Le portefeuille Q2 2026 de Tweedy Browne : un baromètre de valeur de 1,3 milliard de dollars dans un marché animé par l’IA

En 2026, les marchés ont favorisé l’IA, tandis que Tweedy Browne reste orienté vers des processus traditionnels.

C’est un marché bruyant pour un fonds calme avec lequel naviguer.

Au deuxième trimestre, uneAvancées inspirées par l’IA dans les actions technologiques aux États-UnisLe marché a été dominé par cette tendance positive. De plus, l’amélioration du transport de pétrole via le détroit d’Hormuz a réduit certaines inquiétudes liées aux prix du pétrole, à l’inflation et aux taux d’intérêt. Le marché en général a suivi cette tendance positive ; Tweedy Browne a continué à suivre ce processus. Avec un portefeuille dont la valeur était d’environ…132 millions de dollarsL’actualisation n’a plus autant d’importance en tant que titre de fonds unique, mais plutôt comme une image de ce où les gestionnaires de valeur voient encore des opportunités en dehors de l’attention principale.

Cette fonction de baromètre est l’essentiel. Les optimistes peuvent dire qu’une période de relâchement plus large est bénéfique, et que les parties moins chères du marché peuvent rattraper le retard. Les sceptiques peuvent argumenter que le marché, toujours dirigé par l’enthousiasme lié à l’IA, peut rester solide même après que les pressions macroéconomiques diminuent. En tout cas, la prudence de Tweedy Browne correspond bien à son modèle de fonctionnement : il est conçu pour…Exploiter les écarts entre ces deux prix.Ne pas copier l’histoire favorite du marché actuel.

Le message est simple : la valeur existe toujours, mais il devient plus difficile de trouver des marges de sécurité suffisantes. Si le portefeuille commence à montrer de nombreuses opportunités avantageuses, cela signifie que le marché pourrait s’élargir. Si, en revanche, le portefeuille reste discipliné et sans tendance, tandis que les actifs les plus performants continuent de progresser, cela indique que les opportunités bon marché ne sont plus faciles à repérer.

Les entreprises de Tweedy Browne présentent une valeur dans plusieurs types d’activités commerciales.

Cette construction de portefeuille indique quelque chose de concret : la valeur ne se limite pas à un seul secteur du marché. Elle se manifeste dans différents modèles d’entreprises.91 actionsAvec environ 1,32 milliard de dollars en actifs, Tweedy Browne ne s’appuie pas sur une seule idée clé. Elle possède une série d’entreprises qui pourraient résister à différentes conditions économiques.

CNH et Ionis présentent deux approches de valeur très différentes.

D’abord, la part la plus importante du portefeuille indique une tendance cyclique positive. Avec 17,11 % du portefeuille, CNH suggère que l’équipe voit des opportunités si la demande industrielle se stabilise et si les activités liées aux matières premières continuent à progresser. La logique est connue : si les dépenses de capital diminuent, une entreprise spécialisée dans les machines peut passer d’une attitude de crainte face à une nouvelle détérioration à une attitude de anticipation d’une amélioration des résultats. Le risque réside dans le timing. Si la situation s’aggrave, une action qui semble bon marché peut rester bon marché.

Deuxièmement, Ionis représente le contrepartie à plus forte volatilité. À 13,70 % du portefeuille, il ne s’agit pas d’une affaire de dividendes peu rentables. Il s’agit plutôt d’une entreprise biotechnologique où la qualité des produits et la trajectoire commerciale sont plus importantes qu’un simple rendement faible. Cette situation indique que tous les investissements de Tweedy Browne ne concernent pas nécessairement des actions déjà dévalorisées ; certains investissements concernent également des entreprises qui pourraient se remettre davantage si les aspects scientifiques et commerciaux s’améliorent.

Les coupes de taille sont aussi importantes que les positions principales.

À l’autre extrémité du livre, la lecture est plus facile. Coca-Cola FEMSA représente 9,34 % du portefeuille, tandis que Berkshire Hathaway représente 8,17 %. Il s’agit de entreprises durables, et non de titres risqués. Lorsque la qualité d’une entreprise devient moins chère, Tweedy Browne ne la considère pas automatiquement comme un bon investissement.

