L’embargo contre l’Iran par les Émirats arabes unis et les nouveaux ports de la côte est : la théorie de diversification de DP World se révèle-t-elle vraiment valable ?

En un jour normal, Jebel Ali constitue le moteur du commerce de Dubaï.Des conteneurs de 15,6 mètres ont été transportés à travers celui-ci l’an dernier.La guerre a transformé ces unités en forces de réserve. Le rendement a chuté de 2,7 millions de TEU au premier trimestre à 374 000 au deuxième trimestre, soit une diminution de 86 %. DP World dépense donc…Environ 100 millions de dollars par mois, pour maintenir le port en état de fonctionnement.Pendant cette journée, les navires peuvent revenir. Sa réponse est une mise à l’épreuve sur l’autre côte :Deux nouveaux terminaux à Al Rugaylat et Dibba, dans le golfe d’Oman.En dehors du détroit d’Ormuz, construit sur une concession de 50 ans.environ 750 millions de dollarsL’argument est la diversification : la nouvelle capacité permet de récupérer le trafic de transbordement qui a été détourné par l’embargo, et de compenser ce que le navire phare a perdu. Le marché semble considérer cette compensation comme durable. Les calculs indiquent que cette nouvelle capacité offre un service plus modeste.

Commencez par déterminer la taille de l’objet qui doit être remplacé. Al Rugaylat, le terminal de conteneurs, est…Conçu pour jusqu’à 2,5 m de TEU par an.Dibba ajoute la tonneau de fret général. Ce chiffre mérite d’être comparé à ce qu’il remplace. En 2025, Jebel Ali a transporté 15,6 millions de teu ; cela représente près de six fois la capacité totale de Al Rugaylat. Même en tenant compte de sa capacité maximale – ce qui est une espérance, pas un plan – le nouveau terminal remplace un sixième du volume de trafic normal du terminal principal. Or, les pertes mensuelles représentent plus de 1 milliard de dollars par an pour l’entreprise mère, selon les tarifs actuels. Les terminaux constituent donc une protection contre…permanenteLa fermeture du détroit n’est pas une alternative à une fermeture temporaire. Cette distinction est essentielle. Si Hormuz se rouvre, les revenus de Jebel Ali reviennent et la capacité des ports de la côte est devient largement inutile. Si le détroit reste fermé, les nouveaux terminaux sont trop petits pour couvrir les besoins actuels.

Les volumes redirigés sont réels, mais ils ne se trouvent pas là où la thèse le prétend. Le commerce qui quitte le détroit est déjà transféré par les ports existants du Golfe d’Oman, dont la plupart sont contrôlés par des concurrents. À Khor Fakkan, géré par le groupe Sharjah Gulftainer, le nombre de conteneurs transportés a augmenté de vingt-cinq fois, passant de environ 2 000 à…50 000 par semaine– Un taux d’activité d’environ 2,5 millions de teu par an, sur le même niveau que la capacité totale prévue par Al Rugaylat. Ce taux a été atteint en quelques semaines par un concurrent déjà en place. Fujairah a commencé à utiliser des navires de conteneurs pour la première fois ; Sohar en Oman…Une augmentation de 40 % par rapport à l’année précédente en termes de transbordement.La réponse de DP World au problème ne peut pas rester ouverte pendant 24 à 30 mois. À ce moment-là, les concurrents les plus rapides auront accumulé des années de trafic, et, plus important encore, ils auront développé des systèmes logistiques autour de ce trafic.

Il y a une contradiction dans la position de l’entreprise elle-même. DP World affirme que le port de Jebel Ali est en état de préparation complète ; elle ne diminue pas délibérément le nombre de personnel ou l’équipement disponible, afin que le port puisse reprendre ses activités en moins de 48 heures. C’est ce que tout opérateur sensé ferait avec un port important comme celui-ci. Mais c’est aussi l’inverse de l’engagement de 750 millions de dollars pour assurer une capacité de transport indépendante du port d’Hormuz à long terme. Ces deux éléments ne peuvent coexister que si la direction anticipe que les problèmes reviendront… Un blocage épisodique, plutôt qu’une fermeture définitive. Si la guerre se termine par un accord réel, la possibilité de reprise rapide en 48 heures sera justifiée. Les terminaux situés sur la côte est resteront sous-utilisés pendant des années, leur économie reposant sur le transport routier, qui est plus coûteux par unité que le transport maritime. Fujairah est donc un atout de résilience en temps de guerre, mais pas une solution économiquement avantageuse en temps de paix.

La faute plus grave est que la géographie sur laquelle repose le hedge est contestée. Fujairah se trouve…environ soixante-dix milles nautiques du détroitOn considère cela comme la voie sûre pour entrer et sortir du golfe. L’Iran a déjà testé cette hypothèse.Ses drones ont touché la zone de l’industrie pétrolière de Fujairah en mars et à nouveau en mai. Ils ont provoqué des incendies et empêché le chargement des produits pétroliers.Les Gardes Révolutionnaires ont publié une carte indiquant leur zone de contrôle le long de la côte est, couvrant à la fois Fujairah et Khor Fakkan. Les attaques visaient les installations énergétiques, pas encore les terminaux. Mais le message est clair : cette zone n’est pas un terrain neutre. L’opérateur qui cherche à se protéger sur cette bande de côte est, c’est-à-dire l’Iran, cherche à se protéger en achetant des assurances contre ce danger.

Ce qui fausserait cette thèse n’est pas un progrès diplomatique, mais plutôt un changement discret. Une réduction des sanctions, des tarifs douaniers plus faibles, et une pression pour que les navires reprennent leurs déplacements normaux permettraient aux deux côtes de concurrencer en termes de coûts. Jebel Ali, prêt à reprendre ses activités sur demande, serait le gagnant : c’est moins cher, plus grand, et déjà intégré à l’économie de Dubaï. Les volumes de marchandises redirigés retourneraient là-bas, et les concurrents qui les ont accueillis temporairement se battraient pour les garder. DP World deviendrait donc propriétaire d’un actif de 750 millions de dollars, dont l’avantage unique est son emplacement en dehors du détroit. Ce qui fait que le marché ne paie pas pour cela, c’est le retour à la courbe de coûts précédente, et non une fermeture permanente. Sur ce test, la diversification ne sert pas de compensation ; elle ne sert qu’à assurer une protection contre une répétition de la situation… Et c’est une protection obtenue sur une côte où l’Iran a déjà montré qu’il peut atteindre.