Le commerce avec Trump reste un sujet controversé… Mais l’appel à l’action pour 73 000 emplois pourrait mettre fin au problème.

Le commerce lié à Trump continue d’avoir de la dynamique, mais le choc lié au travail a changé la situation.

Le centre de gravité est en train de changer. Le soi-disant « trade Trump » n’a été en réalité qu’une structure de trading à court terme, motivée par la volatilité des actifs, où les investisseurs placent…Des investissements à court terme dans des actifs qui pourraient avoir été mal évalués.Les chocs politiques provoquent des dérangements dans les marchés de l’or, du dollar, des obligations et des actions. Cependant, récemment, cet environnement s’est confronté à…Un double coup : des taxes supplémentaires et des données sur l’emploi plus faibles que prévu..

Vendredi a changé le ton. Le S&P 500 a chuté de 1,6 %. En juillet, seuls 73 000 emplois ont été créés, et les ajustements ont fait disparaître 258 000 emplois en mai et juin. Le marché était dans une situation de croissance, mais les données sur le marché du travail rendent cette situation plus difficile à défendre.

Pourquoi le vieux commerce peut-il durer un peu plus longtemps ?

Les Bulls ont encore un cas à court terme. De nombreux investisseurs considèrent la volatilité récente comme une autre source de risques politiques qui s’atténuera avec le temps, et que la Fed sera capable d’absorber une partie de cet choc. Cela permettra au marché de continuer à fonctionner pendant un certain temps, surtout dans un marché déjà orienté vers des mouvements à plus courte durée. Mais ce sentiment de sécurité dépend d’une idée : que le désordre politique reste principalement superficiel.

Ce qui compte maintenant

Le mois suivant devrait faire le travail principal. Si les investisseurs considèrent le choc lié aux salaires comme un événement unique, l’état actuel de la situation pourra persister. Mais si ils le voient comme le début d’une tendance, le marché pourra passer rapidement d’une stratégie de trading basée sur l’allegiance à une stratégie de défense.

Les taux d’intérêt de la Banque centrale deviennent une vérification de la réalité du marché.

Le ancien script tarifaire était assez simple, afin que les investisseurs puissent y travailler presque automatiquement : les tarifs augmentent, les marchés réagissent, puis les politiques économiques interviennent pour éviter que les dommages ne s’aggravent. Cela fonctionnait parce que les conséquences se limitaient principalement aux actions et aux devises. Mais lorsque les effets des tarifs commencent à se refléter sur les titres du Trésor, la situation devient plus complexe à ignorer.

Un choc tarifaire peut provoquer de l’inquiétude liée à l’inflation, compliquer la situation du dollar, et forcer les investisseurs à demander une plus grande compensation pour avoir des dettes de plus longue durée. C’est pourquoi les marchés des obligations sont si importants aujourd’hui : dès que les taux d’intérêt réagissent, la situation ne concerne plus seulement les médias.

L’avertissement d’avril qui a été partiellement oublié par le marché

Plus tôt ce printemps,L’augmentation des rendements à 10 ansLe cours a atteint son plus haut niveau hebdomadaire depuis 2001, et celui sur 10 ans a atteint un niveau record de sept semaines. Selon Reuters, les analystes et les investisseurs considèrent cette baisse comme une preuve que la confiance dans les actifs américains a été ébranlée. On peut dire que cette situation montre que le chaos lié aux tarifs douaniers touche au cœur de la courbe sans risque.

Certains traders ont également souligné que…Ventes forcées mais ordonnées par les fonds de investissementCela explique pourquoi la baisse des prix s’est calmée temporairement. Mais même si les mécanismes économiques ont amplifié cette baisse, elle a quand même perturbé la confiance des investisseurs dans l’idée que les titres de dette américains restent stables en cas de turbulences politiques aux États-Unis.

Pourquoi acheter à nouveau le produit semble-t-il plus facile que ce ne l’est en réalité ?

Le soulagement arriva rapidement après cet avertissement concernant les marchés de débites. Le risque lié aux tarifs douaniers s’atténua, et les investisseurs se rallièrent à cette ancienne théorie. Mais l’incertitude sous-jacente n’a pas disparu.