Cela se voit dans les changements de taille des actions. Coca-Cola FEMSA a diminué de 0,81 %, Alphabet de 28,77 %, et Johnson & Johnson de 8,13 %. Alphabet peut toujours faire partie d’un portefeuille à valeur, pour différentes raisons que celles d’un fonds de momentum : en raison de sa taille, de ses flux de trésorerie, et du fait qu’il s’agit d’une entreprise qui peut être souscrite par des investisseurs. Cette réduction suggère que l’action pourrait être proche de sa valeur juste, même si l’entreprise reste attrayante.

Que surveiller dans le portefeuille

• CNH :Si la thèse de la reprise cyclique est correcte, le marché devrait commencer à récompenser les bénéfices attendus, et non seulement l’espoir en eux.
• Ionis :Un cas de retournement ne fonctionne que si l’exécution s’améliore ; la patience est justifiée, mais des échecs répétés affaibliront ce cas.
• Berkshire / Coca-Cola FEMSA :Le fait que les modèles restent de taille constante indique que les modèles durables sont toujours importants, tant que les prix restent raisonnables.
• Alphabet / J&J :Le raccourcissement des prix semble être un signe de valorisation : même les entreprises performantes peuvent devenir moins attrayantes si les prix augmentent.

En somme, ce portefeuille montre un équilibre pratique entre les idées axées sur la reprise et les entreprises de plus haute qualité. Il y a également des positions plus petites, où les marges de sécurité peuvent être réduites.

La véritable question est le moment opportun, et non si le processus fonctionne toujours.

Le portefeuille fait déjà le travail difficile de sélectionner les entreprises qui seront retenues. La question importante est de savoir si cette méthode traditionnelle sera récompensée bientôt, ou s’il faudra attendre encore un peu.

Pourquoi l’analyse optimiste fonctionne-t-elle encore ?

Les analystes diront que c’est justement à ce moment-là que la discipline en matière de valeur est la plus importante. Sur un marché qui est encore poussé vers le haut par…Avancées inspirées par l’IA dans les actions technologiques aux États-UnisEt avec une réunion de prix plus large, les prix peuvent évoluer en fonction de la réalité commerciale. C’est la zone de confort de Tweedy Browne : un processus conçu pour…exploiter les disparités entre ces deux prix.

Le mécanisme clé est la patience, et non la prédiction. Si les entreprises du portefeuille échangent réellement en dessous de la valeur des activités sous-jacentes, les fluctuations à court terme devraient devenir moins importantes avec le temps. C’est l’une des raisons pour lesquelles le fonds possède…91 actionsDans une gamme de conditions différentes. Le problème n’est pas que chaque nom soit réévalué immédiatement. C’est plutôt qu’un groupe diversifié d’entreprises mal compris peut augmenter la valeur, tandis que le marché reste concentré sur des thèmes plus frais.

Pourquoi la patience peut encore sembler frustrante

Les ours ont raison : les produits bon marché peuvent rester bon marché tant que le marché est prêt à payer pour assurer la croissance et l’optimisme des investisseurs. Un portefeuille de valeurs peut paraître désuet, non pas parce que les entreprises sont faibles, mais parce que le capital continue de fluxiter vers les nouvelles opportunités. Dans ce contexte, une évaluation prudente et des différences de valorisation lentes peuvent sembler comme des opportunités manquées.

Il y a aussi un risque plus subtil. Certaines actions peuvent sembler défensives, car elles sont sûres ; d’autres peuvent sembler sans intérêt, car le marché n’a pas encore perçu de reprise. Si ce déséquilibre persiste, les investisseurs devront attendre que l’attitude du marché change, tout comme les résultats commerciaux. C’est le principal compromis lié à la possession d’un fonds dont l’avantage réside dans des recherches fondamentales, plutôt que dans le suivi des tendances du marché.

Le test pratique à partir d’ici

La meilleure mesure est de voir si le fonds réussit à surpasser les performances du secteur de l’intelligence artificielle le mois prochain. Il s’agit plutôt de savoir si le portefeuille continue de contenir des entreprises qui semblent peu chères par rapport à leur valeur réelle, alors que les marchés continuent d’absorber les bénéfices liés aux mesures de soutien du deuxième trimestre. Si ces écarts se comblent plus rapidement, le processus devrait devenir moins long et plus gratifiant.