Uber a chuté à 68 $. Pourquoi cette histoire de hausse de 44 % semble-t-elle encore trop faible ?

La vente de parts d’Uber ressemble plus à une décision stratégique au bon moment qu’à un problème commercial sérieux.

Parfois, une action baisse en raison de quelques heures difficiles plutôt que à cause d’un problème avec le modèle en question. L’action d’Uber…environ 5 %Les actions ont atteint environ 68 dollars l’unité après que les prévisions de bénéfices du troisième trimestre de la direction n’aient pas répondu aux attentes, et les investisseurs se sont concentrés sur le capital nécessaire pour sa stratégie en matière de véhicules autonomes.

Pourquoi la baisse ressemble à une réduction

Les activités principales n’ont pas diminué soudainement. Uber a encore enregistré des chiffres d’affaires pour le deuxième trimestre de 58,02 milliards de dollars, soit une augmentation de 24 %, comme indiqué. L’action continue de…+67,5 % en trois ansOui,Guidance pour les réservationsEt les prévisions de l’EPS ont été inférieures aux estimations, mais ces écarts étaient modérés. Cela indique plutôt une réévaluation rapide des prix, plutôt qu’une faillite de l’entreprise.

Le débat principal

• BullsOn voit une plateforme mature qui est en baisse en raison de difficultés à court terme, ainsi qu’une stratégie de robotaxis qui pourrait renforcer la position d’Uber.
• OrsVoir les exigences de capitaux plus lourdes, la concurrence pour les véhicules autonomes, et la pression pour la rentabilité avant tout retour financier.

Selon les chiffres actuels, le scénario optimiste reste plus facile à accepter. Un objectif de valorisation autour de 104 $, contre une valeur actuelle d’environ 68 $, signifie une augmentation de prix d’environ 44 %. Si Uber parvient simplement à se stabiliser après cette baisse, il n’aura peut-être pas besoin d’une confirmation fondamentale complète pour se remettre sur pied.

De plus en plus de voyages se traduisent par une meilleure capacité d’exploitation.

Après cette liquidation, la question clé n’est pas de savoir si Uber continue de croître. Il s’agit plutôt de savoir si davantage d’activité sur l’application se transforme en plus de profits.

Le volume aide à améliorer les marges bénéficiaires.

Le dernier trimestre a encore montré que le levier était en action. Au deuxième trimestre,Les chiffres d’occupation ont augmenté de 22 % par rapport à l’année précédente, en termes de devise constant.Les ventes ont augmenté de 18 %, et les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont atteint 2,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 40 %. Cet écart est un signe important : lorsque les profits augmentent plus rapidement que les volumes vendus, cela indique que la plateforme commence à mûrir.

La logique commerciale est simple. Chaque trajet supplémentaire répartit les coûts fixes – produits, gestion des paiements, support technique et infrastructure back-end – sur une base plus importante. Uber commence à ressembler moins à une entreprise qui doit réinvestir presque tout son argent pour continuer à fonctionner, et plutôt à une entreprise capable de transformer plus de profits à partir de chaque trajet supplémentaire.

Pourquoi cela est important pour l’évaluation ?

C’est aussi pourquoi l’histoire liée aux marges semble plus crédible. Uber…Le profil de marge s’est déplacé structurellement.Appuyant l’idée que la société pourrait avoir maintenant une marge de sécurité plus solide que ce que les investisseurs ont évalué.

C’est le véritable levier de réévaluation. Une action à haute croissance peut être sanctionnée en cas de mauvaises actualités, mais si davantage de transactions et plus d’utilisateurs entraînent une croissance plus rapide des bénéfices, le marché devrait être prêt à payer plus cher pour chaque dollar de profit futur.

Le point de repère

Les ours ont raison sur un point : cela ne fonctionne que si la pression de guidage est une question de timing, et non le début d’une économie plus fragile. Récemment…Des prévisions de réservations et de revenus qui ont dépassé les attentes.C’est un signe d’avertissement. Les prochains trimestres montreront si la croissance des ventes continue à soutenir l’expansion du profit.

