L’échange de avions de Trump n’était pas le choc… C’était le cycle de liquidité qui était le problème.

L’article de titre cette semaine concerne un échange de avions du Service Secret en Turquie.Trump monte dans un autre avion, suite à des informations concernant une menace d’assassinat par l’Iran.Cela donne un spectacle télévisuel spectaculaire.

L’histoire réelle qui est importante pour votre portefeuille n’a rien à voir avec le type d’avion sur lequel se trouve le président. C’est plutôt le fait que la guerre entre les États-Unis et l’Iran – qui dure maintenant cinq mois – a transformé fondamentalement le cycle de liquidité mondial. Le Bitcoin, les actions et tous les actifs à risque reflètent cette nouvelle situation, que la plupart des investisseurs s’en rendent compte ou non.

Suivons la chaîne de transmission.

L’choc pétrolier qui ne disparaît jamais

Lorsque le détroit d’Hormuz a été fermé effectivement en mars 2026, l’IEA l’a qualifié de…La plus grande interruption de l’approvisionnement dans l’histoire du marché pétrolier mondialLe prix du brut de Brent est passé de environ 70 dollars à plus de 118 dollars en quelques semaines. Le trafic maritime dans le détroit – qui constitue un point de blocage pour 20 % du pétrole mondial – a chuté drastiquement.

Le cessez-le-feu en avril a apporté un bref répit. Les prix sont descendus à 71 dollars au début du mois de juillet. Mais les hostilités reprennent et la diplomatie échoue, ce qui fait que le prix du pétrole remonte à environ 102 dollars, avant de se stabiliser autour de 87-92 dollars à la fin du mois de juillet. Cela représente encore plus de 20 % par rapport aux niveaux d’avant la guerre. Le détroit reste donc inférieur à 50 % de sa capacité normale.

Quel impact cela a-t-il sur le tableau macroéconomique ? Cela entraîne une inflation de l’énergie. Les prix de l’énergie selon le PCE ont augmenté de 24 % en mai par rapport à l’année précédente. L’inflation de base – c’est le chiffre qui intéresse réellement la Fed – est passée de 2,8 % à 3,4 %. Le PCE a atteint 4,1 %, soit plus que doublé par rapport au objectif de 2 % fixé par la Fed.

L’choc énergétique n’a pas traversé l’économie. Il est devenu partie intégrante d’elle.

Le choix incroyablement mauvais de la Fed

C’est là que le cycle de liquidité se manifeste. La Fed est confrontée à une situation de stagflation qui n’a jamais été aussi grave depuis les années 1970.

• L’inflation se accélère à nouveau, sous l’effet d’un choc sur l’offre de pétrole que la Fed ne peut pas surmonter en imprimant de la monnaie.
• L’offre monétaire M2 a atteint un niveau record de 23,16 billions de dollars en juin.En augmentation de 5,6 % par an – c’est le rythme le plus rapide en quatre ans.
• Mais la croissance réelle des salaires s’est ralentie, car l’inflation de l’énergie et des aliments dépasse les gains nominaux. Le chômage atteint 4,2 %, et la croissance du PIB au premier trimestre n’a été que de 2,1 %.

Le rapport sur la politique monétaire du Fed en juillet indiquait queL’inflation a progressé ces dernières années, et est restée particulièrement élevée au cours des derniers mois.Les acteurs du marché anticipent maintenant une augmentation des taux d’environ 30 points de base d’ici fin 2026, ce qui entraînera un taux d’intérêt effectif proche de 4%.

C’est une inversion majeure. Il y a juste quelques mois, le marché s’attendait à des baisses des taux d’intérêt. Maintenant, c’est le moment de l’affinement des taux.

La Fed est sous pression de part et d’autre. Si l’on abaisse les taux d’intérêt en raison d’une inflation due à une crise de l’offre, on risque une spirale des salaires et des prix. Si l’on augmente les taux d’intérêt dans un contexte de croissance en déclin, on risque une récession. Les deux scénarios sont désastreux pour les actifs à risque. Les deux scénarios entraînent également une contraction des conditions financières.

