First Turn liquidate Biotech, rendant son portefeuille opaque

First Turn Management, LLC a procédé à une liquidation complète de ses actifs dans le domaine de la biotechnologie au cours du deuxième trimestre 2026. Cela a entraîné des changements significatifs dans la composition de son portefeuille, qui s’élève à 934,7 millions de dollars. L’entreprise a vendu au moins 23 actions, y compris des participations importantes dans United Therapeutics, BridgBio Pharma et Revolution Medicines. Cette politique de réduction agressive a fait que le nombre d’actions détenues est passé de 33 à 31. Les 10 principaux actifs du portefeuille ne sont donc pas mentionnés dans les détails des rapports financiers actuels.

Alors que la valeur totale du portefeuille a augmenté de 4,43 %, atteignant 934,7 millions de dollars, cette hausse reflète l’appréciation des marchés et le retrait de certaines positions moins valorisées, plutôt que des achats nouveaux. L’entreprise a confirmé aucune nouvelle position ou aucun retrait complet dans les données vérifiées pour la période en question. Cependant, le grand nombre de retraits suggère une sortie stratégique du secteur ou un rééquilibrage du portefeuille, qui n’a pas encore été entièrement détaillé dans les documents financiers actuels.

La purge de Biotech transforme le portefeuille.

La caractéristique la plus frappante dans les rapports de First Turn Management pour le deuxième trimestre 2026 est le changement radical par rapport à sa stratégie précédente, qui reposait principalement sur des entreprises du secteur biotechnologique. Les dirigeants ont supprimé 23 postes de travail, dont beaucoup étaient des actifs clés au cours du trimestre précédent. Parmi ces actions supprimées figurent des positions importantes dans United Therapeutics (UTHR), BridgBio Pharma (BBIO) et Xenon Pharmaceuticals (XENE). Ces actifs représentaient ensemble près de 18 % de la valeur du portefeuille à la fin de mars 2026.

United Therapeutics, qui faisait autrefois partie des 10 entreprises les plus importantes avec une part de 6,94 %, a été complètement retiré du portefeuille. BridgBio Pharma, qui occupait la deuxième place avec une part de 5,77 %, a également été vendue entièrement. De même, Revolution Medicines (RVMD), Apogee Therapeutics (APGE) et Nuvalent (NUVL) ont tous été vendus. Ces actions représentent une rupture décisive par rapport aux pratiques d’accumulation observées au cours des trimestres précédents, où l’entreprise continuait à ajouter des parts dans des entreprises comme BridgBio et Apogee.

La valeur du portefeuille augmente tandis que les actifs diminuent.

La valeur du portefeuille rapportée par First Turn Management est passée de 895,1 millions de dollars à 934,7 millions de dollars au cours du trimestre précédent, soit une augmentation de 4,43 %. Cette croissance s’est produite malgré la diminution du nombre d’actifs, passant de 33 à 31, ainsi que l’élimination de certaines positions importantes. L’augmentation de la valeur totale ne peut être attribuée à des nouvelles acquisitions, car aucune nouvelle position confirmée n’a été enregistrée. Il est donc probable que cette augmentation soit due à l’appréciation de la valeur des actifs restants ou aux avantages fiscaux liés à l’élimination de ces positions.

La concentration du portefeuille a considérablement changé. Les 10 actifs principaux ne sont pas mentionnés dans les données détaillées actuelles (0 % de couverture). La structure du portefeuille est donc incertaine. Au cours du trimestre précédent, les 10 actifs principaux représentaient une part importante des actifs du portefeuille. Cependant, l’absence de détails dans les données actuelles indique soit qu’il s’agit d’un portefeuille très concentré dans des secteurs non biotechnologiques, soit que les informations fournies ne couvrent pas entièrement les autres positions du portefeuille.

Les grandes sorties : United Therapeutics et BridgBio ouvrent la voie.

Les sorties de United Therapeutics et BridgBio Pharma représentent les changements les plus significatifs. United Therapeutics a vu son titre de participation passer de 104,726 actions à zéro, ce qui signifie qu’il perdait 6,94 % de son poids dans l’entreprise. La position de BridgBio Pharma est également passée de 695,718 actions à zéro, ce qui représente une perte de 5,77 % de son poids. Ce ne sont pas des changements mineurs ; il s’agit d’une liquidation complète.

D’autres sorties importantes incluent :Revolution Medicines (RVMD) :Souscrit 468 376 actions, qui représentaient auparavant une part de 5,09 %.Apogee Therapeutics (APGE) :Cessement de la transaction sur 513 770 actions, qui représentaient auparavant 4,83 % du capital social.Nuvalent (NUVL) :Exécuté 370 344 actions, qui représentaient auparavant une part de 4,24 %.Mirum Pharmaceuticals (MIRM) :100 464 actions ont été vendues ; auparavant, elles représentaient 4,13 % du capital social.Cogent Biosciences (COGT)Exécuté 947 339 actions, qui représentaient auparavant une part de 4,07 %.

Ces sorties ont entraîné une perte de plus de 35 % des valeurs des dix actions les plus importantes du portefeuille, telles que celles de BridgBio et Apogee. Le gestionnaire avait accumulé certaines de ces actions au cours des trimestres précédents, ce qui rend ces sorties soudaines particulièrement remarquables.

Ce qui reste : Un paysage fragmenté, non confirmé

La couverture détaillée des données dans la déclaration actuelle est de 0 %, ce qui signifie que les actions spécifiques qui composent les 31 positions restantes ne sont pas entièrement détaillées dans les données de cette période. Cela contraste fortement avec le trimestre précédent, où 69,7 % des actions étaient détaillées. L’absence de détails rend difficile l’évaluation des nouvelles positions du portefeuille. Cependant, l’absence de nouvelles positions et le faible volume d’exits indiquent qu’il s’agit d’un portefeuille en phase de transition.

Le gestionnaire n’a conservé aucune des positions qui figuraient dans le top 10 précédent, selon les données détaillées actuelles. Cela pourrait signifier que les actifs restants sont de moindres valeurs, ou que les informations fournies ne sont pas complètes. La direction du portefeuille est actuellement incertaine, mais le fait de ne plus s’intéresser au secteur biotechnologique est certain.

Que regarder ensuite

1. Nouveaux actifs clés :Identifier les actions qui ont remplacé les entreprises biotechnologiques disparues parmi les dix meilleures.
2. Retour dans le domaine de la biotechnologie :Vérifiez si First Turn Management reprend une des positions dans le secteur des biotechnologies qui ont été perdues, en particulier celles de United Therapeutics ou BridgBio.
3. Concentration du portefeuille :Évaluer si les 31 entreprises restantes sont plus ou moins concentrées que au trimestre précédent.
4. Révolution sectorielle :Déterminez si le portefeuille s’est déplacé vers un autre secteur, comme la technologie ou les services de santé, afin de remplacer l’exposition au biotech.
5. Intégrité des dossiers :Vérifiez si la prochaine déclaration fournira des informations complètes sur les actifs restants, permettant ainsi de combler le déficit de couverture actuel de 0 %.

Les déclarations conformes au formulaire 13F sont retardées et montrent les positions à la date de fin du trimestre. Les transactions ultérieures ne sont pas visibles. Les positions courtes et de nombreux produits dérivés ne sont pas pris en compte. Les données présentées ici se basent sur les déclarations les plus récentes disponibles ; il convient de vérifier ces informations avec les dernières déclarations soumises à la SEC.