Le résultat du deuxième trimestre d’Uber a été faible au départ. Les performances du secteur sous-jacent étaient plus bonnes que ce qu’indiquait la prévision.

Le guide a provoqué la baisse des prix, mais le chiffre d’affaires reste tout de même significatif.

Le marché s’est concentré sur une légère déception dans les prévisions, et a considéré cela comme une sentence pour l’entreprise. Cela signifie plutôt que Uber a continué à croître plus rapidement que ce que de nombreux investisseurs attendaient. Il est vrai que les prévisions étaient un peu trop optimistes…Le point médian des commandes totales est inférieur au consensus.Et les actions étaient déjà sous pression avant la publication. Mais cette réaction indique plus le biais lié à la récentesse et l’aversion à la perte que une rupture décisive dans la dynamique des actions.

Ce que le marché pourrait sous-payer

Le dernier trimestre d’Uber montrait toujours une plateforme en bonne santé. 2e trimestreLes chiffres d’affaires totaux ont augmenté de 22 % par rapport à la base de devises constantes.Les voyages ont augmenté de 18 %, et les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont augmenté de 40 % pour atteindre 2,1 milliards de dollars. Ce ne sont pas des chiffres indiquant que l’entreprise perd en efficacité. Ils montrent plutôt qu’une réseau continue de se développer, tant en termes de demande que de monétisation.

C’est pourquoi la division dans l’interprétation est importante. Les optimistes voient une plateforme à haut rendement qui subit un réajustement de prix en raison d’une erreur mineure du joueur qui joue en position de forward, tandis que le moteur opérationnel reste intact. Les pessimistes, quant à eux, voient le premier signe de détérioration dans une valeur boursière qui ne parvient plus à dépasser un niveau de scepticisme croissant. Les prochaines actualisations devraient rendre les choses plus claires.

La qualité des revenus d’Uber s’est améliorée une fois que les problèmes comptables ont été ignorés.

La question importante n’est pas de savoir si les résultats d’exploitation selon les normes GAAP étaient corrects. C’est plutôt si le secteur principal de l’entreprise continuait à se développer.

Le EPS conforme aux normes GAAP masquait les résultats d’exploitation.

Le EPS dilué conforme aux normes GAAP du deuxième trimestre d’Uber est de$1.17a été renforcé par…160 millions de dollars en bénéfices nets avant impôts provenant de la réévaluation des investissements en actionsEn enlevant cela, la mesure plus claire est le bénéfice opérationnel non GAAP de 0,81 $, soit une hausse de 35 % par rapport à l’année précédente. Pour les investisseurs qui cherchent à évaluer l’élan opérationnel d’une entreprise, cette différence est importante.

Un problème similaire s’est produit plus tôt cette année. Au premier trimestre, le EPS dilué selon les normes GAAP était simplement…$0.13Même si les revenus d’exploitation conformes aux normes GAAP ont atteint 1,9 milliard de dollars, les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont encore augmenté de 42 % par rapport à l’année précédente. Le problème est que la volatilité comptable peut faire en sorte qu’un trimestre semble moins bon que la tendance réelle des revenus d’exploitation.

Le bénéfice augmentait plus rapidement que le résultat net.

Ce qui importe pour les investisseurs, c’est de savoir si l’ampleur des activités a conduit à une augmentation des bénéfices. Au premier trimestre, les chiffres d’affaires totaux ont augmenté de 21 % par rapport à la devise constante, tandis que les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont augmenté de 42 %. Au deuxième trimestre, les chiffres d’affaires totaux ont augmenté de 22 % par rapport à la devise constante, et les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont augmenté de 40 %.

Cela indique une capacité de croissance durable dans les opérations. Les distorsions liées à l’évaluation des actions peuvent entraîner des variations importantes du chiffre d’affaires selon les normes GAAP. Mais elles ne permettent pas d’expliquer pourquoi le chiffre d’affaires non conforme aux normes GAAP atteint 2,1 milliards de dollars.

La demande semblait toujours saine.

Il y a aussi un signal important concernant la traction en dehors du débat comptable : la direction a déclaré que UberPlus de utilisateurs débutants ont été ajoutés au cours des douze derniers mois que dans n’importe quelle période des cinq dernières années.Si la base de clients se réchauffait vraiment, il serait difficile de faire une telle affirmation.

