UBS a éliminé les 6 plus gros acteurs du marché, et a aimé 14 noms de technologies. Seulement un grand acteur est resté dans la liste.

Essaie de deviner ce que signifie le terme “technologie” aujourd’hui… Tu obtiendras un chiffre qui aurait pu surprendre un investisseur en 1999. Les dix plus grandes entreprises du S&P 500 constituent…près de 40 % de la valeur de l’indice— C’est le marché le plus concentré depuis la bulle des entreprises informatiques. Les dix premiers acteurs dominent le marché.environ un quartEt, en 1980, ce chiffre n’était que de à peine 15 %. Chacun des dix meilleurs produits aujourd’hui vaut au moins…Un trillion de dollars.

Maintenant, comparez cela avec ce que UBS a fait pendant la semaine du 18 septembre. La banque…Il a modifié sa recommandation sectorielle concernant les “Big 6”.– Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Nvidia, Meta : les six géants technologiques dont la taille est à l’origine de ce chiffre de 40 %. Ensuite, ils ont publié une liste de 14 actions liées aux technologies, aux médias et aux télécoms qu’ils souhaitent posséder.

Ces deux signaux semblent se annuler mutuellement. Ils répondent à des questions différentes. La réduction du secteur est une question liée au capital marché : lorsque six actions sont si grandes, le terme “technologie” devient en réalité une sorte de pari unidirectionnel sur ces actions, et leur taille constitue alors le problème. La liste des actions, quant à elle, est une question concernant l’endroit où l’argent est investi. UBS, comme les autres analystes financiers, pense que l’argent est investi dans l’infrastructure liée à l’IA. Il pense également que la période actuelle est encore précoce…8 % des entreprises qu’il a interrogées ont mis en œuvre de l’IA « agentique » à grande échelle.Et cela modélise le fait que les dépenses de capital des centres de données augmentent d’au moins 30 % par an pendant les trois prochaines années.

Voici la clé : parmi les 14 entreprises citées, seule une est membre du groupe Big 6. Les autres font partie d’une sorte de “chasse au trésor” concernant la construction des systèmes d’IA ; cela permet d’éviter le centre de gravité de l’index. La liste se divise donc en deux groupes : ceux qui construisent le matériel et ceux qui vendent le logiciel.

Du côté du matériel, UBS…Le meilleur choix est Texas Instruments.L’entreprise de fabrication de chips de type “plain-vanilla” a augmenté de 3,29 % le jour où la note a été publiée. Elle voit une augmentation de la demande et une croissance des revenus d’environ 20 %. Celestica fabrique les serveurs AI elle-même et prévoit une croissance de 70 %. TD Synnex, via sa division Hyve Solutions, fournit les serveurs personnalisés et les équipements de réseau.

Du côté du logiciel, il y a Palantir. UBS le trouve “très attrayant”, avec un prix de 177,64 dollars, contre un objectif de 250 dollars. Les revenus augmentent de 88%.Marges dans les années 60 du débutAvec JFrog et Procore également. Les autres noms ne s’inscrivent pas bien dans ces catégories : Mastercard, Global-e, Spotify, Pinterest, AT&T, EchoStar, SS&C. Selon Barron’s, plusieurs d’entre eux sont justement des entreprises technologiques qui restent en retard, et dont UBS espère qu’elles pourront rattraper leur retard.

L’écart de valeur réel est important. Amazon est l’entreprise la moins chère : 253,71 dollars au moment où j’écris ceci. Sa capitalisation boursière atteint 2,7 billions de dollars. Les bénéfices futurs représentent environ 39 fois cette valeur. Un objectif de 318 dollars implique que…25 % de hausse pour les contrats d’UBS avec AWSPalantir est l’entreprise la plus chère : ses revenus sont environ 395 fois supérieurs à ceux de ses concurrents ; les ventes, quant à elles, sont environ 70 fois plus élevées. Sa valeur boursière s’élève à 427 milliards de dollars. Cependant, les cours de l’action sont stables au cours de l’année, même après une hausse de 24 % en 120 jours.

Lisez les deux signaux l’un après l’autre, et non ensemble. L’avertissement concerne la taille des entreprises concernées : une des dix meilleures entreprises représente 40 % de l’indice, à une concentration que l’on n’avait pas vue depuis le début de la bulle financière. La liste des entreprises intéressantes concerne plutôt celles qui jouent un rôle important dans ce secteur, mais dont les actions ne contribuent pas du tout à l’indice. Selon Barron’s, trois des entreprises préférées d’UBS – Palantir, AT&T, Spotify – font également partie de ces entreprises.Les retardataires en matière de technologie, UBS, espèrent pouvoir rattraper le rythme.L’entreprise est froide envers les actions qui ont causé la chute de l’indice, mais elle est favorable envers celles qui ne figurent qu’une seule dans cette liste. C’est étrange.