Le commerce lié à Trump a survécu aux décisions de la Cour – mais les tarifs, les remboursements et les bénéfices pourraient désormais freiner cette hausse.

Le rassemblement a eu lieu parce que les tarifs persistent, et non parce que le risque politique a disparu.

L’erreur du marché serait de considérer la décision de la Cour comme un point de départ neutre. Ce n’était pas le cas. Après que la Cour suprême ait annulé les obligations imposées en urgence, la Maison Blanche les a rapidement remplacées par…Tarifs de 10 % et 12,5 % sur 60 partenaires commerciauxCela couvre 99,4 % des importations américaines. Les investisseurs n’ont pas vendu en panique, car la pression n’a pas complètement disparu ; elle a simplement pris une forme juridique différente.

Cette distinction est importante, car le S&P 500 est toujours en hausse.Plus de 30 % depuis les élections de 2024Selon une analyse de U.S. Bank, cet avancé est principalement soutenu par la croissance des revenus d’entreprises, plutôt que par des augmentations des valeurs boursières. Lorsqu’un choc politique important est absorbé par le marché, qui continue à grimper, les investisseurs peuvent considérer le prochain événement comme un problème temporaire. C’est ainsi que l’anchoring devient une source de risque.

L’histoire classique selon laquelle « Trump cligne toujours des yeux » peut également devenir une piège. Les boulets peuvent pointer vers l’incertitude, y compris…175 milliards de dollars en remboursements de droits de douaneEt on argumente que la peur restera contenue. Mais même un régime tarifaire réduit peut exercer une pression sur les marges, augmenter les coûts pour les ménages, et maintenir une pression sur les Trésors américains, si l’incertitude concernant les remboursements et les préoccupations liées au déficit reviennent à augmenter le risque de ventes.

Ainsi, le principal risque n’est plus simplement une simple défaite judiciaire. Il s’agit de supposer que un plafond tarifaire durable ne se reflétera pas dans les revenus, les dépenses ou les taux d’intérêt.

Pourquoi l’analyse optimiste est-elle partiellement correcte – et pourquoi elle est peut-être maintenant exagérée.

Cette agitation n’est pas le résultat de spéculations purement spéculatives. Les bénéfices ont joué un rôle important, et le régime tarifaire a ajouté un élément fisciel réel à la situation macroéconomique.

Les tarifs ont créé une véritable assise fiscale.

La Tax Foundation estime que les tarifs imposés par Trump ont entraîné une augmentation fiscale moyenne de1 000 dollars par ménage américain en 2025Reuters indique également que les nouvelles taxes…couvre 99,4 % des importations américainesCela ne fait pas des tarifs un avantage net pour l’économie, mais cela aide à expliquer pourquoi le marché n’a pas simplement ignoré cette défaite de la Cour : la pression politique était toujours importante.

C’est pourquoi les taureaux ont eu raison, du moins jusqu’à présent. Les marchés ont récompensé la résilience des entreprises ; les bénéfices corporatifs sont plus importants que l’expansion multiple des entreprises. L’erreur actuelle est de confondre un véritable soutien avec une permission gratuite.

Le tribunal a modifié la procédure, mais pas la pression sous-jacente.

La Cour suprême a retiré la voie la plus rapide.Tarifs en vertu de l'IEEPAEt ils l’ont remplacé par des autorités qui sont plus restreintes dans leurs pouvoirs ; en général, cela nécessite des procédures plus complexes ou des délais de traitement plus longs. Malgré cela, la Maison Blanche a rapidement agi…Tarifs de 10 % et 12,5 % sur 60 partenaires commerciauxCela couvre 99,4 % de toutes les importations aux États-Unis ; donc, la pression politique n’a pas disparu.

Le changement psychologique est important. Les tarifs d’urgence incitent à une approche « tout ou rien » dans les transactions commerciales. Un régime législatif plus lent est plus susceptible de se dérouler par étapes. Cela peut être difficile pour les marchés de prendre des décisions rapidement, car les investisseurs peuvent confondre chaque annonce importante avec une preuve que le cycle économique est en train de s’améliorer.

Les investisseurs dans le secteur du bias stack devraient faire attention à…

• Biais de récentérité :Les traders considèrent les titres de presse calmes comme la preuve que la menace est en déclin.
• Biais de confirmation :Les boulets se concentrent sur l’absorption fiscale et les revenus stables, tout en minimisant les augmentations tarifaires inférieures.
• Ancrage :Le marché continue de comparer la politique aux pires phases d’urgence, plutôt que à une dégradation macroéconomique plus lente.
• Comportement collectif :Après une forte hausse des prix, les investisseurs surestiment l’idée que les tarifs sont maîtrisés. En effet, la poursuite de cette stratégie semble coûteuse.

Qu’est-ce qui pourrait mettre fin à la prochaine phase du commerce avec Trump ?

La prochaine réévaluation ne nécessite pas de nouveaux titres de presse médiatiques. Il faut que le marché cesse de considérer les tarifs comme un simple moyen de négociations, et commence à les évaluer en tant que élément structurel du système économique. Ce changement est déjà visible dans le nouveau…Tarifs de 10 % et 12,5 % sur 60 partenaires commerciaux.

Qu’est-ce qui pourrait déformer la bande ?

Une partie du marché continue de compter sur l’allégement offert par…Environ 175 milliards de dollars en remboursements de droits de douane.Si cette aide reste incertaine, tandis que les taxes continuent d’exister, les sentiments peuvent changer rapidement. Les acheteurs de valeurs basses ont été formés à s’attendre à des baisses après des hausses significatives, mais ce schéma peut se briser lorsque les pertes deviennent plus permanentes que temporaires.

Lorsque cela se produit, les investisseurs ont plus de chances de prendre en compte les effets des barrières tarifaires dans les marges bénéficiaires, les taux d’intérêt et les taux de change, plutôt que de supposer que tout cela s’effacer rapidement.

Que regarder maintenant

• Que l’incertitude concernant le remboursement reste élevée ou commence à se résoudre.
• La pression liée aux tarifs reste-t-elle généralisée sous les conditions actuelles ?60 partenaires commerciauxcadre.
• Vérifiez si les titres du Trésor commencent à refléter à la fois les inquiétudes liées au déficit et la pression de l’inflation liée aux tarifs douaniers.

Positionnement et invalidation

La mise en œuvre pratique est sélective plutôt que générale : il convient de favoriser les entreprises qui ont une exposition aux importations nationales, qui disposent de pouvoir de tarification et qui ne dépendent pas trop des aides financières. Il est également préférable de ne pas affecter autant les importateurs et les détaillants sensibles aux tarifs douaniers. Enfin, les exportateurs doivent être considérés comme des acteurs sensibles aux politiques publiques, plutôt que comme des partenaires attrayants en soi.

Une invalidation raisonnable consisterait en une réduction claire de l’incertitude concernant le remboursement.175 milliards en remboursements de droits de douaneDes conditions financières plus calmes au Trésor, et une politique qui reste confinée à la structure actuelle. Si cela se produit, le marché pourra continuer à bénéficier des mesures de soutien, plutôt que de réajuster les tarifs en tant que facteur de contrainte durable.