L’inflation progresse : un risque d’inflation de 4 % en 2026 que la Fed et les marchés pourraient manquer de comprendre

Les marchés peuvent confondre les images calmes avec un régime calme.

Les investisseurs traitent…Le prix du marché indique que les investisseurs pensent que la Fed a largement remporté sa bataille contre l’inflation.Comme preuve que l’inflation est entièrement maîtrisée. C’est une perspective dangereuse. Le cas le plus préoccupant est celui signalé par certains analystes : l’inflation pourrait…potentiellement dépassant 4 % d’ici la fin de 2026Cela est important, car la Fed est toujours au même niveau.Le taux d’intérêt fédéral se situe entre 3,50 % et 3,75 %.Cela laisse peu de marge pour l’erreur, si la politique doit être mise en œuvre de manière incorrecte.

Pourquoi le marché pourrait être précoce

Il ne s’agit pas vraiment d’une inflation modérée, mais plutôt d’un écart entre les sentiments du marché et la flexibilité des politiques monétaires. Les arguments en faveur de l’inflation positive gagnent en importance, car…Le transfert des droits de douane aux prix à l’achat des consommateurs est resté modeste jusqu’à présent., Le déficit budgétaire (qui pourrait dépasser 7 % du PIB cette année), Un marché du travail plus restreint, reflétant les effets de la modification de la politique d’immigration., etLes attentes d’inflation qui montent progressivementSi ces forces commencent à se manifester plus clairement dans les données, les multiples de valeur boursière pourraient diminuer avant que les investisseurs ne reconnaissent que la Fed n’a peut-être pas beaucoup de moyens pour aider.

Pourquoi la “trumpflation” devient de plus en plus difficile à ignorer

Le risque n’est pas simplement un pic ponctuel dans les données. La pression commence à se propager dans l’économie par plusieurs canaux en même temps.

Le transfert des tarifs se fait à travers les prix.

Le canal de transmission le plus clair reste les tarifs. Les estimations montrent que les mesures mises en œuvre jusqu’en novembre 2025 avaient déjà…Les prix des biens de base ont augmenté de 3,1 % jusqu’en février 2026.etcontribuant à une augmentation de 0,8 % des prix du PCE en général.De même importante, ces effets de prixConstruire progressivement au fil du tempsAvec un délai de sept mois pour la transmission des charges, ce qui correspond à une transmission complète et exacte du coût. C’est important, car les réserves d’inventaires, qui avaient pu retarder certains effets négatifs, sont désormais moins capables d’absorber ces effets.

Les investisseurs peuvent facilement considérer les augmentations de prix liées aux tarifs comme des chocs ponctuels. Mais si les entreprises cessent d’absorber ces chocs en utilisant leurs stocks et commencent à réviser progressivement les prix de vente, un choc commercial peut persister longtemps après que le contexte politique s’est apaisé.

Un marché du travail plus restreint peut se cacher derrière des chiffres de emploi plus faibles.

Le marché du travail pourrait également envoyer un signal similaire. De nombreuses banques de la Réserve fédérale et l’Institut Peterson estiment que…Le niveau d’emploi de point d’équilibre est passé de environ 150 000 au début de 2024 à moins de 90 000 à la mi-2025.En termes simples, l’économie a besoin de beaucoup moins de nouveaux emplois chaque mois pour maintenir le chômage à un niveau stable, comparé à il y a deux ans.

Cela crée une situation dangereuse pour les investisseurs. Un niveau de rentabilité plus bas signifie que une croissance du nombre d’emplois plus faible peut coexister avec un marché du travail tendu. Si cela se produit, la pression salariale peut persister même lorsque le chômage n’a pas diminué. Cela contribuerait à maintenir l’inflation des services élevée.

Les attentes peuvent renforcer les autres pressions.

Le troisième canal est les attentes. Lorsque le transfert des tarifs et la pénurie de main-d’œuvre continuent ensemble, les investisseurs se demandent si la Fed devra rester plus restrictive sur le long terme. Les modèles qui combinent…Rendements des obligations du Trésor, échanges d’inflation, et mesures basées sur des enquêtesIls sont conçus pour suivre ce type de changement dans la psychologie du marché : lorsque l’inflation augmente, elle passe d’un risque inattendu à une normalisation attendue.

