Uber : Les conseils donnés par les analystes ne sont pas suffisants, mais le marché pourrait mal interpréter les choses.

L’action Uber a augmenté de 6 % aujourd’hui. Hier, elle est chutée de 5 % après avoir présenté ses résultats financiers. Le cycle de panique, de soulagement, de panique à nouveau se répète… même si l’état fondamental du marché n’a jamais été aussi favorable.

Que se passe-t-il ?

Uber a publié les résultats du deuxième trimestre 2026 le 5 août. Ces résultats ont été conformes ou légèrement supérieurs aux attentes : le bénéfice par action non GAAP s’est élevé à 0,81 $, et les revenus ont été…14,19 milliards de dollars+12 % par rapport à l’année précédente). Mais les prévisions pour le troisième trimestre étaient inférieures à la moyenne des analystes : les chiffres d’affaires s’élevaient à 59,25 milliards de dollars, contre une estimation de 59,33 milliards de dollars. De plus, les prévisions pour le bénéfice par action en dehors des critères GAAP se situaient entre 0,84 et 0,88 dollars, contre une estimation de 0,89 dollar. Deux analystes ont immédiatement réduit leurs cotes de valorisation. DA Davidson a même abaissé ses propres cotes de valorisation…$107 à $100Cantor Fitzgerald : de 98 à 90 dollars. Les deux analystes continuent de classer cette action en « Acheter » ou « Overweight ». Cela signifie que l’hypothèse d’achat n’a pas été confirmée – les chiffres ne semblent simplement pas aussi enthousiasmants au cours du premier trimestre.

Je dois admettre que les fluctuations du marché sont déroutantes, étant donné qu’il y a très peu de preuves de panique.

Désaccord d’évaluation

Le P/E réel d’Uber est de 15,96x. Son P/E anticipé est de 24,4x. Le S&P 500 a un P/E anticipé de…21,5xCela signifie que Uber est vendu à un prix inférieur de seulement 13 % par rapport au marché général. Il s’agit d’une entreprise dont les revenus ont augmenté de 12 % au cours du dernier trimestre, dont les revenus opérationnels non GAAP ont augmenté de 40 % en chiffre d’affaires sur une année, et dont le flux de trésorerie net sur les douze derniers mois a dépassé…10 milliards de dollars pour la première fois dans l’histoire de l’entreprise.

Le flux de trésorerie libre – c’est l’argent que l’entreprise génère après avoir payé pour les investissements nécessaires à son fonctionnement et à sa croissance – est la mesure qui compte le plus lors de l’évaluation d’une entreprise comme Uber, qui n’a plus besoin d’investissements massifs en infrastructure au départ. 10,12 milliards de dollars de flux de trésorerie libre sur 14,19 milliards de dollars de revenus trimestriels signifie un taux de rendement de 18,3 %. C’est un rendement de qualité pour une entreprise.

Pour information, le rendement du capital investi d’Uber est de 25,2 %. C’est le taux à partir duquel chaque dollar de capital déployé rapporte des bénéfices pour les actionnaires. Peu de sociétés dans n’importe quel secteur peuvent atteindre ce niveau.

Le marché paie un peu plus cher que le S&P 500 pour une entreprise qui génère un rendement de 25 % sur son capital, qui augmente les commandes dans la fourchette de 20 % à 30 %, et qui transforme plus d’un cinquième de ses revenus en liquidités gratuites. Ce n’est pas cher… C’est plutôt une erreur de valuation.

La Phobie de l’AV – Et pourquoi elle peut être prématurée

Le plus grand impact sur le marché provint de l’annonce du PDG Dara Khosrowshahi : Uber prévoit d’investir plus de 10 milliards de dollars dans la commercialisation des véhicules autonomes au cours des prochaines années. De plus, sa partenariat exclusif avec Waymo à Atlanta et Austin se terminera dès début 2028. Cela a entraîné une baisse des actions de Uber. Les analystes ont cité les « incertitudes liées aux projets liés aux véhicules autonomes » comme raison pour justifier la baisse des objectifs.

C’est ce que le marché interprète de manière erronée : Uber ne dépense pas 10 milliards de dollars pour construire ses propres voitures autonomes depuis zéro. Il construit plutôt la plus grande plateforme de services de transport autonome au monde, en collaborant avec plusieurs partenaires. Uber dispose de 120 000 véhicules fournis par des partenaires spécialisés dans les véhicules autonomes, notamment Waymo, Wayve, Lucid, Zoox, Baidu et Pony. Uber a également obtenu l’autorisation réglementaire de Transport for London pour offrir des services de transport autonome avec Wayve. Plus de 100 000 personnes ont pré-inscrits leur nom pour utiliser ces services.

