Le « dividende Trump » est un chèque de 1,35 trillion de dollars, sans rien derrière pour le soutenir.

Le instrument financier le plus intéressant annoncé cette semaine n’était ni une action ni un titre de dette. Il s’agissait du « Trump Dividend ». Cet produit ressemble à celui que les courtiers pourraient proposer… En réalité, il s’agit d’une promesse.Envoyer 5 000 dollars à chaque adulte américain.À condition que les Républicains conservent le contrôle des deux chambres du Congrès en novembre. Cela a été annoncé lors de la convention intercalaire du GOP à Dallas. Trump a dit que cela fonctionnerait comme une entreprise qui paie directement ses actionnaires.

Cette structure fait beaucoup de travail… Alors, commençons par comprendre ce qu’est en réalité un dividende. Un dividende est le montant que l’entreprise distribue à ses propriétaires, en tant que bénéfice accumulé. Ce terme implique une promesse : il y a des fonds, déjà gagnés, et l’entreprise les rend à ses propriétaires. On ne peut pas payer des dividendes avec des profits qui n’existent pas. C’est le principe fondamental. Le gouvernement des États-Unis, tel qu’il est actuellement constitué, n’a aucun bénéfice. Ses “dividendes” seraient payés par emprunt ; donc, l’argent revient à quelqu’un d’autre : les futurs contribuables, et, dans ce cas, aux personnes qui prêtent de l’argent au pays.

Quelle somme, et qui paie ?

Les personnes qui comptent ces chiffres en donnent un nombre. Le modèle de budget de Penn Wharton estime que verser 5 000 dollars à chaque adulte coûterait…environ 1,35 billions de dollarsC’est une manière de dire que le déficit fédéral, qui atteint déjà environ 1,8 billions de dollars par an, augmenterait de près du double. De plus, il y a aussi une dette nationale qui…J'ai dépassé 40 billions de dollars pour la première fois.Les calculs mathématiques correspondants de la Tax Foundation :environ 1,25 billions de dollarsÉcrire des chèques pour environ 245 millions d’adultes américains. Il n’y a pas non plus de revenus significatifs qui puissent financer cela. La source de financement la plus mentionnée est les revenus des tarifs douaniers.sur une ordre de 125 milliards de dollars par an— un dixième du montant de la facture — et la Cour suprême a déjà annulé beaucoup des tarifs qui devaient être appliqués pour obtenir ce montant.

C’est la troisième promesse de ce type. Le modèle est le même que dans les autres cas. Au début de l’année 2025, Trump a collecté des fonds grâce à des dividendes du DOGE, pouvant atteindre jusqu’à 5 000 dollars. Ces fonds devaient être financés par les économies que le Department of Government Efficiency prétendait avoir trouvées. Le DOGE a cessé ses activités en juillet, et aucune virement n’a été effectué. Une enquête menée par le GAO a montré qu’on ne pouvait vérifier que 96 % des économies prétendues.170 millions de dollars provenant d’un contrat qui n’a jamais été résilié.Ensuite, une remise de 2 000 dollars au titre d’une “tariffe”, mais rien ne se passe à l’arrivée. La troisième promesse, c’est un dividende de 5 000 dollars… mais aucun source de financement n’est mentionné. Le mécanisme est toujours le même : une aide financière accompagnée d’une histoire expliquant pourquoi cette aide est nécessaire… puis cette histoire disparaît.

Dividende, ou billet de loterie

Cette répétition est ce qui rend la question de la classification intéressante à aborder. Le nom officiel est « dividendes », un terme professionnel respectable qui indique qu’il s’agit d’une somme d’argent récupérée par l’entreprise. En pratique, il s’agit plutôt d’une demande non financée, qui ne peut être satisfaite que si les élections se déroulent d’une certaine manière, si le Congrès vote pour l’accordement de cette somme d’argent (aucun projet de loi n’existe ; un sénateur républicain a dit qu’il serait établi juste après les élections). La valeur de cette somme est déterminée par des personnes concrètes, comme si c’était une sorte de pari. Les marchés aux paris donnent les probabilités concernant ce montant de 2 000 dollars…Devenant réel à 1% à 2%. Wall Street ignore complètement toute cette affaire.La chose amusante, c’est que cet instrument financier est présenté comme une récompense pour les actionnaires, tandis que le marché le considère plutôt comme un ticket de loterie.

L’inflation est déjà en train de être combattue.

En tant qu’événement investable, le chèque de 5 000 dollars a une valeur attendue proche de zéro. Il ne convient donc pas de réorganiser le portefeuille en fonction d’une probabilité de 2 %. La raison pour laquelle il est important de comprendre cela, c’est que c’est la version prospective du chiffre de l’inflation qui a été publié ce matin. Ce chiffre indique que l’inflation va dans la mauvaise direction. Les prix à la consommation ont augmenté de 0,4 % en août, après une hausse de 0,1 % en juillet. Cela signifie que l’inflation globale se dégrade.3,4 % par rapport à l’année précédentewell au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Fed ; même l’indice “de base”, qui exclut les entreprises du secteur alimentaire et énergétique, a atteint 0,3 % pour le mois – un taux que certains économistes considèrent comme…décrit comme « aller dans la mauvaise direction »L’extrémité longue l’a pris sur le menton : le rendement du titre de l’État américain à 10 ansA atteint un niveau record de 3 ans, à peu moins de 5 %.Et les marchés considèrent maintenant que la forte majorité des analystes estime que la Fed augmentera les taux d’intérêt lors de sa réunion prochaine.

Maintenant, combinez les deux. Une somme d’argent empruntée, distribuée une fois à presque tous les adultes… Les mesures d’incitation économique mises en place par la Fed de St. Louis pendant la pandémie montrent que ces distributions massives d’argent ont contribué à augmenter l’inflation.2,6 points de pourcentageC’est exactement le type de stimulus qui contrecarre les hausses de taux d’inflation actuelles. Les économistes recourent un après l’autre aux mêmes exemples : plus d’argent dans les poches, les prix suivent, les acheteurs d’obligations exigent des rendements plus élevés pour pouvoir gérer une dette de 40 billions de dollars. Les coûts liés aux prêts immobiliers, aux prêts automobiles et aux cartes de crédit suivent également. Un chèque de 5 000 dollars qui coûte 1,35 trillions de dollars ne ressemble pas à de l’argent gratuit, selon les calculs ; il s’agit plutôt d’une transfert d’un groupe à un autre – les prêteurs et les futurs contribuables, qui portent la dette, vers tous ceux qui possèdent le chèque.

Rien de tout cela ne signifie que l’argent arrivera. La probabilité dans la réalité est faible, et le Congrès est le point de contrôle. Mais cette promesse est utile comme outil de diagnostic, indépendamment du fait qu’elle soit réalisée ou non. Elle nous permet de comprendre quel régime règne déjà dans le pays : une inflation qui s’accélère, des déficits et une dette proches de leur niveau record, ainsi qu’une volonté de considérer les emprunts comme des “dividendes”. Pour un investisseur privé, c’est une opportunité à surveiller. Vous ne recevez pas de part des 5 000 dollars, et il vaut probablement mieux ne pas miser de l’argent là-dessus. Cependant, vous êtes exposé aux conséquences économiques de cette situation : chaque trillion supplémentaire d’argent promis est une raison pour laquelle la Fed reste hawkiste en votre faveur, et c’est aussi une raison pour laquelle le taux d’intérêt sur tout ce que vous possédez ou empruntez continue de augmenter. Les dividendes pourraient ne jamais être versés. Le coût que cela entraînerait est déjà pris en compte.