C’est ce que devient le cycle de liquidité lorsque les processus de circulation sont inversés.

Bitcoin est le signal de détresse – encore une fois.

L’histoire qui entourait cette guerre était que le Bitcoin pourrait servir de refuge sûr. On parlait d’un « or numérique ». Un moyen de se protéger contre les risques à l’échelle étatique.

Les données provenant du premier choc disent quelque chose de différent.

Lorsque les grèves ont commencé le 28 février, le marché des actifs majeurs était le seul ouvert. C’est lui qui a d’abord absorbé le choc.baisser de 8,5 % en quelques instantsLe cours a chuté à 63 106 avant que les marchés traditionnels ne réagissent. Puis il s’est rapidement remonté, atteignant 73 156 le 5 mars. Mais ce schéma de reprise est intéressant : Bitcoin a été vendu en grande quantité lors de la panique initiale, puis a retrouvé son niveau initial suite aux ventes forcées et aux positions spéculatives. Il se comporte donc comme un actif à risque qui dépend de la liquidité, et non comme une valeur refuge sécurisée.

L’or a connu un sort similaire. Initialement, il a augmenté en raison des flux vers les devises de refuge. Mais ensuite, il a chuté à mesure que le dollar s’est renforcé et que les taux d’intérêt ont augmenté. L’or a perdu plus de 1 % de valeur pendant une période de conflits croissants, car les besoins en liquidité ont pris le dessus sur la demande pour se réfugier dans les devises de refuge.

Aujourd’hui, le prix du Bitcoin se situe à 63 880 dollars – presque exactement là où il était cinq mois plus tôt. Il est donc en baisse de 30,7 % par rapport au plus haut niveau qu’il a atteint il y a 52 semaines, soit 125 500 dollars. La baisse s’étend également de 6,6 % sur l’année. L’Indice de la peur et de l’avidité se situe à 29 – ce qui indique une situation de grande peur. Le pouvoir du Bitcoin a augmenté à 58,8 %, car les capitaux se déplacent vers cette monnaie cryptographique, qui reste la seule capable de recevoir des flux institutionnels.

Ce qui se passe est tout simplement mécanique. Des conditions financières plus restrictives, des taux de rendement réels plus élevés, un dollar plus fort… Ce sont là les facteurs qui entravent l’utilisation du Bitcoin. Ce n’est pas à cause de la géopolitique en soi, mais parce que la géopolitique a modifié le contexte de liquidité.

Crypto est un concept macroéconomique, et le concept macroéconomique est en fait une forme de crypto-monnaie. La guerre n’a pas rendu Bitcoin risqué. Au contraire, la guerre a rendu le dollar et les taux d’intérêt des obligations du Trésor plus attrayants. Le prix de Bitcoin a donc suivi cette tendance liée à la liquidité.

La comparaison de 1974 que personne ne veut dessiner

Je reviens constamment aux années 1970, car la situation est très similaire. Un choc dans l’offre d’énergie pétrolière. Une inflation élevée. Les banques centrales augmentent les taux d’intérêt pour éviter la détérioration économique. Les actifs à risque s’effondrent. La différence, c’est que cette fois, le choc est de nature géopolitique, et non lié à des pratiques cartellaires. De plus, les outils utilisés par la Fed pour gérer ces situations sont plus sophistiqués.

Mais les mécanismes ne se soucient pas de l’origine du choc.

En 1974, le S&P 500 a chuté de 47 % pendant la période de stagflation. L’or – l’actif que la plupart des gens recourent en cas de crise – a d’abord augmenté de prix, mais ensuite a diminué, car les taux réels sont devenus positifs et les ventes forcées ont commencé. Les gagnants étaient l’argent liquide, les obligations du Trésor à court terme, ainsi que tout ce qui bénéficiait directement de l’augmentation des prix du pétrole.