Lorsque la Cour suprême a annulé un ensemble de tarifs douaniers imposés par Trump,Aucune décision n’a été prise concernant les remboursements.Il reste donc possible qu’il y ait une pression fiscale importante. Reuters indique que l’incertitude pourrait entraîner davantage d’émission de billets par la Réserve fédérale, ce qui crée une pression sur la même partie de la courbe économique qui avait déjà montré son potentiel de baisse des prix. En autres termes, le marché devient plus facile à gérer, alors que les risques de deuxième ordre deviennent plus difficiles à ignorer.

Là où le marché peut forcer des actions.

Le point de pression le plus important peut être politique. Reuters a soutenu que…L’augmentation des taux d’intérêt sur les obligations du Trésor américain pourrait être particulièrement néfaste.En ce moment où se déroulent les élections de mi-saison, les enjeux pour la Maison Blanche et les investisseurs en obligations augmentent. Si ce schéma se reproduit, le marché n’a pas besoin d’une réponse claire concernant les tarifs. Il lui suffit que le rendement des obligations soit affecté de manière significative, afin que l’histoire liée à cette politique devienne problématique.

Que faire si les signaux concernant le commerce avec Trump restent incertains ?

L’avantage tactique ne consiste plus à deviner les politiques en place. Il s’agit plutôt de déterminer si les marchés continuent de normaliser l’chaos ou si ils commencent à refléter les coûts réels. À la fin du mois de février, Reuters a déclaré que…La confusion était grande.Environ les tarifs américains après la décision de la cour, et l’urgence à imposer des taxes de substitution. Ce genre d’incertitude reste le critère le plus clair pour savoir si l’ancien système fonctionne encore.

Ce qui a encore une chance de réussir

• Un rebond de soulagement peut toujours fonctionner.Si la politique se retire suffisamment pour que les investisseurs croient qu’il s’agit d’un compromis habituel au dernier moment…
• Le trading de volatilité à court terme a encore sa place.Reuters a indiqué que les investisseurs faisaient des achats.Des investissements à court terme dans des actifs qui pourraient avoir été mal évalués.pendant les chocs, et cela a mis en évidence les attentes…Les prix du pétrole restent élevés pendant une longue période.peut rester partie de la configuration.
• Les flux de refuge restent importants.Lorsque la confusion tarifaire revient, Reuters a indiqué que le franc suisse et le yen étaient parmi les devises qui ont gagné en valeur, car les marchés étaient confrontés à l’incertitude politique.La dette des États-Unis et le dollar.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer les oppositions ?

Le cas bearish devient plus fort lorsque ces signaux se confirment.

• leRalentissement significatif dans l’embaucheÇa commence à ressembler à une tendance, plutôt qu’à une seule mauvaise impression.
• La confusion tarifaire revient au lieu de se résoudre.
• L’incertitude concernant le remboursement reste inchangée, car la Cour…Aucune décision n’a été prise concernant les remboursements.
• Les titres du Trésor commencent à se vendre avant les actions, surtout si…Une hausse des taux d’intérêt de la Banque de l’État américainedevient sensible sur le plan politique

Points de surveillance des actifs

• Treasuries :C’est toujours le signe le plus important. Si la tension de lien revient après…Ventes forcées mais ordonnées par les fonds de investissement spéculatifsL’explication s’estompe, le chaos politique peut finalement avoir un coût de durée.
• Or, franc suisse, yens :Si ces actions continuent d’être évaluées à bas prix en raison des troubles liés aux politiques américaines, les investisseurs préfèrent fuir plutôt que de chercher à gagner en valeur bêta.
• Dollar :Vérifier si cela s’affaiblit à nouveau lorsque la confusion tarifaire revient. Reuters a dit…Le dollar s’est déplacé vers l’Asie.Les investisseurs attendent que la politique commerciale américaine devienne plus claire.
• Actions :Les zones les plus exposées sont celles où les entreprises dépendent de matières premières importées ou de la demande étrangère. Dans ces cas, les contraintes tarifaires peuvent passer du niveau de risque global au niveau de risque lié aux bénéfices.

Qu’est-ce qui pourrait remettre en question cette vision ?

Ce cadre est incorrect si les faiblesse dans l’embauche et le bruit lié aux changes ne provoquent pas de stress à long terme ou de stress monétaire. Si les marchés monétaires restent calmes et que le dollar reste stable, malgré l’incertitude accrue liée aux tarifs américains, alors le marché a raison : les chocs politiques peuvent toujours être absorbés.