Trump Media finit par admettre ce que ses revenus avaient toujours su.

Trump Media a perdu.238 millions de dollars au deuxième trimestreEt ils ont généré 1,7 million de dollars de revenus. Ces chiffres semblent amusants, mais on remarque quelque chose d’étrange : l’entreprise dispose de 2 millions d’utilisateurs actifs sur Truth Social, et pourtant elle ne sait pas comment vendre des publicités à ces utilisateurs. Au lieu de cela, elle propose aux entreprises de Wall Street un accès anticipé aux publications du président.jusqu’à 100 000 dollars par mois.

Dix clients se sont inscrits. Cela représente environ 7 à 12 millions de dollars par an. C’est plus de six fois le chiffre d’affaires total de la plateforme l’an dernier.

La question plus intéressante n’est pas de savoir si l’API Truth est éthiquement justifiable. C’est plutôt ce que son succès révèle sur la société en question. Trump Media a passé deux ans à prétendre être un réseau social. Les revenus montrent bien qu’il ne l’a jamais été.

La plupart des entreprises qui ne parviennent pas à convertir leurs utilisateurs en revenus font plus d’efforts. Elles ajoutent des abonnements, créent des marchés, collaborent avec les entreprises financières. Trump Media a fait tout cela : elle a lancé Truth+ pour la diffusion en ligne. Elle a également créé Truth.Fi pour les services financiers. Elle a conclu un accord avec Crypto.com pour transformer Truth Social en un marché de prévisions et en plateforme de récompenses.6,4 milliards de dollars investis pour accumuler les tokens CRO de Crypto.comElle a acheté 3,5 milliards de bitcoins en 2025, afin de les garder comme réserve de trésorerie.

À la fin du mois de mai 2026, le portefeuille de Bitcoin avait perdu environ un tiers de sa valeur. Les tokens CRO ont également perdu environ la moitié de leur valeur. Les revenus annuels pour l’année 2025 étaient…3,7 millions de dollarsIl ne rapporte presque que 3,6 millions de dollars en 2024. La perte nette a bondi à 712 millions de dollars, et la plupart de cette perte provient des pertes liées aux investissements.

Puis, en juin, ilLe plan de séparer Truth Social a été abandonné.en tant que sa propre société publique. En août, ellea mis fin à la collaboration avec Crypto.com et au contrat de gestion du trésor de CRO.Il a abandonné son expansion dans le domaine des paris en ligne.

L’annonce du concurrent qualifie cela de « renforcement de Truth Social ». Ce n’est pas tout à fait exact. C’est plutôt l’inverse. C’est une confession.

Kevin McGurn, le PDG intérimaire qui a pris les rênes de l’entreprise au début de cette année, a déclaré que l’entreprise allait « refuser certaines initiatives ou changer de direction si nécessaire ». En réalité, il a admis que aucune des initiatives de diversification ne fonctionnait comme moteur de croissance. Ce n’étaient que des distractions. La seule chose qui génère des revenus réels, c’est la Truth API, qui transmet les messages présidentiels aux entreprises de trading à haute fréquence. Il s’agit plutôt d’un système de transmission de données pour ceux qui veulent trader plus rapidement en fonction des annonces politiques.

McGurn défendit cela en disant que c’est une pratique normale : des données publiques en temps réel vendues via des API commerciales, tout comme les terminaux de Reuters ou les données fournies par Bloomberg. C’est une description correcte des mécanismes, mais une description inappropriée de la nature même de ces données. Le produit n’est pas les données elles-mêmes. Le produit, c’est plutôt la parole du président, transmise à grande vitesse.

Il y a une contradiction plus profonde ici. Une entreprise de médias sociaux gagne de l’argent en vendant de l’attention aux annonceurs ou en tirant profit des utilisateurs. Trump Media dispose de 2 millions d’utilisateurs, mais ne peut ni faire l’un ni l’autre. Donc, elle a transformé le seul compte qui confère à la plateforme son importance – le compte de Donald Trump lui-même – en produit commercialisable, et a vendu celui-ci aux institutions. Les utilisateurs sont secondaires. La plateforme est plutôt une infrastructure. Le produit, c’est l’accès au personne la plus influente du monde sur le marché.

Je suppose que les dirigeants de l’entreprise le savent. La structure de tarification des API – entre 60 000 et 100 000 dollars par mois – n’est pas quelque chose que l’on construit pour atteindre une grande taille. C’est plutôt quelque chose que l’on construit lorsqu’on dispose d’un atout unique, et où on fixe un prix afin de maximiser ce que les acheteurs sont prêts à payer en ce moment.