Donc, la véritable différence est claire : les investisseurs à la bourse permettent que la volatilité comptable renforce une tendance à la baisse, tandis que ceux qui croient en l’avenir se concentrent sur une plateforme qui semble encore gagner des utilisateurs et élargir ses marges.

Les conseils donnés restent importants, même si le quartier semble plus solide en réalité.

C’est une raison suffisante pour ne pas ignorer le guide miss en tant que simple élément esthétique.

Pourquoi le guide est-il important maintenant

Guide des commandes totales d’Uber pour le troisième trimestre58,25 milliards de dollars à 60,25 milliards de dollarsUn point médian de 59,25 milliards de dollars a été atteint, soit juste sous le chiffre de consensus de 59,33 milliards de dollars. Le bénéfice par action en mode non GAAP est estimé entre 0,84 et 0,88 dollars, bien en dessous de la moyenne de 89 cents. Les prévisions avaient déjà…Ajusté de un centime au cours des 60 derniers jours.Avant les résultats, ce qui permet d’expliquer pourquoi le contexte n’était pas aussi favorable que les Bulls l’avaient imaginé.

Uber continue de fonctionner comme une plateforme de qualité, plutôt que comme une entreprise en difficulté. Dans ce type d’action, les investisseurs paient pour la croissance et pour la confiance dans les prochaines trimestres. Lorsque cette confiance diminue, les actions peuvent dériver avant que les fondamentaux ne changent.

Lorsque l’argument du “bear case” est justifié.

Les ours n’ont pas besoin de démontrer que Uber a soudainement perdu sa demande. L’objection plus logique est que même une petite erreur peut suffire pour que l’entreprise ne réussisse plus à atteindre les attentes des investisseurs.

Ce risque est réel ici, car il s’agit de directives précises, et non simplement de chiffres comptables peu clairs. Une action cotée sur une plateforme peut perdre son appréciation en valeur simplement parce que le marché ne tolère pas les ambiguïtés après une série de signaux positifs.

Qu’est-ce que les taureaux doivent prouver ensuite ?

La réaction appropriée est de ne pas qualifier cette baisse de irrationnelle. Il s’agit plutôt de montrer que la perte était limitée et potentiellement temporaire. La direction doit maintenant prouver que le trimestre reste aligné avec le profil de croissance rentable déjà visible auparavant.Les chiffres d’affaires totaux ont augmenté de 22 % par rapport à la base de devises constantes.Et les revenus d’exploitation non GAAP ont augmenté de 40 %, plutôt que de voir une réelle diminution dans la dynamique.

Point de surveillance : si l’actualisation suivante montre que la croissance des réservations reste nettement supérieure à celle indiquée dans les prévisions communes et par rapport aux résultats opérationnels non conformes aux normes GAAP, cela ressemblera davantage à une réinitialisation de la stratégie de valorisation. Si les prévisions s’améliorent à nouveau, le marché est plus susceptible de penser que le multiple de valorisation était trop élevé.

Qu’est-ce qui rendra cette baisse utile ? Et qu’est-ce qui détruira la thèse ?

Un guide ne devient dangereux que si il change l’histoire. Ici, cette baisse est utile uniquement si le marché commence à traiter les petites…Les chiffres d’affaires générés par Q3 se situent en dessous de la moyenne commune.Et une fourchette de bénéfices opérationnels légèrement plus faible par rapport aux normes non GAAP, ce qui prouve que le système de fonctionnement d’Uber perd en efficacité. Les preuves disponibles jusqu’à présent ne soutiennent pas cette affirmation.

Ce que les taureaux doivent encore voir

• Monétisation continue.La question clé est de savoir si la base d’utilisateurs qui a persisté…Trompe 18 %Et les chiffres de réservations totaires qui augmentent de 22 % par rapport à la devise constante continuent de se traduire en bénéfices, et non simplement en volume d’activité.
• Avantage de fonction stable.La croissance des revenus doit rester stable, alors que les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont déjà augmenté de 40 % par an.
• Une dynamique claire pour les consommateurs.Tout déclin significatif de la croissance des consommateurs affaiblirait l’argument selon lequel l’entreprise sous-jacente reste supérieure à la réaction globale du marché.

Les petites erreurs sont amplifiées lorsque l’attitude des investisseurs change de cupidité à la peur. L’opportunité existe uniquement si les investisseurs gardent en tête la force opérationnelle du trimestre.