Les véhicules autonomes constituent le véritable test de la force de position d’Uber.

Le marché ne se demande pas si les véhicules autonomes arriveront un jour. Il se demande plutôt si Uber restera le canal d’accès à ce marché, ou si elle deviendra simplement l’un des nombreux intermédiaires. Cette distinction est importante pour l’évaluation de l’entreprise. Si Uber devient le système opératoire préféré pour les flottes autonomes, elle peut continuer à percevoir une part sur chaque trajet, sans avoir à posséder les véhicules. Si cette position s’affaiblit, Uber pourra encore croître, mais ses prix de vente seront plus bas.

Le contrôle de la plateforme est plus important que la propriété d’une voiture.

Le problème relève de la situation des logiciels et du réseau, et non de la propriété de la flotte. La direction s’est engagée…Plus de 10 milliards de dollars au cours de plusieurs annéesEn investissant dans les développeurs de systèmes de conduite autonome et en soutenant les opérations de flotte, Uber se considère toujours comme…La plateforme de choix pour les opérateurs de flottes autonomesSi c’est le cas, les AV peuvent rendre Uber plus intégré dans l’écosystème, plutôt que moins.

Le problème est plus simple. Si les constructeurs de voitures ou les opérateurs de robotaxis établissent des relations directes avec les passagers, Uber pourrait avoir une plus grande quantité de trajets, mais moins de pouvoir de tarification. Dans ce cas, les véhicules autonomes ne améliorent pas automatiquement les taux de conversion des trajets. Le multiple par action pour l’actionnaire pourrait rester limité, même si la croissance des trajets reste positive.

Quoi regarder ensuite

Le point de contrôle le plus sûr est la concurrence et la stabilité des contrats. Qu’est-ce qui pourrait soutenir l’argument du propriétaire de la plateforme ?

• Élargissement des partenariats entre villes
• Aucune érosion significative dans les arrangements d’exclusivité.
• Preuves que la croissance d’AV se situe dans le cadre du modèle basé sur les logiciels d’Uber.

Qu’est-ce qui pourrait soutenir l’argument du centre de coûts ?

• Expansion plus lente du partenaire
• Exclusivité moins forte
• Un autre quartDes instructions qui dépassent les attentes

Pourquoi le cas “bon marché” dépend encore des prochaines quelques trimestres.

Après le réinitialisation, l’objectif reste important, car le moteur principal n’a pas été endommagé. Un modèle d’évaluation proche de…$104 prix cibleEnviron 44 % de plus-value par rapport à la mi-1960… Cela signifie que Uber devrait être valorisé en tant que plateforme en croissance, et non comme une entreprise qui aurait subi une réaction excessive du marché, comme si son pouvoir de génération de revenus avait soudainement diminué. Cela n’est vrai que si les prochaines années montrent que le marché a réagi de manière excessive.Les conseils de Q3 ont dépassé les attentes..

Indicateurs indiquant que la réduction est justifiée

• Les orientations concernant l’EPS restent stables.
• Les réservations restent fortes.
• Les marges continuent d’élargir ; le dernier trimestre…Le revenu d’exploitation non conforme aux normes GAAP a augmenté de 40%.Alors que les voyages augmentaient de 18 %.
• Le développement d’AV continue d’être centré sur les plateformes, en accord avec le rôle d’Uber.La plateforme de choix pour les opérateurs de flot autonomes.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir l’appel ?

• Un autre quart des réservations et des prévisions de revenus dépassent les estimations.
• Le flux de trésorerie libre est en baisse, dépassant le niveau de 10 milliards de dollars constaté récemment sur douze mois.
• Les rachats de actions ralentissent suffisamment pour réduire le soutien fourni par le programme de retrait d’actifs d’Uber.
• L’économie AV ressemble davantage à des dépenses plus importantes et moins à une utilisation efficace des logiciels.