Et puis, il y a encore une autre chose qu’ils n’ont pas abandonnée.

Trump Media continue de progresser.Fusion de 6 milliards de dollars avec TAE TechnologiesC’est une start-up spécialisée dans la fusion nucléaire, soutenue par Alphabet et Chevron. McGurn l’a qualifiée de « facteur le plus important pour la valeur à long terme ». La fusion est prévue pour être réalisée au quatrième trimestre 2026.

La puissance de fusion n’a pas produit d’énergie nette stable à l’échelle commerciale. Certains experts pensent que cela ne se produira qu’à partir des années 2040. Aucune entreprise cotée en bourse n’a réussi à commercialiser cette technologie. L’approche de TAE utilise une technologie radicalement différente : la fusion d’ondes alimentée par un accélérateur de particules. Bien que cela soit plausible, cette approche n’est pas encore validée aux niveaux supposés dans le prospectus de fusion.

Mais c’est là que l’histoire ne ressemble plus à une folie, et commence à ressembler à un plan d’affaires. La fusion est ce dont Trump Media a besoin pour maintenir ses actions en état de marche. Sans cette fusion, DJT n’est qu’une entreprise de médias sociaux, avec des revenus trimestriels de 1,7 million de dollars et 1 milliard de dollars de dettes qui devront être remboursées en novembre 2028, date à laquelle les prêteurs pourront exiger le paiement des dettes. Avec cette fusion, DJT devient une entreprise d’énergie, qui possède par hasard une plateforme de médias sociaux. La narration est importante, car les actions sont évaluées en fonction de cette narration, et non en fonction des résultats financiers.

L’entreprise possède400 millions en espèces et en investissements à court termeEt 1,2 milliard de dollars en bitcoins et autres actifs cryptographiques restants. Face à 1 milliard de dollars en notes convertibles, c’est une situation précaire. La fusion de TAE, si elle se réalise, permettrait d’ajouter une base d’actifs valant 6 milliards de dollars. Le fait que ce chiffre reflète la réalité ou non dépend de la manière dont on évalue les technologies spéculatives liées aux données. Mais personne ne conteste que cette valeur est supérieure à celle de Truth Social.

Ainsi, la structure de ce qui se passe est maintenant plus claire. Trump Media est une entreprise à trois couches. La couche inférieure est la plateforme sociale – un projet qui ne rapporte pas d’argent, mais qui permet d’établir la marque et de constituer une base d’utilisateurs. La couche intermédiaire est l’API – c’est là que l’entreprise gagne vraiment de l’argent, en vendant un accès institutionnel aux publications présidentielles. La couche supérieure est la fusion et la combinaison des différentes activités – c’est le plan à long terme qui justifie les actions de l’entreprise.Capitale de marché de 2,6 milliards de dollars.

Ce que la plupart des gens ne remarquent pas, c’est que ces trois couches fonctionnent dans des directions opposées. L’API fonctionne le mieux lorsque le président est la source de données. La plateforme fonctionne mieux si elle ressemble à un réseau social normal, et non à une agence gouvernementale. La fusion et la merger fonctionnent le mieux si l’entreprise ressemble à un investisseur en énergie, et non à une plateforme politique.

La valeur de l’action a chuté d’environ 38 % en 2026, et près de 83 % par rapport au niveau le plus élevé lors de l’IPO. Le signal global fourni par AInvest ne permet pas de faire une évaluation positive de cette action – il n’y a aucune consensus des analystes concernant une entreprise qui se trouve à un point aussi éloigné des cadres conventionnels. Il n’y a pas non plus d’estimations de résultats financiers à utiliser comme référence, car il n’y a pas de résultats financiers à estimer.

La question honnête n’est pas de savoir si Trump Media continue d’investir davantage dans Truth Social. C’est plutôt ce qui se passe pour la valeur de l’API lorsque le poste de président change. Si le produit en question est l’accès aux publications du président, alors les revenus de l’entreprise dépendent d’un bail de quatre ans sur le compte le plus puissant de l’histoire humaine. Ce n’est pas un avantage concurrentiel ; c’est plutôt une contrainte.

Si vous détenez les actions de l’entreprise, ce qui doit être surveillé, c’est pas le taux de croissance des utilisateurs, ni les revenus publicitaires, ni si Fusion atteint un point de rentabilité. C’est plutôt si la Truth API devient un modèle reproductible pour générer des revenus liés au pouvoir politique, ou si c’est juste une initiative temporaire qui prend fin avec la fin du mandat du président. Cela déterminera si cette entreprise est une entreprise commerciale ou simplement une abonnement à un mandat politique.