Trump voulait des baisses des taux d’intérêt pour soutenir son projet. La Fed lui résiste.

Trump veut de l’argent bon marché, mais la Fed ne se plie pas à ses exigences.

C’est le véritable conflit pour les actifs à risque : la Maison Blanche veut de l’argent bon marché en ce moment, tandis que la Fed indique qu’elle ne sera pas pressée. Trump a déclaré aux journalistes qu’il souhaite que les États-Unis disposent de…Le taux d’intérêt le plus bas au mondeOn suggère que les membres du conseil de la Fed pourraient être influencés, car ils sont “très politiques”. Cela est important, car les marchés ne prennent en compte pas seulement la direction des taux d’intérêt, mais aussi la crédibilité du chemin qui mène à ces taux. Lorsque le président encourage publiquement des politiques plus permissives, les futurs réductions de taux ne semblent plus être une simple prévision, mais deviennent une variable politique.

Le message de la Fed intensifie cette tension. Les dernières notes montrent que les décideurs politiques discutent tant des réductions que des hausses des taux d’intérêt, et affirment que les décisions dépendront de…Informations entrantesLes fonctionnaires étaient également…Divisé sur l’avenir des taux d’intérêtCertains estiment que l’inflation diminue suffisamment pour permettre des réductions de taux d’intérêt, tandis que d’autres pensent que les prix restent élevés et pourraient continuer à augmenter. Ce n’est pas le message d’une banque centrale qui est prête à distribuer de l’argent bon marché en fonction des besoins du marché.

Pourquoi « les taux les plus bas au monde » n’est pas une ligne directrice de la Fed

L’objectif de Trump est un slogan, pas un modèle de politique.

Appel de Trump pourLe taux d’intérêt le plus bas au mondeC’est un acteur politique puissant, mais ce n’est pas un cadre de fonctionnement de la Fed. C’est plutôt un objectif de résultat. Les marchés aiment les repères clairs ; donc, dès que les investisseurs entendent cette phrase, ils peuvent commencer à filtrer les nouvelles informations pour les adapter à cet objectif. C’est le danger de considérer une exigence politique comme une directive monétaire.

La configuration réelle de la Fed est moins directionnelle. Les fonctionnaires modélisaient…Scénarios dans les deux sensEt la politique est maintenue.inchangéC’est l’inverse d’un cycle de coupe qui doit être annoncé. C’est un processus guidé par des preuves en constante évolution.

Pourquoi les investisseurs cherchent-ils toujours une solution de secours ?

Après des années durant lesquelles l’inflation a diminué, de nombreux investisseurs se sont habitués aux pressions des prix. Cela facilite le fait de sous-estimer le risque de baisse des taux d’intérêt, et de sous-estimer également la possibilité que la Fed doive rester plus rigide pendant plus longtemps si l’inflation persiste.

Les procès-verbaux montrent également qu’il n’y avait pas de consensus entre les membres du comité. Certains participants pensaient qu’il serait possible de baisser les taux d’intérêt si l’inflation diminuait ; d’autres imaginaient une situation où des prix élevés pouvaient entraîner des augmentations de tarifs. Cela ne exclue pas les réductions, mais cela signifie que le marché ne peut pas les prévoir uniquement sur demande politique.

Ce que cela signifie pour les actifs à risque

Une politique contestée ne produit pas automatiquement une expansion multiple propre. Une réévaluation de la valeur actuelle des actifs fonctionne généralement le mieux lorsque les investisseurs peuvent s’accorder sur le chemin à suivre, et non seulement sur l’objectif souhaité. Si la Fed reste divisée et basée sur des données, le résultat pourrait être moins certain, avec un prix du risque plus élevé, plutôt qu’une situation où les taux d’intérêt sont plus bas.

Le cas du taureau, le cas de l’ours… et ce que le marché pourrait manquer.

Le débat en direct ne porte pas sur la question de savoir si des réductions des taux d’intérêt sont envisageables. Il s’agit plutôt de savoir ce qui les déclencherait.

Le cas du taureau

Les boulets peuvent souligner le fait que la Fed estDivisé sur l’avenir des taux d’intérêtEt que les décisions politiques dépendront de…Informations entrantesSi la croissance ou l’inflation s’affaiblissent de manière significative, une réduction des dépenses peut être envisagée comme une mesure de prudence, plutôt que comme une capitulation. Les appels de Trump à…Le taux d’intérêt le plus bas au mondeIls ne peuvent pas changer directement la politique de la Fed, mais ils maintiennent le discours d’allégation sur une politique monétaire plus accommodante dans le marché.

Le cas grave

L’analyse bearoise est plus simple : la pression politique seule ne suffit pas. Les mêmes minutes montrent que les responsables envisagent des scénarios qui pourraient justifier des hausses de taux, tout en affirmant que la politique sera guidée par…Informations entrantesSi des coupures surviennent finalement, en raison de l’aggravation des conditions économiques, cette aide pourrait toujours arriver, mais avec des mauvaises nouvelles pour les actifs à risque.

Ce que le comportement de troupe masque

La foule transforme cette situation complexe en un slogan simple : la politique veut des coupes budgétaires, donc les marchés doivent se mobiliser. Cela omet la question plus difficile : qu’est-ce qui doit changer avant que la Fed ne prenne réellement des mesures ?

Un cadre plus propre est :

• Les besoins économiques doivent être renforcés.Pas seulement du bruit politique.
• Le langage de la Fed doit changerDe une sensibilité largement dépendante des données, vers une sensibilité plus claire aux conditions de déclin.
• La pression politique est importante surtout si elle aide la Fed à trouver des prétextes pour agir.

Si les besoins économiques et les déclarations de la Fed se complètent, le scénario optimiste se renforce. Si seulement l’un d’eux se manifeste, il pourrait encore être trop tôt pour annoncer une réduction des taux d’intérêt.

Ce que l’on doit surveiller ensuite : qui s’adaptera en premier ?

Le test du clignement

La politique continue de crier pour des moyens plus faciles de gagner de l’argent. Trump exige…Le taux d’intérêt le plus bas au mondeLa Fed continue de maintenir sa politique actuelle.inchangeéEt ces décisions seraient prises par…Informations entrantesCette situation de tension est en réalité l’histoire principale. Le marché n’a pas besoin d’une histoire grandiose ; il a besoin d’une situation où chaque partie commence à s’adapter à l’autre.

Trois conditions qui sont les plus importantes

• Données économiques :Les investisseurs ont besoin de preuves plus claires que la justification pour obtenir une aide s’affermit, que ce soit grâce à une croissance plus faible, une inflation moins élevée, ou une détérioration plus importante de la confiance des investisseurs.
• Langue de la Fed :Le comité doit être moins ouvert aux deux directions. Un changement ne doit pas nécessairement signifier une réduction immédiate ; il peut se manifester par des politiques devenant plus sensibles aux conditions défavorables.
• Le déséquilibre est important :Si la pression à la Maison Blanche augmente, tandis que la Fed reste rigide et que les données restent stables, le marché pourrait être payé trop cher pour des profits faciles.

Qu’est-ce qui pourrait renverser la thèse ?

L’impulsion positive s’intensifie lorsque les besoins économiques et le discours de la Fed se renforcent ensemble. En revanche, si la prochaine série de données montre une récession plus prononcée, tandis que la pression politique continue à augmenter, la Fed aura à la fois des raisons et des prétextes pour agir. Le réajustement des taux d’intérêt sera donc plus rapide pour les actifs à risque, plutôt qu’inverse.