les investisseurs qui souhaitent avoir un accès à des actifs financiers sans devoir faire face à toute la volatilité des actions de croissance pur.

Le pouvoir devient le filtre essentiel dans l’évolution des infrastructures de l’IA

La demande globale reste présente, mais le horizon à court terme est plus restreint : la puissance.Les dépenses de construction des hyperscalers atteindront 697 milliards de dollars en 2026.L’infrastructure de l’IA n’est plus un sujet lointain. Elle dirige les capitaux vers les obstacles physiques qui influencent ce qui sera construit dans les délais prévus.

Pourquoi la puissance est-elle le goulot d’étranglement en ce moment ?

Les charges de travail liées à l’IA nécessitent beaucoup plus d’électricité que ce qu’une installation plus ancienne était conçue pour supporter. La capacité du réseau électrique ne suit pas le rythme de ces besoins. C’est pourquoi…Les retards liés aux connexions entre les réseaux peuvent dépasser trois ans.Ces aspects sont très importants pour les investisseurs : une fourniture d’énergie inconstant peut transformer un projet en un projet retardé.

Cette contrainte change déjà la manière dont les développeurs et les opérateurs organisent leurs activités. Cela inclut des liens plus directs entre les projets de centres de données et l’infrastructure électrique. En pratique, l’énergie passe d’une ressource utilisée dans les services administratifs à un actif rare.

Ce que les investisseurs devraient surveiller

Une entreprise peut porter le label d’IA ou de centre de données, mais elle peut tout de même avoir des difficultés si elle ne parvient pas à obtenir une électricité fiable, des terrains appropriés ou des connexions nécessaires. Les risques sont plus directs lorsque les actifs sont liés à…

• Accès au pouvoir
• Contrôle du territoire
• substations
• couloirs en fibre
• Partenariats en réseau
• Capacité de développement

C’est un ensemble de gagnants différent par rapport aux infrastructures ou aux logiciels génériques.

Comment accéder au thème, et ce qui pourrait le détruire

Pour que cette configuration fonctionne, les investisseurs doivent avoir accès aux actifs qui réellement génèrent des revenus, et non seulement au branding en soi. Les moyens pratiques d’accès sont représentés par des titres financiers destinés à assurer la liquidité.Investissements directs, fonds d’infrastructure ou partenariats public-privéPour une exposition plus proche au niveau des actifs, et des périodes de fixation plus longues.

Risques à surveiller

• Le rythme d’investissement en CAPEX diminue suffisamment, de sorte que le problème lié à la capacité de production ne devient plus un obstacle majeur.
• Les tarifs ou les changements politiques font que les coûts de construction augmentent plus rapidement que les projets peuvent transmettre ces coûts aux clients.
• Les modèles de revenus contractés ou réglementés sont affaiblis par les changements politiques.
• Les retards dans le projet deviennent des échecs d’exécution plutôt que des problèmes de timing temporaires.