Les voyages effectués par des véhicules autonomes représentent actuellement moins de 0,5 % des 300 millions de trajets hebdomadaires d’Uber. L’investissement de 10 milliards de dollars constitue une dépense sur plusieurs années pour une entreprise qui pourrait changer fondamentalement les aspects économiques du service de covoiturage : en éliminant le coût lié aux conducteurs, qui représente la principale composante des recettes générées par ce service.

Le problème est la répartition et l’échelle. Aucune société de technologie de l’information – ni Waymo, ni Zoox, ni Baidu – n’a une base de consommateurs aussi importante que celle d’Uber : 208 millions de utilisateurs actifs par mois. Uber n’a pas besoin de posséder les voitures ; il doit être simplement le service qui permet de réserver des voyages. C’est son avantage concurrentiel, et cet avantage reste durable tant qu’il maintient sa présence dans plusieurs villes et avec plusieurs partenaires.

Les investisseurs qui considèrent les 10 milliards de dollars dépensés en technologies de véhicules autonomes comme une source de perte de bénéfices à court terme font une erreur de timing. Les dépenses en liquidités se répartiront sur plusieurs années ; une partie de ces dépenses sera couverte par les investissements dans des actions. Ces dépenses seront également compensées par l’acquisition de Delivery Hero, d’une valeur de 14,8 milliards de dollars, dont la clôture est prévue pour le second semestre 2027. Cette acquisition permettra à Uber d’étendre son marché mondial de 79 à 99 pays. Le chemin de croissance est donc plus large, et non plus étroit.

Action des prix – Épuisement de la vente ?

Uber a chuté d’environ 5 % après la séance de clôture du 5 août. Aujourd’hui, le cours a bondi de 6,2 % pour atteindre 74,87 $. Cela a transformé la journée négative en une journée positive. Le titre se trouve au-dessus de son moyenne mobile à 50 jours, qui est de 71,74 $, mais reste en dessous de sa moyenne mobile à 200 jours, qui est de 78,03 $. L’RSI à 14 jours se situe à 57,8 % – un niveau neutre, ni surchargé, ni souschargé. L’indicateur MACD est légèrement négatif, à -0,24 %, mais il referme son écart.

En glissement de cours sur la période actuelle, l’action a perdu environ 8,4 % (contre une performance de l’Nasdaq qui est de près de 14 %). Au cours des dernières 52 semaines, elle s’est écoulée entre 65,41 $ et 101,99 $. Actuellement, elle se situe dans le troisième quart de ce intervalle.

La hausse d’aujourd’hui, qui survient après une baisse brutale lors des résultats financiers, est probablement due à l’épuisement des acheteurs. Le volume d’actions vendues était de 20,9 millions. Ce schéma – baisse brutale suite à une déception concernant les prévisions, puis reprise immédiate grâce aux acheteurs – est typique d’un marché qui élimine les acheteurs impatients avant de continuer à grimper.

La configuration pratique

Uber n’est pas vraiment bon marché. Avec un P/E de 24,4, il bénéficie d’un avantage de croissance. Mais cet avantage est modeste pour une entreprise qui connaît une croissance des revenus de 12 à 17 %, un ROIC de 25 %, des marges de FCF de 18 %, et une croissance des chiffres d’affaires de 22 à 26 % dans tous ses segments. Le marché estime que la situation financière de Uber est précaire, mais cela ne concerne pas le core business de l’entreprise. De plus, les prévisions financières sont très légères, comme si c’était juste une erreur de calcul.

Je préférerais acheter en période de faiblesse, plutôt que de chercher à profiter de la hausse du jour. Le rapport risque/rendement optimal se situe entre 71 et 74 dollars – c’est près de la moyenne mobile sur 50 jours. Une baisse vers 68-70 dollars serait une bonne zone pour accumuler des actions. Ne laissez pas cette opportunité passer inutilement si vous attendez un moment plus clair pour entrer dans l’action.

Les taux de signaux globaux d’AInvest indiquent une recommandation « acheter », avec un score fondamental de 7,03 sur 10 – ce qui correspond à l’idée que ces chiffres valident la recommandation, même si les titres ne le disent pas explicitement.

Je réévaluerais la situation si les marges opérationnelles non GAAP tombaient en dessous de 10 % (elles sont actuellement à 12,1 %), si la croissance des chiffres d’affaires ralentissait en dessous de 10 % année après année sur deux trimestres consécutifs, ou si l’action dépassait les 78 $ sans retrait, et s’approchait de la résistance définie par la moyenne mobile de 200 jours. Ce serait un signe de dynamisme, mais sans confirmation suffisante ; il faudrait donc être patient plutôt que confiant.

Le marché a peur de ce que Uber va devenir. C’est exactement le moment de se concentrer sur ce qu’il est déjà.