La Turquie ouvre sa bourse pour une fintech kazakhe

Marchés de capitaux turcs

La Turquie ouvre sa bourse pour une fintech kazakhe.

Après 34 ans à empêcher les courtiers étrangers d’intervenir sur ses marchés, le régulateur des marchés de capitaux turcs a permis l’entrée d’un nouveau courtier. Freedom Yatırım, une filiale de Freedom Holding, a obtenu une licence pour exercer comme courtier autorisé – ce qui inclut tout, depuis la gestion des comptes des clients jusqu’au trading pour son propre compte.La première a été accordée à une entreprise de propriété étrangère depuis 1992.Selon l’entreprise… Cette décision a une importance bien plus grande que les plans d’expansion d’une fintech. C’est un jugement sur ce que devrait être le système financier de la Turquie, et sur qui aura l’accès à ces services.

L’identité de cet entremet est à elle seule une surprise. Freedom Holding est une société cotée au Nasdaq au Nevada, mais elle est dirigée depuis le Kazakhstan. C’est là que l’entreprise s’est développée pour devenir le principal courtier en vente au détail en Asie centrale. Elle affirme maintenant…Plus de 870 000 comptes d’investissement dans le monde entier.Environ cinq millions de clients bancaires et 14 milliards de dollars d’actifs. Au dernier exercice financier, les revenus ont augmenté de 9 %, atteignant 2,19 milliards de dollars.Le bénéfice net a plus que doublé, atteignant 153 millions de dollars.Les commissions de brokerage représentent environ deux cinquièmes des revenus nets.

Maintenant, ils exportent le modèle. En mars, le groupe a accepté d’acheter…99,32 % de Turkish Bank A.Ş.Une petite institution de prêt commercial qui opère depuis 1982, appartenant à Özyol Holding et à la Banque nationale du Koweït.L’accord a été conclu à la fin du mois de juillet.Et la banque acquise, avec environ 159 millions de dollars d’actifs.a été rebaptisée Freedom BankSelon Timur Turlov, fondateur de Freedom, la stratégie consiste à créer une nouvelle « SuperApp » qui deviendra un élément essentiel des activités financières quotidiennes au Kazakhstan – une plateforme combinant banque, trading, assurances et paiements. La licence de courtier permettra aux épargnants turcs d’accéder aux marchés internationaux via la plateforme TraderNet de l’entreprise. Les clients étrangers de Freedom pourront alors accéder à Borsa Istanbul, un canal de communication bidirectionnel que peu de courtiers turcs peuvent offrir. Le fonctionnement complet dépend encore des vérifications finales du système.

Pourquoi Ankara ouvrirait-elle une porte qu’elle a gardée verrouillée pendant trois décennies ? Suivez les incitations. Le marché turc se porte bien :L’indice BIST 100 est presque de 30 % plus élevé qu’il y a un an., et en janvier, il a profitéSon meilleur début en termes de dollars depuis 1997L’argent étranger est revenu. L’inflation annuelle reste supérieure à 30 %.contre un taux de politique monétaire de 37%Une génération de épargnants, touchée par l’inflation, considère les actions, en même temps que l’or et la monnaie forte, comme des actifs de valeur. Les investisseurs au niveau du consommateur contribuent également à cette activité d’investissement. Les courtiers nationaux ont profité largement de ce potentiel pour eux-mêmes. En permettant à un courtier étranger de créer une présence permanente et régulée sur le marché national – une banque, un courtier, un capital réel – le régulateur obtient ainsi un avantage en termes de profondeur, de technologie et de crédibilité. Il y a aussi une dimension géopolitique : Ankara valorise ses relations financières qui se développent dans le monde turc. Freedom offre alors un passage pour l’argent des pays d’Asie centrale vers un marché comptant plus de 85 millions de personnes.

Cependant, le même régulateur semble anxieux face aux forces qu’il encourage. Au printemps dernier, alors que les spéculations sur le marché de détail étaient intense, la Commission des Marchés Capitaux de Turquie et la Borsa Istanbul…La marge autorisée pour les transactions sur le marché détermine désormais une ratio de levier de 3:1 au lieu de 5:1.Les fonctionnaires examinent de près les maisons qui connaissent la croissance la plus rapide sur le marché intérieur. Ankara souhaite avoir le dynamisme d’une culture de commerce de détail, tout en craignant ses excès. Cette ambivalence est désormais inscrite dans l’identité de son nouveau broker.

Un étranger ayant de tels antécédents méritait une certaine prudence. Freedom Holding est le genre d’entreprise qui suscite des soupçons : une société cotée au Nevada qui mène presque tous ses activités réelles ailleurs, avec les bénéfices envoyés via une série de filiales étrangères. En 2023, Hindenburg Research, une société de spéculations, a accusé cette entreprise d’évasion fiscale et de liens avec des oligarques russes. Les autorités américaines ont ouvert des enquêtes.Une enquête indépendante a par la suite conclu que les accusations étaient infondées.Rien de tout cela ne prouve qu’il y ait eu des actes illicites. Les autorités réglementaires turques semblent être convaincues que l’entreprise a réussi à passer leurs tests. Mais une porte qui est restée fermée pendant 34 ans sera maintenant jugée en fonction de ce qui se passe de l’autre côté.

Les banques turques, de leur côté, devraient accueillir ce nouveau concurrent. Un concurrent disposant de fonds suffisants et utilisant des outils technologiques sophistiqués peut pousser les banques traditionnelles à baisser leurs tarifs et améliorer leurs services. Le risque n’est pas la concurrence en soi, mais le comportement des banques : importer un modèle de vente agressif et avec un taux de conversion élevé, à un moment où les ménages, désireux de maximiser leurs profits, sont prêts à accepter des conditions défavorables. La réponse appropriée n’est pas de fermer la porte, mais de contrôler ce qui se passe à l’intérieur – vérifier les structures de commissions, l’utilisation du levier financier, ainsi que la frontière entre les dépôts bancaires et les produits spéculatifs des courtiers, avec la même rigueur avec laquelle la porte est gardée.

Pour les investisseurs, la leçon est de nature structurelle, et non sentimentale. La licence est une condition nécessaire pour l’aventure turque de Freedom ; elle ne constitue pas un obstacle contre les concurrents ou contre les fluctuations des sentiments des épargnants. Ce qui déterminera la valeur de cette entreprise sera la capacité de celle-ci à transformer cette licence en revenus récurrents – des taux d’intérêt proches de 37 %, ainsi que des commissions stables – plutôt que des bénéfices liés aux transactions, qui ont contribué aux résultats récents du groupe. Ces bénéfices sont aussi cycliques que la lira. Si la désinflation s’arrête ou si la tendance à la hausse des prix au détail se calme, ce même environnement à taux élevés, qui semble être une opportunité aujourd’hui, deviendra un risque de marge et de crédit. La Turquie a ouvert une porte qu’elle ne peut pas facilement refermer. Celui qui se trouve à l’intérieur doit maintenant prouver que la confiance mise en lui est bien méritée.