Les outils d’IA de Twilio promettent un changement significatif. Mais les actions de cette société sont déjà sous-évaluées.

Twilio a offert aux investisseurs son meilleur trimestre depuis des années. De plus, le marché avait déjà prédit que cela se produirait. Les actions de l’entreprise ont augmenté d’environ 62 % cette année, et plus de 80 % au cours des quatre derniers mois. Ceux qui avaient conservé leurs actions pendant toute une année ont vu leurs valeurs augmenter d’environ 120 %. Dans ce contexte de forte hausse des valeurs, la direction a introduit un nouveau logiciel d’IA destiné à corriger le point faible du modèle commercial actuel : vendre quelque chose de plus précieux qu’un message texte.

Le prix, révélé au début du mois, concerne trois produits.Mémoire de conversation, Orchestre de conversation et Intelligence de conversationIl s’agit d’un système conçu pour coordonner les agents IA, les agents humains et les canaux de communication courants tels que la voix, le chat et WhatsApp. Inbal Shani, directrice produit, décrit ce système comme un ensemble de canaux de communication, de données contextuelles et d’agents IA qui fonctionnent ensemble. L’entreprise affirme qu’elle restera “neutre envers les modèles”, pouvant fonctionner selon n’importe quel modèle de langage que le client choisit. Le marché attend depuis des années que Twilio devienne plus qu’un simple outil de support client ; c’est donc une tentative de construire un logiciel basé sur ces canaux de communication.

Ce que l’écran de scores montrait vraiment

Le deuxième trimestre, rapporté le 6 août, est la preuve que les optimistes invoquent.Les revenus ont atteint 1,50 milliard de dollars, soit une augmentation de 22 % par rapport à l’année précédente, selon les données rapportées. Cela représente également une augmentation de 17 % de manière naturelle. Ces chiffres sont supérieurs au consensus de près de 1,43 milliard de dollars.Le bénéfice d’exploitation non conforme aux normes GAAP a atteint 19 %. Le bénéfice par action dilué non conforme aux normes GAAP s’est élevé à 1,47 $, contre 1,19 $ l’an dernier.

La partie encourageante, c’est la combinaison des éléments, car c’est la combinaison qui fait changer l’évaluation.La voix a augmenté de plus de 20 % par an. Les services de voix autonomes ont augmenté de plus de 50 %. De plus, certains ajouts logiciels tels que Branded Calling et Conversational Intelligence ont connu une croissance à trois chiffres, malgré des bases de données relativement modestes.Les services de messagerie, qui restent le secteur commercial le plus important en termes de volume, ont connu une croissance de 28 %. Cependant, environ 10 pour cent de cette augmentation provient des frais de transmission qui ne sont pas répercutés sur les prix de vente. C’est dans la couche logicielle à marge élevée que se trouvent les profits.

Pour l’année,La direction a indiqué que la croissance organique serait de 13 % à 13,5 %. Les revenus d’exploitation selon les normes non GAAP, combinés avec le flux de trésorerie gratuit, s’élèveraient entre 1,135 milliard et 1,155 milliard de dollars.Des résultats très bons : une entreprise génératrice de liquidités qui génère environ 990 millions de dollars de flux de trésorerie annuellement. De plus, les actions de cette entreprise ont triplé en valeur. On dirait donc que la revalorisation des actions est effective. Mais ce n’est pas tout.

Le piège honnête dans le rallye

C’est la tension que le cours de l’action cache. Les clients basés sur l’IA qui constituent les arguments en faveur du marché sont décrits par l’entreprise elle-même commeUn petit groupe, mais avec une croissance rapide.— Ce genre de formulation indique une preuve de concept, et non un changement de régime dans un secteur particulier. Le plus grand exemple connu est né à partir d’une comptabilité à six chiffres basse.Une rentabilité annuelle de 6 millions de dollars, en hausse de 65 % par an.Réel, mais de petite taille par rapport à un chiffre d’affaires de 1,5 milliard de dollars.

Deuxièmement, la décélération de l’économie. La gestion…La croissance organique au troisième trimestre est restée stable, entre 11 % et 12 %.Il est indiqué que les comparaisons année après année sont plus difficiles pour Voice et les extensions de logiciels, après l’accélération observée l’an dernier. Ce n’est pas une chute de la demande ; c’est plutôt une normalisation des chiffres. Mais cela signifie que les évaluations sont faites en tenant compte d’une taux de croissance qui diminue, plutôt que d’accélérer.

Troisièmement, la valeur des actions a dépassé les preuves nécessaires pour confirmer leur valeur. Les actions sont échangées à environ 231 dollars, contre un niveau record de 258 dollars sur 52 semaines. Le ratio entre les ventes récentes et le chiffre d’affaires est d’environ 6,4 fois, et le ratio entre l’EBITDA récent et l’EBITDA moyen est de plus de 70 fois. Ce ratio élevé montre que le marché ne se demande pas si les outils liés à l’IA fonctionnent bien. C’est plutôt le marché qui considère le succès des outils liés à l’IA comme une situation normale.

C’est là que la ancienne question – peut-être Twilio vendra-t-il plus de messages de base ? – devient une nouvelle question : peut-ce que le niveau d’IA permettra de transformer les utilisations liées à l’agentique en revenus durables et à marges élevées, à un rythme suffisant pour justifier la valeur actuelle de l’actionnaire ?L’adoption de l’IA vocale est encore en phase précoce, avec une précision, une latence, une qualité de voix et une fiabilité limitées.tous les secteurs non résolus et réglementés commeLes domaines de la finance et des soins de santé sont encore principalement en phase d’expérimentation.plutôt que d’opérer à l’échelle de production.

Ce qui change réellement la narration

Le signal le plus fiable est l’expansion nette basée sur les dollars : que ce soit pour les clients existants qui utilisent des agents IA sur les infrastructures de Twilio, ils dépensent davantage dans ses logiciels au cours du prochain trimestre. Un bon trimestre constitue donc un indice important ; la réévaluation des performances nécessite une tendance vers « voix → logiciel → plus de voix », afin que les gains continuent de se accumuler à mesure que le groupe des utilisateurs de l’IA s’agrandit, passant d’une taille mineure à une taille significative.

Donc, en lisant les choses honnêtement : les outils pour les clients grâce à l’IA constituent une stratégie réelle et pertinente. Twilio a également accompli un bon résultat au cours de ce trimestre, par rapport aux attentes générales. Mais le changement de perception que ces outils devraient justifier est déjà largement reflété dans les actions de la société, qui ont doublé en quelques mois. Ce qui pourrait bouleverser cette situation, ce n’est pas un seul trimestre décevant – c’est plutôt un ralentissement de la croissance organique, tandis que les ajouts de logiciels ne continuent pas à augmenter. Cela indique que la couche d’IA n’est qu’un ajout utile, et non un nouveau moteur de profits. Jusqu’à then, ces outils améliorent les chances de succès, mais le prix demandé est suffisant pour que ces outils fonctionnent correctement.