L’achat d’une valeur de 5,3 millions de dollars par une personne au sein Uber n’est qu’une note marginale… Ce qui est vraiment important, c’est ce qui se passe réellement.

Andrew Macdonald, président et directeur général d’Uber, a acheté…70 000 actions de l’entreprise le 4 septembre, pour environ 5,3 millions de dollars.Environ 76 dollars par action… Les nouvelles se propagent comme toujours lorsque des personnes proches de l’entreprise investissent leur argent. Donc, les actions sont considérées comme dignes d’investissement. Mais ce n’est pas la véritable raison pour laquelle on achète ces actions. C’est seulement une petite partie de ce qui s’est passé chez Uber cette semaine. Et cela ne tient pas compte des chiffres qui comptent vraiment.

Laissez-moi être honnête envers les acheteurs : 5,3 millions de dollars, c’est bien une somme considérable pour l’argent personnel d’un dirigeant. Mais si on la compare au cours actuel de Uber, qui s’élève à environ 150 milliards de dollars, cela ne représente qu’une petite différence. Une seule transaction sur le marché ouvert, juste après que le cours de l’action a chuté, n’est pas un signe suffisant pour confirmer quelque chose. C’est plutôt une confirmation mineure, au mieux, que la personne qui est proche des activités quotidiennes de l’entreprise ne pense pas que l’entreprise est en danger. Cette information ne contient aucune information importante en soi.

Le reste de ce qui s’est passé la même semaine constitue la thèse. Le 2 septembre, Uber a annoncé qu’il…Suppression de 3 300 postes de travail – environ 10 % de son effectif., Sa plus grande réduction depuis la pandémie— avecEnviron un cinquième des managers ont été supprimés.Tout cela en nom de l’entreprise.“Plus simple et plus rapide.”Les licenciements, accompagnés d’une apparence de croissance, sont assez courants. Ce qui est inhabituel, c’est l’utilisation de ces fonds pour des objectifs spécifiques : il s’agit d’une entreprise qui fait à la fois un dixième de ses employés et investit plus de 10 milliards de dollars dans les véhicules autonomes qu’elle ne construit pas elle-même.

Ce plan de capital est en réalité l’événement qui se cache derrière l’annonce concernant les achats par des initiés. Uber a…Prêts à dépenser environ 7,5 milliards de dollars pour acquérir des véhicules autonomes, ainsi que 2,5 milliards de dollars ou plus en actions dans des partenaires liés aux véhicules autonomes et aux véhicules traditionnels, tels que Lucid et Rivian.Il s’agit d’une demande d’environ 120 000 véhicules. La direction a présenté cela comme une plateforme de commercialisation pour l’industrie des robotaxis. Ils ont réussi à rester dépourvus de actifs, jusqu’à ce que des concurrents comme Waymo et Tesla commencent à envoyer les passagers via leurs propres applications. Honnêtement, c’est à la fois une erreur et une capitulation : Uber achète donc les voitures qu’il avait juré de ne jamais posséder, car le réseau lui-même n’était plus un avantage suffisant.

C’est le nombre qui définit l’écart. Aujourd’hui,Les voyages autonomes représentent moins de 0,5 % des environ 300 millions de voyages hebdomadaires d’Uber.Uber est en activité avec des robotaxis dans sept villes. L’entreprise espère atteindre 15 robots d’ici la fin de l’année. Son objectif est de détenir la plus grande part des trajets virtuels mondiaux d’ici 2029. Tout le potentiel de développement se situe entre ce taux actuel de 0,5 % et cet objectif futur. Il reste à voir si cette stratégie permettra aux utilisateurs de bénéficier de marges stables, ou si la possession de flotte de robots permettra de réduire les coûts du marché. Actuellement, ces coûts génèrent une rentabilité de près de 25 % sur le capital investi, ainsi que plus de 10 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits.

Cela nous amène au test d’évaluation des actions. Ici, je dois être honnête avec vous, plutôt que de prendre une position contraire à la tendance générale. L’action est en baisse de environ 28 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines. Son cours se situe autour de 73 $, soit un multiple d’éarnings futurs d’environ 24 fois. C’est acceptable pour l’instant. Mais ce n’est pas la situation que je cherche. Ma position contraire se manifeste lorsque le multiple d’éarnings d’une entreprise à forte croissance s’approche du multiple du marché, alors que sa croissance continue à être supérieure au multiple du marché. Uber ne réussit pas à respecter cette condition.Les revenus ont augmenté de 12 % en glissement annuel au deuxième trimestre, pour atteindre 14,19 milliards de dollars., etLes prévisions de bénéfices du management pour le troisième trimestre étaient inférieures aux chiffres de Wall Street.La croissance est plutôt de l’ordre du “marché plus +”, et non du “marché trois fois plus”. Un prix de 24 fois les bénéfices futurs est donc un prix normal, et non une vente à perte.

Ainsi, les achats par les initiés ne sont qu’une note de bas de page, et l’action est simplement un objet de discussion. La baisse d’environ 28 % du cours de l’action n’est pas évidentement erronée. Cela permet de valider une question réelle et non résolue : les flottes autonomes vont-elles détruire le réseau de location de voitures, qui vaut tant d’efforts ? Ou bien la densité de la demande chez Uber permettra-t-elle de maintenir ce réseau viable face aux dépenses liées aux voyages en robotaxi ? Ce qui pourrait répondre à cette question, c’est des données chiffrées : les voyages en robotaxi augmentent en proportion par rapport à ces 300 millions de semaines par an, tout en conservant les coûts par voyage. De plus, 10 milliards de dollars ont été investis sans alourdir le bilan, qui actuellement ne compte que environ 7 milliards de dollars de dettes nettes. Jusqu’à ce que les données montrent que l’investissement dans les robots taxi est bénéfique plutôt que défensif, le fardeau de la preuve incombe aux partisans de cette idée.

Le fait qu’une deuxième entreprise achète quelques millions de dollars d’actions après une forte baisse de prix représente un signe positif pour l’économie. Considérez-le comme tel – pas comme une raison pour ignorer la valeur des actions, ni comme preuve que le marché se trompe. Uber est une entreprise légitime, et les signes qui indiquent ce qu’il faut surveiller se trouvent dans les données liées aux voyages effectués par les utilisateurs, et non dans les documents déclaratoires fournis par Uber.