C’est pourquoi il est plus difficile de nier le scénario d’une hausse de 4 %. Ce n’est pas une seule erreur politique qui cause le problème. C’est plutôt les tarifs, l’expansion budgétaire, un marché du travail paradoxalement tendu, et les attentes qui poussent tous dans la même direction.

Les prévisions de la Fed peuvent servir de point d’ancrage à l’indolence des investisseurs.

Les investisseurs ont raison de se concentrer sur la Fed. Le problème est que beaucoup peuvent être en train de se fier à l’erreur dans le message envoyé par la Fed.

Les projections semblent plus calmes que le risque réel.

En apparence, les prévisions pour juin sont rassurantes. La Fed…La projection d’inflation du PCE pour l’année 2026 est de 3,6%.Et les participants voient toujours…Taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %Cela peut sembler comme une banque centrale crédible qui guide l’économie vers une stabilisation douce.

Mais ces projections sont…Sur la base des informations disponibles au moment de la réunion, ainsi que de l’évaluation qu’il/elle fait concernant une politique monétaire appropriée.Ce n’est pas une garantie quant à l’endroit où l’inflation se situera. Après de longues luttes contre l’inflation, les investisseurs peuvent facilement confondre un scénario de base avec une promesse.

Le test de stress pour l’histoire de l’atterrissage doux

Si l’avis de 3,6 % du Fed est correct, les tarifs sont absorbés et la désinflation se maintient. Mais ce scénario doit tout de même fonctionner en même temps que le fait que…Les effets tarifaires se développent progressivement au fil du temps.Et que les tarifs précédents avaient déjà…Les prix des biens de base ont augmenté de 3,1 % entre février 2026 et aujourd’hui..

C’est pourquoi le risque de hausse de 4 % est pas automatiquement un problème mineur. C’est ce qui se produit lorsque la Fed agit trop tôt, les attentes commencent à changer, et les marchés continuent de prévoir une situation plus calme en 2026 que celle que l’économie réellement offre.

Qu’est-ce qui confirmerait ou remettrait en question cette thèse ?

Indicateurs montrant que la thèse se réalise : – Le taux de change fondamental du PCE reste autour de 3,3 %, tandis que le scénario prévu pour les politiques monétaires semble moins accommodant que prévu. – La pression des prix liées aux tarifs persiste plusieurs mois après leur application, ce qui est cohérent avec une transmission complète des coûts au niveau du dollar. – Les attentes du marché, déduites de…Rendements des obligations du Trésor, swaps d’inflation, et mesures basées sur des enquêtes, commence à augmenter en tendance

Ce qui pourrait remettre en question cette situation : – La prévision moyenne pour 2026, de 3,6 %, est correcte ; l’inflation continue de se diriger vers la valeur de 2,0 % à long terme. – La Fed doit simplement arrêter sa politique monétaire près de 3,8 % d’ici fin année, sans avoir besoin de reculer davantage. – Aucun effet des tarifs généraux sur les prix, en dehors de ce que l’on peut déjà observer dans les biens de consommation plus exposés aux tarifs.

Implications pour le portefeuille : ne confondez pas une situation calme avec un régime stable.

Pendant que la Fed est encore…3,50 % à 3,75 %et continuant à publierpolitique monétaire appropriée projetéeSi l’inflation augmente plus que prévu, la flexibilité des politiques économiques devient de plus en plus limitée.

Si cela se produit, le risque n’est pas seulement que les attentes concernant les réductions des taux soient démenties. C’est aussi que les investisseurs en obligations exigent une plus grande compensation pour l’incertitude liée à l’inflation, comme en témoignePrime de risque d’inflationIntégrés aux marchés des taux et des swaps. Dans ce type de configuration, les actifs à longue durée de vie peuvent être les premiers touchés, tandis que les actions de croissance subiront la pression ultérieurement.

Donc, le message pratique est simple : restez sceptiques face à ces “victories” illusoires. Une situation calme ne signifie pas nécessairement un régime paisible.