Trump Media : Une action évaluée en fonction de l’attention, et non des résultats financiers.

Les républicains se sont réunis à Dallas cette semaine pour une chose qui n’avait jamais existé auparavant : une conférence de campagne pour les élections législatives. Les partis politiques ont abandonné ce format il y a des décennies, après que les démocrates l’aient rejeté suite à une courte présence dans ces circonstances en 1982. En effet, une conférence de campagne a pour but de nommer un candidat à la présidence, et non de rassembler les membres du parti deux mois avant les élections législatives. Le GOP a quand même repris ce format, dans une ville où la majorité est démocratique. Ils ont qualifié cette rencontre de deux jours de…“Trumpapalooza”Et on construit tout cela autour d’un seul interprète. Cet interprète a utilisé près de deux heures sur scène pour promettre que, si les Républicains conservent la Chambre des représentants et le Sénat, chaque citoyen adulte recevra un “dividend” de 5 000 dollars : un chèque, disait-il, qui financerait le “très grand succès économique” de l’Amérique.

L’arithmétique ne se termine pas, et les sceptiques l’ont dit immédiatement.Environ 245 millions de citoyens adultes, pour un coût de 5 000 dollars chacun, représentent un montant supérieur à 1,2 billions de dollars.Les tarifs représentent les financements proposés. Cependant, la Fondation fiscale estime que les revenus générés par ces tarifs, même en une année favorable, sont bien trop faibles. L’économiste Erica York a souligné que ces dépenses engloutiraient presque tous les revenus liés aux tarifs prévus sur une période de dix ans. De plus, selon certains calculs…Au moins la quatrième promesse de liquidités pour tout le monde.— Après le “dividendes DOGE”, les chèques tarifaires et les remboursements liés aux soins de santé… Aucun des éléments précédents ne s’est réalisé. Veda Partners, une société de conseil, interprète cette offre comme une panique provoquée par une partie prenante qui craint une perte importante à mi-mandat. En bref, c’est ce moment politique déroutant que décrivent les critiques des participants à ces rassemblements.

Le « Surreal » est en réalité un jugement politique… Mais pour un investisseur, c’est un signal de marché. Lorsque l’attention devient l’actif politique le plus rare, quelqu’un doit pouvoir la vendre. En réalité, presque toute cette attention est détenue par une seule personne. Il existe un instrument financier qui représente cette attention : c’est Trump Media & Technology Group, propriétaire de Truth Social. Cet instrument est coté sur la bourse Nasdaq sous le symbole DJT.

Regardez sous le capot : les activités liées à l’attention des clients sont en réalité très limitées. Durant le trimestre jusqu’en juin, Trump Media a généré 1,7 million de dollars de revenus : 1,43 million de dollars provenant des publicités et 179 500 dollars provenant des abonnements. Par contre, il a enregistré une perte nette.238 millions de dollarsLa perte était presque entièrement due à des problèmes liés au papier :190,4 millions de dollars en pertes non réalisées liées aux « actifs numériques », aux « actifs numériques en garantie » et aux « valeurs mobilières ».En grande partie, il s’agit de Bitcoin et d’un token appelé Cronos. C’est le paradoxe du moment surréaliste qui devient intelligible. Les titres de l’entreprise décrivent une plateforme sociale, mais son bilan est en réalité un investissement en cryptomonnaies. L’entreprise détient plus de 400 millions de dollars en liquidités et en investissements à court terme.120 millions de dollars en Bitcoin et actifs connexescontreEnviron 1 milliard de dollars en obligations convertibles que les prêteurs peuvent exiger être remboursés en novembre..

Rien de tout cela ne explique…Une valeur de marché d’environ 2,4 milliards de dollars.Si l’on fait circuler les revenus de l’entreprise sur une année, le chiffre d’affaires de l’entreprise sera inférieur à 7 millions de dollars. Cela correspond à une valeur évaluée en centaines de fois le chiffre d’affaires, sans aucun bénéfice qui puisse servir de base pour cette estimation. Les investisseurs ne s’intéressent pas vraiment à l’entreprise : des agrégateurs comme AInvest ne possèdent aucune opinion consensus des analystes sur l’entreprise, seulement un score moyen en termes de fondamentaux. En d’autres termes, le marché ne considère Truth Social comme une entreprise. Il la considère plutôt comme une source d’attention politique.

Et ici, la logique de cette convention devient littérale. La nouvelle source de revenus de Trump Media consiste à vendre directement cette attention. Son « Truth API » facture aux entreprises de trading jusqu’à 100 000 dollars par mois pour avoir accès en avance aux comptes les plus suivis de la plateforme, c’est-à-dire aux publications du président. On suppose que les marchés se déterminent en fonction de ces publications.Dix clients, pour la plupart des traders à haute fréquence., etDes projets génèrent entre 7 et 12 millions de dollars de revenus annuels.Depuis ce service, deux à trois fois le chiffre d’affaires total de l’entreprise au cours de l’année précédente. Les critiques, y compris…Le sénateur Bill Cassidy, on peut dire que c’est l’acquisition d’un accès.Ce n’est pas un hasard que l’administration qui transforme la politique en spectacle ait produit une entreprise cotée qui essaie de transformer ce spectacle en information utile.

La conclusion concernant l’investissement découle de la structure du marché. DJT n’est pas une action liée aux médias sociaux ; c’est plutôt une dette envers deux facteurs volatils : la durabilité de l’attention d’un homme, et, grâce au trésor, le prix des cryptomonnaies. Les deux facteurs influencent les actualités – un sondage, une élection, un post sur les réseaux sociaux – c’est pourquoi le cours de l’action…Près du bas de son intervalle de 52 semaines, à environ 8,70 $.Les données relatives aux résultats financiers sont à peu près deux fois inférieures à celles d’octobre dernier. La valeur boursière n’est donc pas un indicateur fiable pour évaluer la qualité de l’entreprise. En réalité, le problème ne réside pas dans le fait que l’action soit bon marché ou chère ; il s’agit plutôt du fait que sa valeur n’a aucun point de repère en termes de flux de trésorerie. Le seul critère qui pourrait permettre de juger de la qualité de l’entreprise est la capacité de cette entreprise à convertir son attention en revenus récurrents. C’est là que la « Truth API » joue à la fois comme espoir et comme test : 7 millions de dollars par an est aujourd’hui juste une erreur de calcul, mais c’est la seule partie de l’entreprise dont les prix sont basés sur des actifs réels. Jusqu’à ce que cette conversion se produise, les investisseurs ne achètent pas des actions basées sur les résultats financiers. Ils achètent plutôt une promesse politique dont l’arithmétique, tout comme la promesse de 5 000 dollars, doit encore être vérifiée.