Le pivot de la Turquie avec 500 BPs est toujours en cours… Mais l’inflation de 71,6 % en juin ne permettra pas de sauver les actions de la Turquie.

La position politique de la Turquie reste défensive, et non accommodante.

Ce n’est pas le cas de la Turquie qui adopte une politique accommodante. Elle continue à lutter contre l’inflation de manière défensive.

Le signal est une politique plus stricte, pas de nostalgie du passé.

Le marché se souvient encore des attentes de l’époque initiale concernant une autre…Réduction de 150 points de baseC’est le bruit. Le signal, c’est ce qui a précédé : Ankara.Elle a augmenté son taux de politique monétaire de 500 points de base à 50 % en mars.Après 4 150 points de tightening depuis juin dernier, l’état des taux reste stable. Même après cette mesure, la banque n’a pas repris une trajectoire de relaxation.

L’inflation en juin est passée à 71,60 % contre 75,45 % en mai. Cependant, la banque centrale a également conseillé de ne pas interpréter trop strictement ces données pour un seul mois. Depuis fin février, la Turquie…Un cycle de ralentissement a commencé à la fin de l’année 2024.Et sa décision la plus récente était une nouvelle suspension, pendant que l’on surveillait l’impact de cette inflation sur le conflit.

C’est pourquoi le message de Karahan reste très important : la banque indique qu’elle restera prudente jusqu’à ce que les perspectives de l’inflation s’améliorent. Si ce message est crédible, la prochaine décision sera plutôt une mesure de discipline que un signe de relâchement.

La vraie question est de savoir si la discipline politique peut surmonter le choc énergétique.

La clé n’est pas que « les coupures existent ». C’est de savoir si Ankara peut transformer la rhétorique stricte en conditions de financement strictes avant qu’une autre poussée énergétique ne remette à zéro le rythme de l’inflation.

Une rhétorique efficace doit se manifester dans les conditions du marché.

La banque a déjà fait la partie difficile.500 points de base à 50 % en marsAprès 4 150 points de raffermissement monétaire. L’inflation plus faible en juin indique que la dé Inflation a repris, mais le mécanisme n’est pas automatique.

Ce qui est important maintenant, c’est la tuyauterie. En attente, la Turquie a gardé son service de nuit.Taux d’emprunt et de prêt : 40 % et 35,5 %La pression sur la liquidité était suffisante pour que le taux de change de la lira atteigne un niveau élevé, soit 40 %. Cela indique que les conditions de financement restaient tendues, même sans aucun changement dans le taux de référence.

Karahan a été clair que la banque…Maintenir une politique monétaire stricte jusqu’à ce que l’inflation diminue.En observant les attentes et le comportement des prix, il est nécessaire de rester prêt à agir si les conditions se détériorent. En pratique, la rhétorique n’a d’importance que si elle modifie les conditions d’emprunt ; et les conditions d’emprunt plus strictes n’ont d’importance que si elles influencent les attentes en matière d’inflation.

Cas de type « Bull » contre cas de type « Bear »

Cas de type « Bull »Ankara combine une politique de retenue avec des taux de refinancement élevés et des conditions de liquidité stables. La banque a déjà interrompu son cycle de relaxation précédent ; donc il ne s’agit pas d’une pause passive. Si les attentes commencent à se confirmer, les marchés pourraient aller vers une tendance à des réductions des taux avant que l’inflation ne soit complètement maîtrisée.

Cas graveLa Turquie reste une économie fortement dépendante des importations, et elle est exposée aux prix de l’énergie affectés par les guerres. La banque a averti que les effets inflationnistes à court terme causés par la guerre en Iran resteront probables. Si les pressions liées à l’énergie continuent d’augmenter, des politiques plus restrictives pourraient ralentir l’inflation plus tard, plutôt que tôt.

Où le commerce fonctionne vraiment

La lecture constructive n’est possible que si Ankara maintient des conditions de financement strictes entre les réunions, et non seulement dans les déclarations officielles.

Le déclencheur plus précis est une pression ferme, tandis que les fonctionnaires maintiennent leur message lié à…Maintien d’une politique stricteEt il est nécessaire de mettre en conformité les données et les attentes. Le marché a également besoin d’éléments prouvant que le cadre de politique monétaire reste restrictif ; la banque a maintenu les taux à…40 % et 35,5 %Et la pression sur la liquidité était suffisante pour que le taux de change de la lira atteigne le plafond de 40 %. Si cela persiste, l’état des conditions reste inchangé.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

La question qui est pertinente est pas « La Turquie est prudente ». C’est plutôt si la discipline politique tient bon ou si elle cède sous l’effet de l’choc.

Trigger

Restez constructifs uniquement si Ankara montre qu’elle peut attendre le temps nécessaire pour surmonter l’choc, sans que cela semble moins réel. Le signe le plus clair est une nouvelle pause dans les taux d’intérêt, avec des taux de change inchangés, et une politique monétaire qui reste axée sur la réduction de l’inflation.

Invalider

La fatigue de crédibilité brise le marché. Si la banque affaiblit son langage, ajuste ses conditions de prêt ou semble donner plus d’importance au soutien qu’à la stabilité des prix, alors le discours défensif s’affaiblit.

Liste de séries à regarder et contexte extérieur

• Enjeu officiel concernant la tendance de l’inflation mensuelle sous-jacente
• Suivi continu de l’impact de l’inflation liée à la guerre en Iran
• Le niveau de pression énergétique reste élevé, car le détroit d’Hormuz est toujours fermé efficacement.

Le contexte mondial est également important. D’autres responsables politiques continuent de réagir à la pression de l’inflation causée par l’énergie. Ce qui signifie que la situation en Turquie n’est pas isolée. Pour le moment, les investisseurs qui respectent les restrictions plutôt que de faire des baisses immédiates ont l’avantage.