La configuration actuelle est différente en intensité, mais pas en nature. Le FMI a abaissé ses prévisions de croissance mondiale pour l’année 2026 à 3 %. La BCE a averti que des conflits prolongés pousseraient l’Allemagne et l’Italie dans une récession technique. Les prix du gaz en Europe ont presque doublé pendant la période la plus critique de la crise. Les prix du kérosène ont augmenté de 95 %, ce qui a entraîné l’échec des compagnies aériennes. Il s’agit d’une situation de surstimulation de l’offre qui affecte tous les secteurs simultanément.

Là où le cycle se courbe

La question que personne ne pose est : qu’est-ce qui brise cela ?

Il y a deux chemins :

Voie 1 : le détroit reouvre.Un cessez-le-feu durable qui permettrait une navigation complète par le canal de Hormuz éliminerait l’impact négatif sur les approvisionnements, ramènerait le prix du pétrole à environ 70 dollars, et donnerait au Fed la possibilité de reprendre des mesures de relance monétaire. C’est donc une situation favorable pour tous : actions, cryptomonnaies, actifs à risque mondiaux. Le cycle de liquidité devrait se redresser à nouveau. Mais pour l’instant, le détroit ne fonctionne qu’à moitié de sa capacité, et les deux parties restent prêtes à se battre.

Voie deux : la Fed réduit la douleur.Si la croissance se détériore suffisamment fortement, la Fed pourrait être contrainte de donner la priorité au marché du travail plutôt qu’à l’inflation. Ce serait comparable à 1974, lorsque la Fed a finalement baissé les taux d’intérêt pour prévenir une récession. Cela serait dévastateur pour le dollar, mais très bénéfique pour les actifs hard – y compris l’or et, ultimement, la Bitcoin. Arthur Hayes chez BitMEX a souligné que un conflit prolongé force les banques centrales à agir. Mais on ne peut pas trader cette théorie dans les six prochaines semaines.

Les données indiquent que nous sommes dans une phase de contraction de liquidité. Les actifs à risque resteront sous pression jusqu’à ce que la situation au détroit se résolve ou que la hiérarchie des mandats de la Fed devienne claire à nouveau. Le échange de avions est un sujet important. Les conditions financières plus restrictives sont la théorie principale.

Quoi regarder

• Données de transport par le détroit d’Hormuz.Si le trafic reste inférieur à 50 % des niveaux d’avant guerre jusqu’en septembre, l’choc sur l’offre est structurel, et non temporaire. Cela entraîne une hausse des prix du pétrole, une inflation persistante, et les actions de la Fed sont limitées.
• La prochaine déclaration de la Fed et le diagramme à points.Tout signe indiquant que la Fed est prête à agir pour influencer les données d’inflation serait un événement majeur en termes de liquidité. Tout signe indiquant qu’elle est déterminée à resserrer les conditions monétaires, entraînerait une restriction des actifs à risque pendant plusieurs mois.
• Le prix du Bitcoin est de 63 000 $.C’est le niveau exact auquel l’action a rebondi il y a cinq mois. Une rupture persistante en dessous de 60 000 $, soit le niveau bas lié aux chocs initiaux, confirmerait que les ventes forcées ne sont pas encore terminées. Un retour au-dessus de 70 000 $ indiquerait que l’accumulation institutionnelle reprend le contrôle.
• Trajectoire de croissance M2.Le rapport du Fed indique que le M2 croît à un taux annuel de 4,7 %. Si cette croissance s’accélère davantage – grâce aux achats de billets d’État, aux opérations de repo ou à la création de monnaie par les politiques budgétaires – cela fourniraira l’impulsion de liquidité dont ont besoin les actifs à risque. Si en revanche la croissance ralentit, l’état de contraction se aggravera.

Le cycle de liquidité est la variable principale. Tout le reste – les événements géopolitiques, les assassinats, les échanges de avions – n’est qu’un simple phénomène météorologique qui se déroule au sein de ce cycle. Si vous maîtrisez ce cycle, vous pouvez alors obtenir la bonne positionnement.

Bonne chance là-dehors.